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爱集微APP|【IPO价值观】研发投入不及同行公司 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑


北京联盟_本文原题：【IPO价值观】研发投入不及同行公司 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑
爱集微APP|【IPO价值观】研发投入不及同行公司 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑
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集微网消息 作为运动控制器行业的知名企业 ， 协昌科技通过并购凯思半导体 ， 逐步将业务向上游功率芯片领域延伸 ， 并形成了产业链上下游的协同效应 。 凭借在研发设计方面的多年积累 ， 协昌科技的功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势 。
据笔者查询发现 ， 协昌科技前不久于创业板申请上市 。 然而其此次IPO仍面临着不少问题 ， 保荐机构系公司股东遭质疑；业务体系不均衡 ， 功率芯片业务业绩明显下滑 ， 同时技术储备及研发投入不及同行竞争对手 ， 其未来经营稳定性及持续性受到质疑 。
兄弟合计持股近8成 ， 保荐机构直接持股0.89%
资料显示 ， 江苏协昌电子科技股份有限公司（简称“协昌科技”）成立于2011年6月 ， 注册资本5500万元 ， 公司位于张家港市凤凰镇港口工业园华泰路1号 。 2015年2月6日 ， 协昌科技挂牌新三板上市 ， 公司股票自2016年5月19日起由协议转让方式变更为做市转让方式 ， 并自2017年4月24日起由做市转让方式变更为协议转让方式 ， 2019年4月16日 ， 公司股票在股转系统暂停转让 。
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截至报告期末 ， 协昌科技共有81名股东 ， 其中68名为自然人股东 ， 除实控人顾挺、顾韧外 ， 其余66名自然人股东合计持有16.43%公司股份 ， 该等自然人股东均为发行人新三板挂牌后通过新三板系统二级市场交易等方式取得公司股份 。 顾挺、顾韧的历次股权变动中曾经存在委托持股的情形 ， 截至报告期末 ， 该等委托持股已经清理完毕 。
顾挺和顾韧系兄弟关系 ， 分别直接持有公司45.48%和22.70%股权；友孚投资持有公司9.09%股权 ， 系顾挺担任执行事务合伙人的有限合伙企业 ， 顾挺和顾韧分别持有友孚投资34.30%和5.00%的出资份额 。 顾挺、顾韧直接持有公司68.18%的股份 ， 并通过友孚投资合计控制公司77.27%的股份 ， 为公司实际控制人 。 目前来看 ， 兄弟两人合计持有公司股份比例近八成 ， 倘若上市之后 ， 在面临重大决策之时 ， 公司如何保障投资者利益仍是一大难题 。
同时 ， 国金证券作为协昌科技此次创业板IPO的保荐机构 ， 其持有公司49.10万股股份 ， 占公司发行前总股本的0.89% 。
在业内 ， 保荐机构持有保荐企业股份的行为一直被市场所诟病 ， 保荐机构在上市过程中对企业不仅是辅导拟IPO企业更是对拟IPO企业起着一个监督的作用 ， 如果保荐机构是拟IPO企业的股东 ， 在这层利益关系之下保荐机构非常容易失去中立立场 ， 从而失去对拟IPO企业的监督作用 。
除了股权方面 ， 协昌科技的业务发展极不均衡 ， 功率芯片业务业绩明显下滑 ， 其未来经营稳定性及持续性受到质疑 。
业务体系不均衡 ， 功率芯片业务出现下滑
自成立以来 ， 协昌科技便专注于运动控制软件和硬件电路的研发 ， 即程序编写和电路设计 。 经过一段时间发展 ， 在熟练掌握控制软件开发和硬件电路设计的基础上 ， 协昌科技于2014年收购了凯思半导体 ， 进军功率芯片 ， 从而形成运动控制产品、功率芯片两大类 。 其中 ， 运动控制产品分为运动控制器和运动控制模块 ， 功率芯片又分为晶圆与封装成品 。
然而 ， 从2019年各产品业绩表现看 ， 协昌科技运动控制产品的收入持续增加 ， 而功率芯片产品的营业收入和盈利水平却显著降低 ， 其业务体系发展并不均衡 ， 同时功率芯片营收规模却远远小于运动控制产品 。
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