ZAKER|等待敲锣的协和电子正走在掉队的路上？，高强度竞争领域注定容不下安逸( 二 )
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图/协和电子招股说明书
不仅如此 ， 协和电子此前的优势已经成为反过来掣肘公司长期发展的拖累 。
优势变颓势 ， 何以翻身？
利润率优势逐步消退之后 ， 大客户依赖已经成为协和电子前进道路上的重大阻力 。
招股书显示 ， 协和电子主要产品为刚性、挠性电路板以及印制电路板的表面贴装业务 。 2017-2019年及2020上半年 ， 公司应用于汽车电子、高频通讯领域的产品销售收入占比98%左右 。 公司各期汽车电子PCB板前五大客户非常稳定 ， 包括星宇股份、东风科技、东科克诺尔、伟时电子、晨阑光电、麦格纳等六家 ， 收入合计占比约为汽车电子领域的85%以上 。 高频通讯PCB板前五大客户也只在康普通讯、罗森伯格、艾迪康、安弗施、亨鑫无线、京信通信等6家产生 ， 收入占比约为高频通讯领域的95%以上 。
从2017年到现在 ， 排名协和电子销售前五名的客户共有七家公司 ， 这七大客户多年来稳定贡献协和电子75%左右的营收规模 ， 虽然让公司此前享受到了超行业平均水平的利润率待遇 ， 同时也一定程度反映出公司新客户开发能力有一定欠缺 。 而且长期大客户依赖意味着公司对下游的议价能力并不强 ， 难以将成本向下游传导 ， 同样也反映出公司扭转利润率下滑态势难度较大 。 
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图/协和电子招股说明书
并且 ， 长期大客户依赖且无话语权 ， 使得公司应收账款周转率远低于行业水平 。 数据显示 ， 公司2017-2019年及2020上半年应收账款周转率分别为2.59、2.69、2.45、2.32 ， 与行业4.56、4.28、4.12、3.87的均值差距较大 。 应收账款变现速度过慢 ， 会引发公司经营现金的短缺 ， 公司也仅能靠短期借款来维持正常经营 。 报告期内 ， 公司短期借款分别为7800万元、1.17亿元、9200万元和1.12亿元 ， 占流动负债比例分别为39.16%、46.50%、37.19%和41.04% 。 在2017年的时候 ， 协和电子还在新三板募资6900万元 ， 只为补充公司流动资金及偿还银行贷款 。
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图/协和电子招股说明书
【ZAKER|等待敲锣的协和电子正走在掉队的路上？，高强度竞争领域注定容不下安逸】此外 ， 协和电子下游应用领域过于集中 ， 带来的影响不仅只是增长空间的受限 。 公司明确表示 ， 由于下游行业的高速发展往往伴随接踵而至的产业变革和技术创新 ， 预计随着5G通信技术的应用、新能源汽车的普及 ， 相关行业技术、产品性能的变化将对现有市场格局产生一定影响 ， 具备较强研发实力并能够掌握新技术、新工艺的企业市场占有率将进一步提升 。 如果未来下游行业技术路线发生较大变化且公司的技术、生产能力无法满足相关行业客户新业务、新产品的要求 ， 则公司业绩将受到一定不利影响 。
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