市值风云APP|能否成为A股调味品搅局者？，成本不足三元的香菇酱也能做上市！仲景食品( 二 )
看到这可能有老铁会说 ， 瞧不起谁呢 ， 六块钱一瓶的香菇酱谁买不起？
六块钱是出厂价 ， 终端零售价呢？风云君去京东看了下 ， 原味香菇酱（210g+20g）零售价是12.5元/瓶 ， 风云君家门口的超市是13.8元/瓶 。
零售价基本是批发价的一倍 ， 给经销商留足了利润 。 
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经销模式也是仲景食品主要销售模式 ， 在销售给经销商后通过超市、便利店、零售店等各类终端到达最终消费者 。 经销商模式一般采用先款后货的买断销售方式 。
仲景食品构建了由54个办事处、300多位销售人员、900多家经销商组成的销售网络 。
除了每瓶香菇酱给经销商留足一倍的利润空间外 ， 仲景食品还通过给予经销商销售折扣等方式加大市场推广 。
销售支持折扣是销售折扣的主要形式 ， 是根据经销商覆盖区域的市场状况给予的折扣 。
过去三年受产品提价影响 ， 销售支持折扣金额不断增加 ， 尤其是2019年 ， 增加了近一倍 。 
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（注：2019年未制定目标返利政策）市场推广主要是用于市场形象、品牌认知度的宣传推广 ， 具体支出包括特殊陈列费、促销服务费、进店费以及海报费 。 
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就分工而言 ， 仲景食品负责的是香菇酱的生产、经销商的管控、市场品牌的推广 。 市场推广费及销售折扣构成了公司的主要市场开拓费用 。 
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4、与同行毛利率基本一致 ， 但市场地位有差距
仲景食品调味食品业务毛利率与同行相差不大 ， 大家都在50%上下 ， 不过同样是应对原材料上涨 ， 涪陵榨菜也在同步提价 ， 但毛利率是上涨的 。
对标涪陵榨菜 ， 仲景食品在客户忠诚度培养上还有一定差距 。 
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香菇酱、牛肉酱代表了仲景食品调味食品业务的主要产品类型 。 除此之外 ， 仲景食品还有一块调味配料业务 ， 同样占据了营业收入的半壁江山 。 
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二、调味配料业务 ， 客户集中度比较高
仲景食品前身是2002年9月成立的张仲景植物萃取有限责任公司 ， 现实际控制人是董事长孙耀志和总经理朱新成 。
调味配料业务是仲景食品发家业务 ， 2006年推出的第一款产品风味花椒油 ， 就是采用超临界CO2萃取技术生产出来的 ， 随后相继推出其他系列调味配料产品 。 
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时至今日 ， 花椒系列调味配料产品仍是仲景食品调味配料收入主要来源和收入增长驱动力 。 2019年 ， 花椒系列营收1.77亿元 ， 同比增长12.18% 。
花椒业务虽然营收贡献最多 ， 但是毛利率最低 ， 在其他产品带动下 ， 调味配料业务过去三年毛利率分别为37.07%、38.09%和36.23% ， 略有波动 。 
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与调味食品主要面向普通销售者不同 ， 花椒系列产品主要客户是调味料、方便食品、肉制品、休闲食品的大中型食品生产企业 。 客户集中度高 ， 主要采用直销模式销售 。 
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调味配料业务 ， 营收确定性强 ， 近些年 ， 随着食客们的饮食习惯越来越刁钻 ， 对食材的风味品质要求越来越高 ， 这都给了仲景食品用武之地 ， 对营收的贡献也超过调味食品业务 。 
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客户在订货时预付部分货款 ， 销售后给予客户一定的账期 ， 这就使得仲景食品账面同时从存在预付和应收款项 ， 但仍以应收账款为主 。 
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过去三年 ， 花椒系列产品原材料红花椒的采购价格分别为129.01元/千克、187.36元/千克和160.08元/千克 ， 先升后降 ， 因此销售价格也先升后降 。 
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由于花椒采购集中在8月至次年1月 ， 全年按订单成产加工 ， 因此成本反应滞后 ， 2019年仍略有上升 。
无论是调味食品业务还是调味配料业务 ， 原材料价格波动对公司影响都很大 ， 不过好消息是可以随原材料波动调整产品价格 。
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