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第一财经|亮眼季报因何未能挽救猪企的股价？( 二 )


第一财经|亮眼季报因何未能挽救猪企的股价？
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红利期过后 ， 猪企值不值得投资？
根据农业农村部的数据 ， 今年以来随着生猪生产恢复 ， 猪肉市场总体呈现出供应改善 。 农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示 ， “生产方面 ， 今年3月以来生猪出栏连续7个月环比增长 ， 前期新增产能正在陆续释放 。 价格方面 ， 9月以来猪肉价格连续9周下降 。 ”
据猪价系统数据 ， 9月份 ， 猪价下跌3.58元/公斤 ， 跌幅达到9.73%；10月份 ， 猪价下挫4.17元/公斤 ， 跌幅达到了12.58% 。 9月1日-11月1日 ， 猪价累计下跌7.62元/公斤 ， 跌幅达到20.71% 。
价格顶点已过 ， 供需矛盾大幅缓和后 ， 整个“猪周期”行至下半程 。 同时 ， 上市猪企猪价已连续两个月下滑 。 从降幅上看 ， 天邦股份商品猪销售价格降幅较大 ， 环比下降11.43% 。 猪企的四季度业绩会否大幅下滑？
“上市猪企的业绩‘红利期’逐步退坡是不争的事实 。 我们预计 ， 猪企四季度业绩的环比增幅不如三季度那么强劲 ， 主要是猪价大概率会回落 ， 但仍将处于历史相对高位 。 ”前述分析师指出 。
需要指出的是 ， 尽管目前生猪生产恢复好于预期 ， 但整体供给水平尚未恢复至常年水平 。 数据显示 ， 截至9月底 ， 全国生猪存栏达到3.7亿头 ， 恢复到2017年末的84%；能繁母猪存栏达到3822万头 ， 恢复到2017年末的86% 。
该分析师进一步表示：“四季度往往都是猪肉消费的旺季 ， 这个旺季可以延续到第二年的农历春节 。 在生猪存栏和能繁母猪存栏量恢复至常年水平前 ， 猪价大起大落的可能性较小 ， 整体或是震荡缓慢回落 。 而需求端的刺激有望令猪企四季度的出栏量环比保持增长 ， 从而实现业绩继续增长 。 ”
同样具备业绩高确定性 ， A股猪板块为何遭资金“冷眼相待”？目前 ， 市场内对猪板块看空看多者皆有 ， 且双方各执一词 。
在上海一位公募基金经理看来 ， “一方面 ， 整个猪板块不存在超预期表现 ， 再靓眼的表现不过是高位猪价和规模化养殖共振的结果 。 3个月前的猪企的估值更具安全边际 ， 资金愿意下注投资 。 但随着猪价回落 ， 资金迅速寻觅其他更具估值空间的板块” 。
“猪价的涨跌客观存在 ， 不是主要因素 。 更重要的是 ， 市场对上市猪企近似疯狂的扩产速度趋于谨慎 。 实际上 ， 亏损期扩产才是真英雄 ， 是对周期顶峰到来时 ， 利润释放能力的自信 。 具备更大想象空间的是不断布局全产业链流程的猪企 ， 包括屠宰、饲料、加工等环节 。 而当出栏量超出市场份额极限 ， 形成供大于求的局面 ， 仅作扩产的猪企或面临多重不确定性 。 ”他补充说道 。
”
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