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信用|中金下调中信证券评级：业绩低于预期 计提资产减值准备超50亿

作为行业“老大哥”的中信证券 ， 近日口碑迎来分化 。 在其他同行清一色买入、增持的评级中 ， 中金公司给予了中信证券中性评级 。
【信用|中金下调中信证券评级：业绩低于预期 计提资产减值准备超50亿】今日早盘 ， 中信证券高开低走 ， 截至收盘 ， 中信证券A股下跌1.92% 。 此前的10月30日 ， 中信证券的股价大幅下滑4.88% ， 收盘报27.89元/股 。
采访人员发现 ， 在40家A股上市券商三季报中 ， 超9成的券商实现了营收和归母净利润的同比正增长 。 中信证券依然保持领跑优势 ， 但是一则关于中信证券计提超50亿信用资产减值准备的公告引发关注 ， 这将减少其净利润37.72亿元 。
在券商行业中 ， 大幅计提减值准备并非仅有中信证券一家 ， 今年上半年 ， 这一数据高达113亿元 ， 其中海通证券以29亿元的信用减值准备位居榜首 。 年1月-9月 ， 海通证券披露的信用减值损失科目为34.49亿元 ， 同比增99.99% 。
中金公司和瑞信下调中信证券目标价
券商三季报的发布 ， 给近日乏力的证券板块增添了动力 。 其中 ， 中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券等公司净利润位列前五 。 中信证券也是唯一一家净利润超过百亿的券商企业 ， 前三季度中信证券实现营收同比增长28%至419.9亿元 ， 归母净利润同比增长20%至126.6亿元 。
在其三季报发出后 ， 平安证券、天风证券、招商证券、东吴证券、申万宏源等数十家券商多表示中信证券的业绩稳健、地位稳固 ， 给予中信证券买入、增持的评级 。
不过 ， 不少券商似乎就中信证券业绩增速低于预期持保留意见 。 中金公司在研报中表示 ， 中信证券的业绩低于预期 ， 信用减值大幅拖累其业绩 。
具体来看 ， 中金公司表示 ， 与行业代理买卖证券净收入同比108%、环比65%的增速相比 ， 中信证券的经纪业务增速低于行业 ， 同比只有85% ， 环比51.5% 。
中金公司还表示 ， 考虑到减值拖累业绩低于预期 ， 维持中信证券A和H股中性评级 ， 下调A 股目标价5%至33.7元 ， 下调港股目标价8%至20.7港元 。
瑞信的研报表示 ， 中信证券第三季纯利按年跌8%至37亿元人民币 ， 较行业为差 ， 但累计前九个月 ， 盈利已达市场预期的75% 。 其将中信证券目标价由23.6港元降至23港元 。
10月31日 ， 中信证券发布了关于计提资产减值准备的公告称 ， 本期计提各项资产减值准备50.27亿元 ， 超过公司2019年度经审计净利润的10%；计提减值项目主要包含四大部分 ， 买入返售金融资产、融出资金、应收账款及其他应收款和其他债券投资 。 其中返售金融资产计提减值35.18亿元 。
值得注意的是 ， 这四项内容在2019年也相应进行了计提减值 ， 共计提18.92亿元 ， 相比今年来说较少 ， 没有引起较大关注 。
计提减值准备拖累多家券商业绩 ， 还有谁大额计提信用资产减值准备
中信证券大幅计提资产减值准备引发两种不同的声音 ， 一方面 ， 天风证券、平安证券、申万宏源等多家券商在研报中表示 ， 中信证券信用减值损失计提规模增加 ， 对其业绩产生了拖累 。
另一方面 ， 招商证券在研究报告中表示 ， 中信证券第三季度计提信用减值准备30亿 ， 创单季新高 ， 进一步夯实资产质量；东吴证券也表示 ， 中信证券前三季度计提信用减值准备同比大幅增长593% ， 主要是系公司出于审慎原则 ， 买入返售金融资产和融出资金信用减值准备计提增加 。 预计随疫情影响逐步出清 ， 经济形势逐步改善减值影响也将逐步减小 。
值得注意的是 ， 在券商行业中 ， 大幅计提资产减值准备并非仅有中信证券一家 。 公开数据显示 ， 2019 年 ， 上市券商合计计提资产减值准备190亿元；今年上半年 ， 这一数据高达113亿元 。 其中海通证券以29亿元的信用资产减值准备位居榜首 。 今年1月-9月 ， 海通证券披露的信用减值损失科目为34.49亿元 ， 同比增99.99% ， 主要是信用类金融资产计提减值准备增加 。


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