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京达财经京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？


北京联盟_本文原题：京东、拼多多均现负毛利 应收账款严重预期 线上线下借机IPO网上催收？
10月10日 ， 深交所官网消息显示 ， 创业板上市委员会定于2020年10月16日召开2020年第33次上市委员会审议会议 ， 届时将审议无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司（以下简称：线上线下）的首发申请 。
公开资料显示 ， 线上线下主要从事企业短信服务 ， 也就是为各类快递物流公司、电子商务等企业提供专业化的短信服务 。 目前 ， 公司主要客户包括阿里巴巴、腾讯、华为、网易、上海寻梦（拼多多）、同程艺龙、京东、上海拉扎斯（饿了么）、上海基分（***）等众多知名互联网公司 。
然而 ， 如此多的知名大客户并没有给公司带来太多好处 。 据招股书披露 ， 2020年1-6月 ， 京东成为公司第一大客户 ， 然而 ， 其销售收入对应毛利率却为为-1.38% 。 此外 ， 2019年 ， 公司另一个前十大客户上海寻梦（拼多多）毛利率也为-1.93% 。
业内人士指出 ， 公司负毛利率的出现一方面源于行业竞争过于激烈 ， 另一方面也与线上线下过于集中的客户结构有关 ， 造成公司在谈判中处于弱势地位 。 这一问题所造成的另一个结果就是线上线下应收账款余额持续攀升 ， 并面临到严重的逾期问题 。
此外 ， 2017年-2019年以及2020年1-6月（以下简称：报告期） ， 线上线下公司毛利率水平持续下滑 。 2020年上半年 ， 公司毛利率大幅下滑至12.92% ， 较2017年下滑近9个百分点 。
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一、客户结构高度集中 应收账款逾期严重
资料显示 ， 线上线下位于江苏无锡 ， 成立于2012年9月 。 自成立以来 ， 公司就从事企业短信相关业务 ， 也就是我们日常收发快递、团购外卖所收到的系统短信业务 。 从客户结构上看 ， 以京东、拼多多等互联网企业为主 。
报告期内 ， 线上线下前十大客户占营业收入的比重分别为 78.37%、76.14%、67.75%和 75.07% ， 公司客户结构较为集中 。 其中 ， 腾讯、阿里巴巴、拼多多、京东等知名公司长期位列公司前十大客户 。
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然而 ， “客大欺店"古训似乎很有道理 ， 财大气粗的互联网电商巨头不仅没有给公带来丰厚的利润 ， 相反 ， 线上线下却要为之付出毛利的代价 。
招股书披露 ， 2020年1-6月 ， 京东一跃成为公司第一大客户 。 然而 ， 其销售收入对应毛利率却为为-1.38% 。 此外 ， 2019年 ， 公司另一个前十大客户上海寻梦（拼多多）毛利率也为-1.93% ， 纯属是赔本的买卖 。
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一般来说 ， 过于依赖大客户会给公司带来两方面的隐忧 。 一方面 ， 可能会导致公司议价能力不足 ， 进而导致自身业务的毛利率下滑；另一方面 ， 位高权重的大客户也往往在账期方面处于强势地位 ， 造成公司应收账款不断恶化 。
目前看 ， 这两种情况都已经在线上线上公司身上有所体现 。 除了京东、拼多多业务频现负毛利之外 ， 线上线下应收账款余额也处于持续攀升之中 。 招股书显示 ， 报告期内各期期末 ， 公司应收账款账面价值分别为 3,113.11 万元、8,650.92 万元、13,571.65 万元和 20,314.28 万元 ， 公司的应收账款账面价值占营业收入的比例分别为11.28%、18.86%、25.49%和 23.69%（年化） ， 增长趋势非常明显 。
对此 ， 线上线下曾在招股书中表示：“公司阿里巴巴、京东、汉海信息（美团）、腾讯等大中型企业资金实力较为雄厚、商业信誉较好” 。 但事实证明 ， 公司这一表态过于乐观 。


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