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中南建设|资色 | “别被机构洗出去” 三季报又让中南建设收获了一批“忠实粉”( 二 )


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三季报不仅展示了中南建设良好的财务状况 ， 也反映了公司向管理要红利 ， 用经营杠杆实现高增长后的实际效果 。
年初 ， 中南建设提出了“稳增长、出利润、保安全”的主张 ， 并提出了向管理要红利 。 在过去九个月时间里 ， 这些主张都逐步实现 。 不仅利润的增幅 ， 远超过同期营收增幅 ， 实现了营收和利润并重的目标 。
自2016年以来 ， 中南积极调整大盘开发模式 ， 通过小盘开发 ， 进行短平快销售 ， 增加周转率 ， 降低风险 ， 同时实现ROE稳定提升 。 随着16年以前大盘开发逐步消化 ， 同时近年三费率控制理想 ， 资金管控及成本也逐步优化 ， 在行业整体利润率下行情况下仍实现净利润率稳步提升 。
中泰证券研报评论 ， 加速提高ROE：2016年来 ， 与行业普遍通过加杠杆提升ROE的方式不同 ， 中南建设主要的ROE驱动因素为周转速度与净利润率的良性改善 ， 带来的ROE的内生提升 。
2020年1-9月权益净利率8.03% ， 同比提高2.50个百分点；第三季度权益净利润率10.12% ， 同比上升4.72个百分点 。 2020年1-9月加权平均净资产收益率15.78% ， 同比提高3.56个百分点；第三季度加权平均净资产收益率6.91% ， 同比提高1.96个百分点 。
而在财务方面 ， 良好的经营性现金流表现 ， 让财务更为健康 。 同时 ， 随着竣工速度的加快 ， 公司债务结构优化的空间也已经逐步显现 。
下半年 ， 中南针对融资 ， 推进三个系统工程：?
首先是融资结构优化 。 一方面扩大并表规模和权益杠杆 ， 提升净资产 ， 一方面 ， 加快结转 ， 降低预收账款比例 ， 为低成本有息负债腾挪空间 。
其次是 ， 融资成本优化 。 在标普和穆迪提高信用评级后 ， 中南建设有机会获得更低的融资利率 。
同时 ， 中南建设还会通过短期内加大项目股权、股债联动及其他创新融资力度 ， 中长期谋划引入战略投资者等方式补充更多直接融资 。
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抓住机遇获取优质土储
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今年前三季度 ， 中南建设还抓住了机会进一步扩大优质土储规模 。
目前 ， 中南建设已进入内地110个城市 ， 覆盖全国东部多数人口密集省份 ， 开发项目聚焦长三角区域、珠三角区域、山东、福建以及中西部核心城市如沈阳、西安、长沙、武汉、成都、重庆、昆明、贵阳、南宁等 。
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厦门九锦台
公司坚守深耕聚焦的布局战略 ， 持续增加核心城市布局力度 。 前三季度 ， 中南建设新增项目70个 ， 规划建筑面积合计1033万平方米 ， 平均地价约4800元/平方米 ， 低于2019年约5200元/平方米的水平 。 公司聚焦长三角、珠三角以及内地核心城市的战略布局进一步完善 。
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昆明樾府
截止9月底 ， 公司房地产业务在建和未开工项目442个 ， 在建开发项目规划建筑面积合计3160万平方米 ， 未开工项目规划建筑面积合计1270万平方米 ， 继续保持全国房地产开发企业16强 ， 行业地位稳固 。
标普评价认为 ， 中南建设在长三角地区拥有强大的市场知识和专业知识 ， 对疫情后的市场需求更具弹性 。 同时 ， 标普也充分肯定了中南建设在促销售增长、积极去杠杆化、提高经营规模等方面的成效 。
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南通CBD实景图
平安证券测算 ， 前三季度新增建面同比增长39.5%；拿地销售面积比达到97.9% ， 较2019年全年增长33.7个百分点 ， 但平均楼面地价（4867元/平米）仅为同期销售均价的36.4% ， 比2019年全年下降4.9个百分点 。


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