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a股|我的医药组合三季报——都是优等生，可以继续持有


a股|我的医药组合三季报——都是优等生，可以继续持有
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金秋十月结束 ， 季报公布也都完成了 ， 跟踪下战绩 ， 是否有异常的情况出现 。 不过好像业绩都还行 ， 只是今年加上了疫情的影响 ， 确实不太好分析 ， 复杂了很多 。
恒瑞医药：稳定恢复 ， 如果能把持仓成本做到46 ， 就跟管理层一起持有呗 ， 没毛病 。
【a股|我的医药组合三季报——都是优等生，可以继续持有】三季报 ， 略低于15% ， 符合预期 。
一、营收 ， 净利分析
Q3季度：营收同比增17% ， 环比增40%；净利润同比增20% ， 环比增18%；扣非净利润同比增26.6% ， 环比增22.8% 。 Q3营收恢复较为明显 。
费用方面 ， 三季度研发费环比增40% ， 同比15% 。 即在疫情影响下研发费用前三季度仍处于稳定增长状态 ， 并未降低 。
三季度费用成本等增加较多 ， 主要为八月股权激励成本相关 ， 46左右的行权成本 ， 授予股份2500余万股 ， 行权价格为当日市价的一半左右 。
可以看到 ， 三季度营收的快速增长带来的收益 ， 主要被股权激励行权费所抵消 。
二、经营活动现金流量净额这块 ， Q3季度是呈下降的 ， 但剖开来看 ， 主营现金流收入还是不错的 ， 主要为经营性支出较多 ， 如职工相关的费用等 。 结合应收账款增长及周转率来看 ， 并无啥异常 。
三、股东户数 。 截至三季度末增长近50% ， 增长近十万户 。 从三季度的股价表现来看 ， 从7.15股价高点105左右一直震荡往下 。 从三季报前十大股东持股合计比来看 ， 较二季度变动不大 ， 主要是连云港金控 ， 奥本海默基金在减持 ， 北上呈增持状态 。
四、业务方面 ， 三季度营收环比增加40%反映了疫情对其的影响在降低 ， 医院的手术等活动在回归正常 ， 恒瑞的PD-1销售依然延续上半年度态势 。
今年恒瑞的涨幅不大 ， 20%左右 ， 估值不算便宜 ， 加上疫情的影响 ， 市场对其还是有所疑虑的 。 三季度的营收增长已反应经营呈好转的趋势 。
爱尔眼科：就是优秀 ， 没啥好讲的 。
公司2020年Q1-3实现收入85.66亿元（+10.78%） ， 归母净利润15.46亿元（+25.60%） ， 扣非净利润15.81亿元（+27.99%） ，
其中Q3实现收入44.02亿元（+47.55%） ， 归母净利润8.70亿元（+62.34%） ， 扣非净利润10.02亿元（+85.49%） ， 增速环比大幅提升 ， 业绩超市场预期 。
高毛利的屈光和视光业务增长强劲 ， Q3毛利率提升0.91pct至51.35% ， 受疫情影响公司推广活动减少 ， 同时规模效应显效 ， Q3销售/管理费用率分别下降2.23pct和2.82pct ， 整体净利率提升2.92pct至22.16% 。
通策医疗：疫情影响 ， 慢慢恢复正常 ， 优秀 ， 长期优秀 ， 没毛病
前三季度实现营业收入14.52亿元 ， 同比增长2.22%；实现归母净利润3.96 亿元 ， 同比下降0.98%；实现扣非后的归母净利润3.84 亿元 ， 同比下降2.33% 。
单三季度 ， 公司实现营业收入7.14 亿元 ， 同比增长24.49%；实现归母净利润2.51亿元 ， 同比增长30.68%；实现扣非后的归母净利润3.84 亿元 ， 同比增长30.62% ， Q3业务全面恢复 ， 业绩实现了稳定增长
金域医学：地盘越占越多 ， 收入越来越大 ， 需求还在释放 ， 明年的疫情不会一下就结束 ， 防控需求还是存在 。 分基地投入比较大 ， 利润还没释放出来 ， 股价先飞了 ， 郁闷 。 优秀 ， 没毛病 。
Q3业绩高增长 ， 盈利能力稳步提升 。 分季度看 ， Q1/Q2/Q3单季度收入分别为11.7/23/23.5亿元 ， 同比增速分别为+0.6%/+67.1%/+70.8% ， Q1/Q2/Q3单季度归母净利润分别为0.5/5.1/5亿元 ， 同比分别为+13.1%/+292.6%/+238.7% 。
从盈利能力看 ， 前三季度毛利率45.7%（+5.9pp） ， 主要因规模效应显现以及高端项目和优质客户收入占比不断提升 ， 四费率23.7%（-6.9pp） ， 控费效果明显 ， 其中销售费用率11.9%（-3.1pp） ， 管理费用率6.6%（-2.5pp） ， 研发费用率4.9%（-1pp） ， 毛利率提升和四费率下降形成的剪刀差带动公司净利润大幅增长


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