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投中网|红杉、淡马锡加持，刚刚，这家药企登陆港股，市值近百亿，背靠两大医药巨头( 二 )


“在2015年3月 ， 我们在季度财报中准备了一页内容 ， 上面列举了我们将持续发展的重点平台板块 ， 以及将开始投资的新兴机会 。 季度财报后 ， 我们的股票非但没有上涨 ， 反而下跌了20% 。 我对这个结果感到非常失望 。 ”对于当时私有化回归的原因 ， 药明康德董事长兼首席执行官李革曾表示 ， 回归私有化能够帮助公司更加大胆地投资平台建设 ， 更加灵活地把握新兴机会 。
伴随公司私有化的同时 ， 药明康德还启动了“一拆三”的上市计划 。 2015年4月 ， 药明康德已经分拆的主营小分子药物中间体、原料药和制剂的CRO服务业务的合全药业挂牌新三板 。
2017年6月 ， 药明康德旗下三大板块之一 ， 即供应生物制剂服务的药明生物登陆港交所 。 截止2020年11月2日收盘 ， 药明生物市值高达2936.02亿港元 ， 较上市之时的320.39亿港元翻了近10倍 。
随后 ， 2018年5月 ， 药明康德登陆A股 ， 首日即涨停 ， 上市之后创下15个涨停板；紧接着 ， 2018年12月13日 ， 药明康德又成功登陆港股 ， 这也是“药明系”三年来第四次登陆资本市场 。 截至11月2日收盘 ， 药明康德总市值已经达到2786.35亿元 。
药明康德这一番分拆运作也使其总市值相比退市之时大幅提升 ， 可谓是资本运作的成功案例 。 作为公司的实际控制人 ， 李革家族的身家也随之迎来暴涨 。 2020年10月20日 ， 李革、赵宁夫妇以490亿元人民币财富位列《2020衡昌烧坊·胡润百富榜》第87位 。
而当前 ， 药明巨诺的成功上市也意味着药明康德在二级市场的布局再落一子 ， 药明康德也因此再次塑造了中国制药史上的传奇 。
“在国家政策的指引下 ， 药明康德希望与全球领先生物医药公司开展更加广泛的战略合作 ， 通过我们开放式一体化的药物研发生产平台 ， 加速推动全球创新疗法及产品在中国的开发和商业化进程 ， 早日造福中国的广大病患 。 ”在成立药明巨诺之时 ， 李革曾如此表示 。
手握“CAR-T疗法”王牌 ， “盈利”尚待时日
根据招股书 ， 从产品管线上来看 ， 药明巨诺共计拥有7款产品 ， 主要靶点包括CD19、BCMA、AFP、GPC3等热门靶点 ， 涉及治疗领域不仅有传统的血液恶性肿瘤 ， 也包括难度更大的实体瘤领域 。
此外 ， 公司还在招股书中披露了未来的潜在在研产品管线 ， 共计7个产品 。 虽然靶点以及适应症未能完全进行披露 ， 但可以看出来产品管线基本来自于Juno自身产品 ， 并且主要以治疗实体瘤领域居多 ， 并且涉及到了实体瘤领域当中的大适应症 ， 例如非小细胞肺癌（NSCLC） 。
在药明巨诺的以上产品中 ， JWCAR029最为吸引投资者 ， 是国内继复星凯特益基利仑赛之后第2款申报上市的CAR-T疗法 ， 也是在美国朱诺公司JCAR017基础上 ， 由药明巨诺自主开发的CAR-T产品 ， 适应症预计为复发难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤 。
公司的其他产品如JWCAR129为靶向BCMA的CAR-T疗法；Nex-G为靶向CD19的新一代CAR-T疗法 ， 生产周期更短 ， 质量标准更高；JWATM203为靶向AFP的TCR-T疗法 ， JWATM204为靶向GPC3的T细胞疗法 。
然而 ， 截至上市前 ， “烧钱”仍是药明巨诺逃不掉的宿命 。
招股书中显示 ， 目前 ， 药明巨诺未录得销售收益 ， 主要以现金补贴形式获得政府补贴以支持研发项目 ， 分别为21.5万、548.3万和84.7万 。
2019年 ， 药明巨诺净利润亏损6.33亿元 。 在2020上半年 ， 公司的亏损已经超出2019全年亏损 ， 达到6.5亿元 。
但是 ， 公司的研发投入仍在逆势扩大 。 招股书显示 ， 2018年、2019年及2020年上半年 ， 药明巨诺的研发开支分别为0.76亿、1.36亿和0.82亿 。 其中 ， 2019年和2020年上半年研发费用同步增长分别为78.95%和57.41% ， 对应的净亏损分别为2.73亿、6.33亿和6.50亿 ， 呈逐年上涨趋势 。
投中网|红杉、淡马锡加持，刚刚，这家药企登陆港股，市值近百亿，背靠两大医药巨头
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值得注意的是 ， 近年来 ， CAR-T疗法已创新药领域的一大热门 。
据弗若斯特沙利文分析 ， 全球CAR-T市场广阔 ， 将由2017年约1300万美元增至2019年7.34亿美元 ， 预期2024年将进一步增至47亿美元 ， 于2023年增至181亿美元 。 其中 ， 中国CAR-T市场预期将于2024年增至54亿 ， 并于2030年进一步增至243亿 。
根据科至康医药数据统计显示 ， 截至2020年5月31日 ， 国内布局CAR-T疗法企业已经超过上百家 ， 其中共计有41个进入IND申报并且获得药监局受理 ， 用于治疗血液肿瘤成为绝大部分药企的选择 ， 尤其集中在CD19、BCMA等靶点 。
在资本市场 ， CAR-T疗法亦备受追捧 。
凭借着美国FDA授予的靶向BCMA的突破性疗法认定 ， 金斯瑞一战成名 ， 成功分拆子公司传奇生物赴美上市 ， 在上市当日开盘大涨至37美元 ， 涨幅高达60.87% 。 作为国内首个在魏则西事件后首个拿到CFDA临床试验的永泰生物 ， 赴港上市首日也备受关注 ， 涨幅达到40.73% 。
如此看来 ， 押宝“CAR-T疗法”是目前药明巨诺及其背后股东所达成的共识 。
在招股书中 ， 药明巨诺将此次IPO募资用途分为四类 ， 包括用于核心候选产品relma-cel、其他候选产品、潜在管线产品、营运资金及一般公司用途 。


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