江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

沈天晴|沈天晴：50亿“换”260亿


沈天晴|沈天晴：50亿“换”260亿
本文插图

佳源集团实控人沈天晴
乐居财经 杨倩 王若君发自嘉兴
??犹记得去年 ， 佳源国际控股（02768.HK）股价闪崩90% ， 一天内市值缩水260亿港元 。
??彼时 ， 市场猜测是因为美元债到期引发债务违约 ， 导致股价暴跌 。 当晚佳源国际发公告澄清 ， 并强调财务状况健康 ， 业务运作正常 。
??一年后 ， 佳源国际用财务数据“自证清白” 。 截至2019年底 ， 净负债率为78% ， 同比下降83个百分点；长短债比例从5：5变为7：3 ， 增加了财务安全边际 。
??此时 ， 资金链警报是否已经解除？或许佳源国际是 ， 佳源系却未必 。
??私募基金频现
??一天之内 ， 三个动态 。 10月21日 ， 佳源创盛控股集团有限公司（以下简称“佳源集团”）新增对外投资 ， 参股中电电子信息产业投资基金（天津）合伙企业（有限合伙） ， （以下简称中电投资基金“） ， 认缴出资额50亿元 ， 持股比例19.0353% 。 工商信息显示 ， 中电投资基金注册资本高达260.62亿元 ， 现有股东多为投资机构 。

??这不是佳源集团第一次参股私募基金 。 据公开信息 ， 佳源集团目前还参股杭州融禧领投股权投资基金合伙企业（有限合伙） ， （以下简称”杭州融禧投资基金“） ， 持股比例为11.9047% 。 从这家私募基金股东背景来看 ， 佳源集团同样是被投资机构环绕 ， 换句话说 ， 资源可以独享 ， 没有“同类竞争者” 。
??IP Global中国首席经济学家柏文喜分析称 ， 房企参股私募基金的主要意图在于为自身融资 ， 为调节报表和业绩 。 就后者而言 ， 可以通过私募基金实现表外融资 ， 有效降低表内负债；另外也可通过私募基金 ， 和上市公司在项目生命周期中进行较好的配合 ， 在项目初期阶段 ， 以私募基金持有项目权益 ， 到了项目进入销售和现金回流阶段 ， 再将项目转让给上市公司 ， 以实现“表外融资、业绩并表”的这一效果 。 除此之外 ， 就是为了获取投资回报 ， 因为私募基金的回报相对来讲还是比较高的 。
??要想以50亿成本撬动260亿资金 ， 佳源集团需要话语权 。

??我们从持股比例发现 ， 中电投资基金有四位股东持股比例均为19.0353% ， 除佳源集团之外 ， 还有杭州公望元程投资合伙企业（有限合伙）、天津市海河产业基金合伙企业（有限合伙）、中电产业发展投资（天津）合伙企业（有限合伙） 。 这种情况下 ， 谁说了算？是巧合还是有意为之？
??这样的巧合不止一次 。 佳源集团参股的另一家私募基金也出现了“同比例持股” ， 即杭州融禧投资基金有五位股东持股比例均为11.9047% 。 柏文喜认为 ， 出现这种情况可能有三个原因：第一是巧合 ， 第二是为了规避并表 ， 第三是为了保证对基金的话语权 ， 其出资比例不能低于其他股东 。
??在参股私募基金的同时 ， 佳源集团和吉林省骏业投资有限公司（以下简称”骏业投资“）联手成立佳源春城房地产集团有限公司（以下简称”佳源春城“） ， 注册资本1亿元 ， 佳源集团占股60% ， 骏业投资占股40% 。 骏业投资更像是个壳 ， 没有对外投资 ， 没有经营信息 ， 股权穿透后 ， 它由吉林省中江实业集团有限公司（以下简称”中江实业“）控股 ， 实控人是李前于 。
??中江实业旗下 ， 还有吉林省朝晖股权投资基金管理有限公司和吉林省中智民信金融仓储有限公司 ， 又见私募 。

??目前 ， 佳源集团旗下另有3家地产公司 ， 浙江佳源、武汉佳源、江都广源 ， 要么由佳源集团全资控股 ， 要么是与其他地产公司联合持股 ， 只有佳源春城背后 ， 似有私募隐现 。
??私募基金是否对佳源集团给予便利 ， 没有“实锤” ， 但有个数据或许可以参考 。 截至2020年6月底 ， 佳源集团筹资现金流净额为-16.62亿元 ， 较去年同期骤降185.12% ， 主要原因是取得借款收到的现金 ， 从123.4亿元降至46.3亿元 ， 降幅达62.5% 。


推荐阅读


上一篇：配股|配股归来！国元证券复牌波澜不惊，股东方合作再传绯闻，合并华安几成可能？

下一篇：人民网|郝军辉任国家税务总局总会计师 饶立新任总审计师（图／简历）