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联动|联动科技研发实力不足，大客户流失，业绩颓势难改

_原题为 联动科技研发实力不足 ， 大客户流失 ， 业绩颓势难改
时代商学院研究员 孙沐霖
业绩下滑并背离行业发展趋势 ， 研发实力不济 ， 大客户流失风险大增 ， 这样一家企业能成功叩关科创板吗？
9月28日 ， 佛山市联动科技股份有限公司（以下简称“联动科技”）科创板上市申请已获受理 。 联动科技是一家半导体分立器件测试系统供应商 ， 专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售 。
时代商学院查阅其招股书发现 ， 2019年 ， 联动科技的营业收入下滑了5% ， 而同期国内集成电路行业封装测试业销售额同比增长7.1% ， 形成如此反差的原因或在于其研发实力不足 ， 大客户采购额大幅下降 。 无论是在研发投入、研发费用率、研发人员占比 ， 还是核心技术人员人数、发明专利数量等方面 ， 联动科技均落后于同行 。
10月27日 ， 时代商学院就上述问题向联动科技发函询问 ， 但截至发稿仍未收到对方回复 。
一、实控人曾为夫妻关系
目前 ， 联动科技的实际控制人为张赤梅和郑俊岭 ， 两人分别持股45.36%和43.59% ， 他们曾为夫妻关系 ， 但已于2005年离婚 ， 目前两人仍是一致行动人 。
许多企业夫妻实控人离婚后 ， 一致行动人关系也随之解除 ， 但对于联动科技的两位实控人来说 ， 比婚姻更“坚固”的是一致行动人关系 。
张赤梅毕业于广东广播电视大学财务会计专业 ， 1993年7月 ， 张赤梅进入工商银行佛山分行任职公司财务；8月 ， 郑俊岭也进入该公司 。
1998年 ， 两人先后离职 ， 同年12月 ， 郑俊岭与另一位投资人侯小芝分别出资45万元和5万元成立了佛山市联动科技有限公司 。 自此 ， 张赤梅和郑俊岭走上了联动科技的创业之路 ， 出身于华南理工大学半导体物理与器件专业的郑俊岭得以发挥本专业优势 。
二、营收不增反减 ， 背离行业增长趋势
2017—2020年1—3月 ， 联动科技营业收入分别为1.5亿元、1.56亿元、1.48亿元和2854.09万元 ， 2019年其营收不增反减 。
联动科技属于半导体测试设备行业 ， 位于半导体产业链的上游 。 据中国半导体行业协会数据统计 ， 2019年 ， 中国集成电路行业销售收入为7562.3亿元 ， 同比增长15.77% ， 其中封装测试业销售额2349.7亿元 ， 同比增长7.1% 。 但联动科技的营收却下滑了5% ， 背离行业增长趋势 。
目前 ， 国内半导体专用设备市场仍由海外制造商主导 ， 2017年 ， 爱德万与泰瑞达两家公司以超过80%的市场份额垄断测试设备市场 ， 不过 ， 国内测试设备制造商在逐渐崛起 ， 同行可比公司如长川科技（300604.SZ）、华峰测控（688200.SH）的营业收入持续保持增长 。
联动科技的营业收入主要来自半导体自动化测试系统和激光打标设备 ， 2017—2020年1—3月 ， 该业务的收入占比分别为63.12%、61.53%、64.8%和72.95% 。 细分来看 ， 联动科技的半导体自动化测试系统分为分立器件测试系统和集成电路测试系统 ， 其中 ， 分立器件测试系统的销售占比超八成 。
报告期内 ， 联动科技的主营业务毛利率分别为70.9%、70.1%、68.19%和65.34% ， 下降趋势明显 。
2018年 ， 分立器件测试系统毛利率同比下降4.24% ， 联动科技表示 ， 2018年由于客户需求的变化导致配置较高的产品收入占比下降 ， 进而产品平均单价下降导致毛利率下降 。
无独有偶 ， 2019年其集成电路测试系统毛利率同比下降了7.01% ， 销售单价下降明显 。 联动科技表示 ， 2018年集成电路测试系统收入主要来源于安森美集团 ， 其对测试系统的配置要求和设备商的技术服务要求较高 ， 因此产品价格较高；2019年公司集成电路测试系统的销售对象主要为国内客户 ， 设备配置要求相对较低 。
令人疑惑的是 ， 长期合作的第一大客户为何突然减少对联动科技的采购？联动科技所谓配置较高的产品 ， 在国外芯片封测领域龙头企业安森美集团看来 ， 是否如此？安森美集团与其他供应商是否达成了合作关系？
三、研发实力不足 ， 大客户流失
2017年 ， 联动科技的第一和第二大客户分别为安森美集团和佛山国贸 ， 而2018年这两家公司对联动科技的采购金额大幅下降；此外 ， 2017年联动科技的第三、第四和第五大客户也再未出现在2018年和2019年的前五大客户之列 。
报告期内 ， 联动科技来自安森美集团的销售收入分别为4474.07万元、2957.66万元、2355.81万元和373.44万元 ， 占当期营业收入的比例分别为29.82%、18.98%、15.9%和13.08% ， 可见 ， 来自安森美集团的销售金额和占比均呈下降趋势 。
半导体专用设备制造属于技术密集的科技创新型行业 ， 与同行相比 ， 联动科技的研发实力未免相形见绌 。
报告期内 ， 联动科技的研发费用分别为1765.67万元、2154.96万元、2669.26万元和652.94万元 ， 研发费用率分别为11.77%、13.83%、18.02%和22.88% ， 同行可比公司长川科技、华峰测控的研发费用率均值分别为16.28%、19.85%、19.83%和22.03% 。 可见 ， 尽管联动科技在逐渐加码研发 ， 但鉴于长川科技、华峰测控的营业收入较高 ， 因此联动科技的研发投入金额亦稍显不足 。


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