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投资者网|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？( 二 )


事实上 ， 黑芝麻的中报也显示其营收、净利都处于下降通道 。 数据显示 ， 今年上半年 ， 黑芝麻实现营收14.7亿元 ， 同比下降25.96%；实现归属于母公司股东的净利润由盈转亏 ， 同比下降241.33% ， 至-2741.68万元 。
翻看前几年数据 ， 黑芝麻的营收稳步增长 ， 但增速下滑较大 。 数据显示 ， 2015-2019年 ， 营收分别为18.88亿元、23.14亿元、27.72亿元、39.64亿元、44.76亿元 ， 同比增长21.43%、22.61%、19.76%、43.03%、12.9%；
净利润的增长忽高忽低 ， 变化较大 。 数据显示 ， 2015-2019年 ， 净利润分别为1.49亿元、1631.6万元、1.11亿元、5991.3万元、3384.6万元 ， 同比增长186.72%、-89.06%、580.74%、-46.06%、-43.51% 。
一家营收达40多亿元的企业 ， 利润却很少过亿元 ， 为何增收不增利？2018年年报显示 ， 为涉足电商业务 ， 黑芝麻于2017年收购了上海礼多多电子商务股份有限公司（下称“礼多多”） ， 当年该项业务大涨 ， 实现营业收入17.1亿元 ， 同比增长899.89%；2019年收入为19.79亿元 ， 同比增长15.7% 。
但2020年中报数据显示 ， 电商业业务的毛利率为11.62% ， 而食品业务的毛利率为29.52% ， 后者是前者的2倍之多 ， 由此可窥出利润未能增厚的端倪 。
伴随着利润的下滑 ， 公司的负债率虽没有明显上升 ， 但短期偿债能力不容乐观 。 截至2020年上半年 ， 南方黑芝麻账面短期借款金额为11.9亿元 ， 一年内到期的非流动负债为3.63亿元 ， 合计15.53亿元 ， 较2019年的11.88亿元增加3.65亿元 。
而截至2020年上半年南方黑芝麻账面货币资金仅为1.951亿元 ， 较2019年年末的2.248亿元减少了0.29亿元 。
【投资者网|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？】可见 ， 黑芝麻短期债务承压 ， 不到2亿元的账面货币资金尚不足以“应付”15亿元之多的一年内到期的债务 。
多元化突围困局待解
面对主营业务发展空间有限、收入逐年萎缩的局面 ， 寻求多元化成为黑芝麻的突围方向 。
2017年是黑芝麻频繁跨界的一年 。 2017年6月 ， 黑芝麻宣布投资深圳市润谷食品有限公司扩充食品品类 ， 丰富产品海外销售渠道 。 但2018年年报数据显示 ， 该公司明胶软糖、曲奇饼干等产品受当年外部经济环境影响 ， 销量下滑 ， 继续拖累黑芝麻业绩 。
几乎同时 ， 黑芝麻还宣布联合其它2家企业设立“天臣南方电源系统有限公司” ， 进军锂离子动力电池系统的研发、生产及销售 。 对此 ， 行业人士纷纷不看好“门外汉”黑芝麻的此次跨界 ， 认为虽然在猛追风口 ， 但新能源的跨界范围实在太大 。
2017年5月 ， 黑芝麻又发公告称拟收购礼多多100%的股权 ， 进军电商领域 。 业内人士对该项投资意见不一 ， 其中看好的居多 ， 认为这一方向可补上黑芝麻渠道单一的短板 ， 但也有观点认为礼多多自身还有物流业 ， 是减分项 。
投资者网|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？
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随着“网红经济”发展 ， 黑芝麻的电商经销代理业务发展较快 。 2020年中报显示 ， 黑芝麻主营业务分3类 ， 一类是食品业 ， 营收为5.35亿元 ， 占总营收比重为36.43%；一类是电商业 ， 营收为8.4亿元 ， 占总营收比重为57.14%；一类是物流业 ， 营收为3465万元 ， 占总营收的比重为2.36% 。
由此可见 ， 在将物流企业战略转让后 ， 黑芝麻的电商及食品业务成为其两大主要收入来源 。 电商类更超过食品业务 ， 成为黑芝麻的第一收入来源 。
另为拓展产品品类 ， 黑芝麻相继推出了富硒大米、即饮黑芝麻糊(饮料化)、黑黑轻脂饮品等新品 。 不过 ， 从当前情况看 ， 这些新品的推出 ， 并未能增厚其利润 。
公司年报显示 ， 在诸多子公司中 ， 只有广西南方黑芝麻和上海礼多多处于盈利状态 ， 分别是1946万元和1131万元 ， 其他子公司均为亏损 。
对于黑芝麻的多元化发展困局 ， 中国食品产业分析师朱丹蓬对《投资者网》称 ， 黑芝麻作为小众品类 ， 市场规模有限 。 此外 ， 黑芝麻的战略思维、战略运营及布局能力不足 ， 团队落地能力也不行 ， 在高竞争环境下 ， 预期不好是非常正常的 。 同类型的航母企业娃哈哈都无法保持业绩持续高增长 ， 何况是黑芝麻这种体量的企业 。
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2020年 ， 在主业下滑的背景下 ， 黑芝麻仍未停下试水脚步 。 2020年4月6日 ， 南方黑芝麻发公告称 ， 拟以自有资金通过增资和受让股权的方式对广西广投国医投资有限公司进行投资 ， 投资金额为6553万元 。 据了解 ， 广投国医主要经营投资医疗业、医疗基础建设设施、医疗设备安装、装修、检测、保养、租赁等业务 。
这是否是一条合适的出路？朱丹蓬对此指出 ， 投资医药企业符合黑芝麻构建食品大健康产业链的构想 ， 只是试水需要还需时间检验 。 黑芝麻的问题是主业不强、副业太多、战略线太长 ， 跟昔日的豆奶粉龙头企业维维集团面临的是同一个问题 。 （思维财经出品）■


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