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京达财经京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？( 二 )


实际上 ， 线上线下目前已经遇到了严重的应收账款逾期问题 ， 而从下图所展示的前十大逾期账款具体客户名单（截止到2020年6月30日）来看 ， 京东、拼多多、苏宁、上海移动、赣州移动等重量级客户均出现逾期问题 。
京达财经京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？
本文插图
通过上图可以看出 ， 仅公司前十大逾期客户逾期金额已经到达6250.24亿元 ， 并给线上线下公司带来了726.45亿元的坏账准备金 。 对此 ， 线上线下除了“积极加强应收账款的催收力度”外 ， 似乎并没有什么好办法 。 毕竟 ， 这都是公司惹不起的大客户 。
令人好奇的是 ， 原来京东、拼多多以及中国移动等商业巨头也喜欢拖欠供应商货款？此外 ， 线上线上将前十大逾期客户名单公告天下 ， 是不是也代表着一种特别的线上催收？
二、现金流承压负债激增 成本高企毛利率下滑
招股书显示 ， 报告期各期 ， 线上线下营业收入分别为 27,602.30 万元、45,875.17 万元、53,234.08 万元和 42,879.23 万元 ， 净利润分别为 3,853.44万元、5,518.19 万元、6,038.42 万元和 3,463.34 万元 ， 整体处于稳定的增长趋势 。 然而 ， 公司净利润的含金量却受到较多投资者的质疑 。
一方面 ， 由于应收账款的持续攀升 ， 线上线下经营性现金流表现受到较大影响 ， 与同期净利润金额存在较大差异 。 报告期内 ， 公司经营活动产生的现金流量净额分别为 765.27 万元、-4,229.77 万元、-542.64 万元和 195.80 万元 ， 其中 2018 年和 2019 年均为负数 。
另一方面 ， 税收优惠所在公司利润总额的比重也较高 ， 且处于逐年攀升趋势 。 招股书显示 ， 报告期内 ， 公司享受税收优惠的金额占公司净利润的比例分别为 2.20%、6.34%、16.78%和 19.57% 。 可以看出 ， 最近一期税收优惠占比已经接近20% ， 公司经营成果对税收优惠的依赖度正在不断加深 。
【京达财经京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？】
京达财经京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？
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值得注意的是 ， 公司目前所享受税收优惠需满足相应条件及具有期限性 ， 分别将于 2020 年或 2021年到期 。 因此 ， 如果税收优惠政策到期后被取消或调整优惠幅度或修改条件后公司不再满足优惠条件 ， 线上线下业绩可能遭受到立竿见影的影响 。
没有现金流支撑的净利润显然真正的利润 ， 这从公司不断增加的有息负债上也可见一斑 。 如下图所示 ， 尽管公司净利润逐年增加 ， 线上线下的短期借款金额却已在不断攀升 。 2017年 ， 公司尚无短期款款 ， 但截止到2020年6月30日这一金额已经达到5507万元 。
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毛利率的持续下滑则是另一个较为突出的问题 ， 这也反映出线上线下目前缺少成本转嫁能力 。 招股书显示 ， 报告期内 ， 线上线下主营业务毛利率分别为 21.82%、19.52%、17.63%和 12.92% ， 下滑趋势非常明显 。
对于公司应收账款逾期、毛利率下滑以及客户集中度过高等问题 ， 线上线上公司未来有没有好的应对之策？显然 ， 不少投资者急需知道答案 ， 这也决定着公司未来的投资价值 。 对此 ， 京达财经也曾发函向公司进行咨询 。 截至本文发稿之日 ， 尚未受到显示线下公司有关部门的回复 。


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