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利率招标|资金面露“紧”色 央行千亿级净投放平抑波动

中国人民银行11月13日以利率招标方式开展了1600亿元的7天期逆回购操作 。 当日无逆回购到期 ， 央行实现净投放1600亿元 。 分析人士指出 ， 货币政策操作将维持中性 ， 央行仍将适时开展操作平抑资金面波动 。
净投放量创10月中旬以来新高
央行发布公告称 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 当日开展1600亿元逆回购操作 ， 期限为7天 ， 中标利率为2.2％ ， 与前次持平 。
上周五开始 ， 资金面出现收紧迹象 ， 7天期银行间质押式回购利率（DR007）重回2.2％上方 。 本周以来 ， 资金面仍保持收敛 ， 但央行逐步加大净投放力度 。 11月10日至12日 ， 央行单日逆回购操作规模均超千亿元 ， 13日更是在没有逆回购到期情况下开展1600亿元逆回购操作 ， 单日净投放量创10月中旬以来新高 。
不过 ， 资金面依旧难言宽松 。 13日银行间市场各期限利率均有所上行 。 当日发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示 ， 隔夜、7天期、14天期、一年期利率分别为2.523％、2.433％、2.842％、3.205％ ， 分别较上一个交易日上行0.2个、9.8个、16.7个和0.1个基点 。
在银行间质押式回购市场上 ， DR007涨至2.6％上方 ， 14天回购利率（DR014）上行近20基点至2.97％ 。 非银机构流动性更显紧张 ， 上交所质押式国债回购利率7天期以内品种悉数上涨 ， 隔夜品种涨15基点至3.30％上方 ， 与其它各期限品种全面倒挂 。
分析人士认为 ， 一方面 ， 由于税期将至 ， 资金面临近月中收紧属于“常态”；另一方面 ， 本周仍有超3000亿元政府债券发行 ， “吸金”效应不小 。
此外 ， 近期还出现一些“新情况”——信用债市场出现连环“爆雷” ， 引发部分市场人士对流动性的担忧 。 11月10日 ， 永城煤电控股集团有限公司未能按期足额兑付“20永煤SCP003” ， 引发市场抛售相关存续债券 ， 一些非关联企业发行的高评级债也受波及 。
中性操作呵护资金面
【利率招标|资金面露“紧”色 央行千亿级净投放平抑波动】除短端资金面外 ， 当前银行间中长期流动性也并不宽松 ， 同业存单发行利率不仅“抹平”上半年下行幅度 ， 而且已超过年初水平 。
Wind数据显示 ， 截至11月13日 ， 3个月期和6个月期同业存单发行利率分别为3.25％、3.36％ ， 股份制银行和城商行1年期同业存单发行利率分别为3.24％、3.62％ ， 高于同期限中期借贷便利（MLF）操作利率 。
由此来看 ， 当前银行对MLF的需求应只增不减 。 央行此前公告 ， 将于11月16日对本月到期MLF一次性续做 。 数据显示 ， 11月共有两笔MLF到期 ， 共计6000亿元 。
跨年资金面也可能偏紧 。 数据显示 ， 当前 ， 3个月Shibor已突破3％ ， 且与1个月Shibor利差超过30基点 。
不过 ， 分析人士认为 ， 稳健货币政策将更加灵活适度 ， 央行届时会运用公开市场操作平抑资金面波动 。


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