|物价处于较低水平( 二 )

图3 CPI翘尾因素与新涨价因素

本文插图

数据来源：WIND ，交行金研中心
PPI降幅略有扩大，未来仍有望趋势收窄。 PPI同比-2.1% ，降幅比上个月小幅扩大0.1个百分点，结束了连续3个月的回升趋势。 PPI降幅略有扩大，主要有两方面原因。一方面，受国际原油价格波动的影响，石油相关行业价格下降，导致输入性工业价格走低。石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格同比分别为-26.2%、-16.9% ，降幅都较大。另一方面，消费需求偏弱传导到生产端， PPI中生活资料价格由涨转降。 9月份生活资料价格环比-0.1% ，同比涨幅从0.6%下降到-0.1% 。
生产资料价格仍处于回升过程，环比上涨0.2% ，同比降幅收窄0.2个百分点到-2.8% ，连续4个月回升，整体工业生产仍处于恢复阶段。单月的PPI波动并未形成趋势，随着专项债带动基建投资加快，叠加全球经济逐渐改善，未来PPI仍有望逐渐回升。
图4 PPI生产资料和生活资料同比涨幅

本文插图

数据来源：WIND ，交行金研中心
物价走低不改变经济复苏趋势，宏观政策以稳为主。虽然食品价格回落导致CPI走低，由于需求正在逐渐恢复， CPI进一步降到负值的可能性较小，不存在明显的通缩状况。三季度经济增长有望恢复到中高速，宏观政策难再加码，将以稳为主。
交通银行金融研究中心：唐建伟、刘学智

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