首席商业评论|蚂蚁别变白蚁就好了( 二 )
而谁来买的C呢？可以蚂蚁子公司自己买 ， 即可用少量资本获得高额回报 。
这样一个证券化产品设计出来以后 ， A、B很容易就销售出去了 ， 融资回来9.5亿元现金 ， 再拿去放贷款 。 以前ABS的发放次数并没有限制 ， 所以可以发好多轮 ， 这样钱滚钱 ， 可以赚好多轮高利贷利息 。
高杠杆必然高风险 ， 买理财产品的人虽然明面上有担保 ， 但如果一旦某个环节还款跟不上 ， 担保方也没钱了 ， 理财产品就会亏掉本金 ， 所以实际情况下风险分摊给了社会 。 这个和上次金融危机里的次贷危机原理是一样的 。
02新规定堵上蚂蚁钻的空子
在蚂蚁的招股书中 ， 可明确看到为蚂蚁贡献了最大营收的业务是微贷科技平台 ， 占比39.41% ， 而其贡献的利润更是占总利润的47.8% 。
从财务数据上来看 ， 蚂蚁仍然是一家金融属性强烈的公司 。 在蚂蚁2.15万亿元的信贷大池子里 ， 其中经营贷余额是0.42万亿元 ， 剩下的是1.73万亿元都是消费贷余额 。
而更为惊人的是 ， 这些消费贷平均年化利率为15% ， 紧紧挨着最高法对民间借贷最高年化利率15.4%的红线 。 一个网友从另一个角度计算了一个数字：以借呗日息在万分之五左右来算 ， 年化率=0.0005x30x12=0.18=18% ， 比银行贷款年利率9%高出一倍 。 他觉得：“万分之五的日息只是给了人一种利息很低的错觉 。 ”
11月2日早上 ， 蚂蚁的高管被约谈 。 紧接着 ， 晚上 ， 银保监会会同中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（简称《办法》） 。
《办法》中对网络小贷业务进行了严格的规定 ， 尤其极具针对性地 ， 对蚂蚁的限制十分明显：
第一 ， 新规规定 ， 小贷跨省业务将归银保监会直接审批 。 这就意味着 ， 在全国开展业务的蚂蚁 ， 不再是地方监管局监管 ， 监管门槛全面提升 。
蚂蚁不能坐在浙江 ， 用着重庆的小贷牌照 ， 赚着全国的钱 。
第二 ， 个人单户网络小贷余额原则上不得超过30万元 ， 不得超过其最近3年年均收入的三分之一；对法人或其他单户网络小贷余额原则上不得超过100万元 。 此举将限制蚂蚁放贷的规模 ， 因此也限制了其放贷的收入 。
第三 ， 严格限制了互联网小贷公司的杠杆率 。 在单笔联合贷款中 ， 经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30% 。
这可能是对蚂蚁打击最大的条款之一 ， 外界认为将直接压低蚂蚁估值和未来想象空间 。
此前 ， 蚂蚁小贷最大的杠杆和利润点就是来自于与银行的联合贷款而蚂蚁在联合贷款中的出资比例较少 ， 其他都是来自银行的低息资金 。
如果按照新的办法规定 ， 蚂蚁以后放出去100块钱 ， 自己得出不少于30块钱 ， 然后让合作伙伴出不多于70块钱 。 假设蚂蚁要放出去1万亿的资金 ， 自己手头得有3000亿的资金 。
该条款也可以说是对网络小贷——尤其是蚂蚁小贷量身定制 。
如果将蚂蚁出资比例提高到30% ， 驱动2.1万亿联合贷款 ， 总计需要通过蚂蚁拥有6300亿本金 。 而根据资产证券化最多5倍杠杆的原则 ， 蚂蚁小贷资本金需要扩充到1300亿元的规模（当前蚂蚁的资本金是350亿元左右） 。
本文插图
不过 ， 新监管规定的出台 ， 对未来蚂蚁自身的成长也有一定的好处：
第一、蚂蚁明确了是一家金融机构 。 以后蚂蚁就是和全国性银行一样 ， 统一受中国的金融系统监管 。 蚂蚁不再是所谓身份不明的“科技助贷机构” ， 蚂蚁可以正大光明的搞金融了 。
【首席商业评论|蚂蚁别变白蚁就好了】第二、通过此次监管 ， 蚂蚁和其他竞争对手拉开了差距 。 市场再有其他竞争对手想崛起 ， 不仅仅是资本金的问题 ， 光是省内开展业务这个约束条件就要努力很久 。 监管长期来看 ， 保护了蚂蚁的既得利益 ， 打击了拼多多、抖音等金融市场的后起之秀 。 蚂蚁未来的互联网金融的业务有了一定的垄断性 。
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