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交易日|疯了！转债集体熔断！揭秘哪些可转债有“被炒”的基因？( 二 )


今年以来 ， 可转债频遭恶意爆炒 ， 监管层也正加紧出台新规 ， 管控趋严 ， 部分手中持有可转债的投机者需要抓紧在政策落地前出货 。
5月22日 ， 深交所正式发布了可转债停牌新规 ， 明确将于2020年6月8日起 ， 执行新的盘中临时停牌规定 。 这也标志着 ， 此前并未设置临时停牌机制的深交所将与上交所看齐 ， 加强对可转债的交易管控 。
业内人士认为 ， 可转债停牌新规将控制市场流动性 ， 为盘中价格非理性大幅波动踩刹车 。 能够加大投机者爆炒的难度 ， 对高价格高溢价率的“双高”转债产生一定压制作用 。
7月1日 ， 上交所关于《向特定对象发行可转债业务实施办法》公开征求意见 。 征求意见稿中涉及发行、转让、信息披露等事项 。 此前 ， 对于上市公司的董监高以及持股比例超过5%的股东来说 ， 可转债交易不需要提前披露 ， 比起股市操作较为隐蔽灵活 ， 而今后可转债交易管控或将趋严 。
有市场人士猜测 ， 为促进可转债市场良性发展 ， 监管层可能会从以下几个方面着手：一是强化监管稽核和加大处罚力度 ， 对优先配售的大股东、持仓占比较高的机构或个人、频繁交易的账户进行重点监控；二是倡导价值投资 ， 防范个别机构跟风炒作行为 ， 督促机构对个人客户进行监控与异常上报；三是加强对个人投资者的转债知识科普宣传 。
7月24日 ， 深交所与上交所曾下发《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》 ， 其中规定自10月26日起 ， 普通个人投资者需在券商处开通可转债权限 ， 并且签署风险警示书 ， 才能进行可转债交易 。
如今时间将近 ， 各大券商正纷纷抓紧宣传 ， 督促投资者开通权限 。 此举也是监管层加强投资者教育 ， 希望遏制盲目炒作之风的一大信号 。
另外 ， 或许有一些包括上市公司董监高与机构投资者在内的主力资金 ， 前期为了“方便”而持有大量可转债 ， 而在可转债新规即将到来之际 ， 为了“避嫌”不得不拉高清货 。
为什么“烂债”出黄金?
此次暴涨的似乎都是炒作概念的小市值个股 ， 正股质感堪忧 。
近期被炒得最猛的蓝盾股份公告称 ， 在“量子科技”领域未进行市场业务开展、无相关业务收入 。 近期“蓝盾转债”价格严重脱离与公司股价之间的关联 ， 已偏离合理价值区间 ， 且与市场宏观环境、行业情况及经营情况无关 ， 主要受市场资金影响所致 。
此外 ， 公司还表示 ， 存在大量债务逾期未偿还、控股股东部分质押股份存在违约风险及涉及诉讼等风险 ， 由于涉诉事项被申请诉前财产保全 ， 公司部分银行账户、资产已被法院冻结查封 。
为何可转债炒作的都是小市值“烂股”？原因之一是“强制赎回”风险小 。
公司出于防止炒作的目的 ， 在发行可转债时往往会附加“强制赎回”条款 。 也就是说 ， 在转股期内 ， 如果可转债价格被炒得太高 ， 与股价偏差值太大 ， 触发了此前约定的条件 ， 那么上市公司就有权以约定的低价强行赎回可转债 ， 促使债券价值回归 。
所以当公司将执行“强制赎回” ， 或公告提前赎回 ， 都会引起投机者的恐慌性抛售 ， 对可转债的价格有打压作用 。 若投资者等待赎回 ， 就只能选择将手中持有的可转债折价转股或出售 ， 往往会蒙受较大损失 。
由于强制赎回涉及回购 ， 对于公司而言 ， 也需要有一定的资金储备才能执行 。 而此时业绩较差 ， 拿不出钱的“烂股” ， 启动强制赎回 ， 或者提前赎回的可能性就比较低了 。 对于投机者而言 ， 炒到一半被迫赎回的风险自然也比较低 。
以日内暴涨的正元转债为例——转债发行人正元智慧目前总市值为25亿 ， 动态市盈率和市净率分别为“亏损”和4.20 ， 其毫无疑问属于微盘绩差股 。 从转债合约来看 ， 债券的起息日为2020年3月 ， 其尚不满足一年期的转股时限 ， 而根据2020年中报 ， 公司目前期末现金及等价物仅为9003万元 ， 对比转债余额为1.75亿 ， 公司也无力采取提前赎回 ， 不会对债券价格形成压制 。


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