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康达|固安信通子公司诉讼缠身，应收账款远超营收，近三成利润“掺水”( 二 )


固安信通表示 ， 2020年6月末 ， 该公司应收账款占同期营业收入的比例较高 ， 主要原因为铁路行业客户的资金结算具有季节性特征 ， 导致该公司营业收入主要集中在下半年 ， 因此期末应收账款占当期营业收入的比重大幅上升 。
事实上 ， 固安信通的应收账款管理能力远不及同行 。 2017—2019年 ， 固安信通的应收账款周转率分别为1.04次/年、1次/年和0.95次/年；而同行可比公司均值分别为2.04次/年、2.1次/年和2.11次/年 。
此外 ， 固安信通来自前五大客户的销售占比分别为92.43%、88.79%和87.46% ， 客户集中度高 。 未来若主要客户流失 ， 或出现主要客户因自身经营及资质等方面的不利变化导致其需求大幅减少的情形 ， 固安信通的生产经营和业绩将遭受不利影响 。
三、近三成利润“掺水” ， IPO背后存对赌协议
2017—2019年 ， 固安信通经营活动产生的现金流量净额分别为687.13万元、149.37万元和3756.89万元 ， 同期净利润分别为3131.25万元、3902.64万元和5896.97万元 ， 两者并不匹配 ， 可见其盈利质量较差 。
近三年 ， 固安信通享受的税收优惠分别为718.2万元、763.82万元和1815.34万元 ， 税收优惠占利润总额的比例分别为19.25%、17.02%和27.49% ， 也就是说 ， 其2019年的利润有近三成的“水分” 。
此外 ， 固安信通申报上市前曾签署对赌协议 。 2019年博士后基金受让北京天星六合投资中心持有的固安信通200万股股份 ， 转让价格为680万元 。 10月 ， 博士后基金与邸志军、王裕荣签署《合作协议》 ， 大致内容是要求固安信通18个月之内完成上市 ， 否则博士后基金可要求邸志军、王裕荣回购其持有的固安信通全部或部分股份 。 目前该协议处于失效状态 。
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