券商中国|数字货币跟第三方支付没有竞争关系？真相或许是这个 谁该感到恐惧？
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数字货币是什么？对我们金融市场和未来的市场格局究竟有多大影响？今天终于有了一个比较权威的答案 。
10月25日 ， 央行数字货币研究所所长穆长春在外滩金融峰会上表示 ， 数字货币和支付宝等支付工具 ， 并非处于同一维度 。 微信和支付宝是金融基础设施 ， 是钱包 ， 而数字人民币是支付工具 ， 是钱包的内容 。
穆长春说 ， 在电子支付场景下 ， 微信和支付宝这个钱包里装的是商业银行存款货币 ， 数字人民币发行后 ， 大家仍然可以用微信支付宝进行支付 ， 只不过钱包里装的内容增加了央行货币 。 同时 ， 腾讯、蚂蚁各自的商业银行也属于运营机构 ， 所以和数字人民币并不存在竞争关系 。
穆所长的这个判断 ， 其实把很多问题都引了出来 。 笔者下面尝试对这些问题逐一作出解析 。
从央行资产负债表理解
穆所长这个定义对不对？从大的框架上来说 ， 把微信、支付宝定义为支付渠道 ， 定义为基础设施是对的 。 这一点从断直连之后央行资产负债表的变化可以很清楚的看出来 。 下图是最新的央行资产负债表结构 。
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按照上图 。 断直连之后 ， 央行负债端的“储备货币”从原来只有“货币发行”和“金融性公司存款”两个科目的基础上 ， 新增了“非金融机构存款”科目 。 这一部分 ， 是支付机构交存在央行的备付金 。 这个变化意味着 ， 央行亲自下场为第三方支付机构提供了清算服务 。
在断直连之前 ， 也就是支付宝最原始的商业模式下 ， 第三方支付机构的清算服务是商业银行提供的 。 “非金融机构存款”整个科目 ， 实际上只是“金融公司存款”的一个子科目 。 在这种情况下 ， 穆所长所说的支付宝、微信中装得是商业银行存款货币是成立的 ， 因为从银行向支付宝转账 ， 虽然是减记银行存款 ， 增加支付账户余额 ， 但从“金融性公司存款”的大盘子来说 ， 是没有变化的 。 即便有变化 ， 也只是银行的个人存款 ， 变成了第三方支付机构的备付金 ， 负债成本有所不同而已 。
那么 ， 在央行2017年6月新设“非金融机构存款”这个负债科目后 ， 我们从银行向支付机构转钱难道有什么不同吗？其中的差别可大了！
在现有的情况下 ， 从银行向第三方支付机构转钱 ， 虽然从个人角度来说仍然只是减记银行存款 ， 增加支付账户余额 ， 但从央行资产负债表的角度看 ， 这意味着“金融公司存款”项下减少 ， “非金融机构存款”增加 。 什么意思呢？就是虽然央行“储备货币”科目还是没有变化 ， 钱这么一倒腾之后 ， 就跟银行没关系了！
看到这里 ， 你可能会想起来 ， 为什么前段时间蚂蚁战配基金在支付宝渠道独家发售的时候 ， 几个大的商业银行第一时间发起反击 ， 而且喊的口号是“存款保卫战”了吧？背后的原理就是这个 。 要是央行当年不实施断直连 ， 继续让商业银行为第三方支付公司提供清算服务 ， 就压根就没这事了 。
到底有没有竞争？
讲到这里 ， 我们可以好好讲一讲数字货币跟支付宝之间到底存不存在竞争关系了 。
按照前述“储备货币”项下的三个子科目 ， 数字货币主要替代的是第一个科目“货币发行”项下的纸钞 。 由于数字货币不能像纸钞那样 ， 可以依靠物理形态自行进入流通渠道 ， 在落地环节必须要有一个APP予以支持 。 严格意义上来讲 ， 跟第三方支付直接形成竞争的确实不是数字货币 ， 而是这个APP 。
但是 ， 我们回到央行资产负债表之后会发现 。 如果未来数字货币归入“货币发行”项下 ， 那么如果数字货币的使用人群大幅增长 ， 导致其对流通中的纸钞形成大幅的替代效应 ， 形成相当大的存量规模 ， 它对归属于“非金融机构存款”项下的支付机构备付金 ， 难道真的一点影响都没有吗？
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