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用友网络年报分析：你们看到的是数字，我却看到了office( 三 )

office


第二 ， 原来各个部门之间的相互独立分散的数据通过云产品打通 。
因此 ， 云化之后 ， 企业将对数据服务产生新的需求 ， 而这个需求有望演化成一种刚需 。
因此 ， 我们认为 ， 云化之后 ， 我们更应该刚看背后的数据需求所带来更大的市场规模 。
对于软件公司转型云计算而言 ， 存在从工具型软件公司 ， 到云计算平台型公司 ， 再到云计算生态型公司的转型过程 。
但并不一定所有的云计算公司都能成为平台型公司和生态型公司 ， 但基本都会生存在某一平台和某一生态体系内 。（用友的发展路径~！）
估值
云SaaS高估值的逻辑是什么？
用友网络19年云业务收入约为20亿元 ， 根据电话公司在年报交流会以及市场预测公司20年云业务收入增速在100%左右预计云业务销售收入在40亿元左右 ， 按16倍PS（比较高的估值）计算 ， 云业务对应市值在640亿元左右 。公司传统软件业务与金融助贷业务市场合计给与360亿元左右市值 。对应40元 。
根据以上数据 ， 假设增速为80% ， PS估值不变 ， 市值为936亿元对应37.44元
假设增速为80% ， PS估值下调10%至14倍 ， 市值为864亿元对应34.56元
假设增速为60% ， PS估值下调10%至14倍 ， 市值为808亿元对应32.32元
（注意不同的价格对应的不同假设 ， 也可以看做是风险包含度）
 
 




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