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恒大收购儒意影业?儒意影业 恒腾网络

来源：虎嗅网
【恒大收购儒意影业?儒意影业 恒腾网络】本文：庞李洁，编辑：李芊雪，_原题为《恒腾网络72亿港元收购儒意影业，但跨界资本的“快钱”生意已经不好做了》，题图来自：《琅琊榜》剧照
2009年，一场席卷亚洲的金融风暴，打破了柯利明原本的发展轨迹 。当时一度身家千万的他，决定转行至影视行业，儒意影业即起源于此 。
很快，从《李春天的春天》到《北平无战事》《琅琊榜》，从《致我们终将逝去的青春》到《老男孩猛龙过江》，儒意影业在业内的知名度和影响力，随着爆款作品流向市场迅速建立起来 。
2014年，正值跨界影视投资颇为疯狂的时候，儒意影业也曾成为中技控股的标的公司，后又卖身天神娱乐 。如今，儒意影业再度接到“业外公司”抛出的橄榄枝 。10月26日晚间，恒腾网络公告称，公司将通过配发及发行股份、认购股权方式全资收购儒意影业，总代价约72亿港元（折合人民币约为62亿元左右） 。
恒腾网络背靠恒大集团和腾讯控股，主营业务以互联网家居和互联网材料为两大核心，覆盖到家具定制、家电配套、阳台布艺、软装饰品、软装工程及厨房用品等品类，是一家为社区住户提供线上线下“一站式”服务的互联网社区服务商，与影视行业并无直接关系 。
由此可见，柯利明的目标似乎一直都很明确，最初选择投资方时，他就坚持以职业经理人的身份与业外公司达成合作 。这或许与柯利明在金融行业的成长经历有关，儒意影业的全名，是北京儒意欣欣影业投资有限公司 。柯利明曾在一次采访中谈到：“我从来不会定义自己是一个电影人，我是一个投资人 。”但是，行业的环境已经变了 。
三度“卖身”背后，是资本游戏下的估值飙升
7年时间里，儒意影业的估值从15亿上涨至62亿 。伴随着估值上涨的过程，儒意影业也经历了三次“卖身” 。
2013年，赵薇导演处女作《致我们终将逝去的青春》上映，该片投资成本在6000万左右，最终拿到的票房则达到7.2亿，投资回报率高达1200% 。后来，儒意影业又孵化出《老男孩猛龙过江》，票房突破2亿，参与出品的《小时代》第三部和《小时代》第四部票房分别达到5.2亿和4.85亿 。不过，多部高票房影片面世，对儒意影业的业绩提振并不明显 。
公开数据显示，2013年，儒意影业实现营收869.81万元，净利润则为亏损78万元；2014年上半年，公司实现营收3092万元，净利润1759万元 。尽管业绩表现尚不亮眼，但当时资本市场的疯狂，仍对儒意影业给出了高溢价的估值 。
2014年，上市公司中技控股宣布以15亿元的价格全资收购儒意影业 。彼时跨界收购影视公司的风潮正盛，二级市场接连拉出的涨停板为并购双方的“豪掷”买了单 。中技控股给出15亿的收购价格，儒意影业则承诺，2014年到2016年的净利润必须达到7500万元、1.3亿元、1.85亿元 。
后来，尽管这次看似“皆大欢喜”的并购最终以证监会的否决告终，但儒意影业与资本“联姻”的道路并没有停止 。
2015年，在第一次收购未果三个月后，天神娱乐文创基因拟以13.23亿元现金收购儒意影业49%的股权，儒意影业对应估值达到27亿元 。
不过，这次收购更像是天神娱乐一次“赚快钱”的交易，不到一年时间里，天神娱乐文创基因便宣布以16.17亿元的价格，将儒意影业49%的股权转卖给上海达禹资产管理中心，即便后来买家变成了厚扬载弘基金，但天神娱乐一次转手赚了近3亿，是不争的事实 。相对应地，此时的儒意影业，估值也上涨至33亿元 。
时至今日，恒腾网络再度出手，拟以72亿港元的总代价全资收购儒意影业，后者估值也随之达到62亿元人民币的高度 。对比当下一些上市影视公司的市值来看，慈文传媒当前的市值不足34亿，欢瑞世纪在32亿以上，北京文化和欢喜传媒则都在47亿左右 。
可见，在影视行业集体历经“至暗时刻”之后，儒意影业拿到的估值并不算低 。而在跨界并购快速退潮的大环境下，儒意影业仍然选择“业外公司”，资本的吸引力或许仍然占着上风 。
3年对赌15亿，儒意影业不容易

恒大收购儒意影业?儒意影业 恒腾网络

文章插图
从双方交易方式来看，此次收购皆围绕着股权展开 。并且，恒腾网络并非一次付清，而是伴随着3年的对赌协议 。
根据公告，恒腾网络将拟发行约183.43亿股股权，且分三批发行，每批约为61.14亿股 。如果儒意影业在2021财年至2023财年，每年净利润分别达到4亿元、5亿元、6亿元以上，即可获得相应认购权 。如果儒意影业在2021财年、2022财年累计净利润达到9亿元，或三年累计净利润达到15亿元，同样可以获得相应认购权 。


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