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项目|国投电力GDR登陆伦交所 折价不足一成难套利( 二 )


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“原则上 ， 在120天的限制期内 ， 只要华泰证券GDR相对A股具有的折价空间高于融券成本 ， 那么即存在一定的套利空间；在汇率风险上 ， 120天的汇差可以用远期外汇掉期 ， 或美元兑人民币期货锁定 。 因此这一套利操作会促进 A 股价格的下跌、GDR价格的上涨 ， 最终GDR 价格与 A 股价格有望趋于一致至套利空间近乎消失 。 ”于夕朦指出 。
在该模式下 ， 若按照10.35%的融券费用率估算 ， 套利策略可获得每股8.78元的收益 ， 相对于正股约37%以上的收益 。
与华泰证券不同的是 ， 国投电力GDR的折价率仅为9.6% 。
多名买方人士认为 ， 由于国投电力GDR定价相较于A股正股价格的折价率不足10% ， 套利收益空间有限 ， 因此套利策略亦不具可操作性 。
“理论上只要有折价就有套利的可能性 ， 但因为GDR是海外品种 ， 涉及到汇率衍生工具、融券等多种金融工具的混合运用 ， 整体成本更高了 。 所以套利模式难以应用在这次国投电力的GDR发行上 。 ”上海一家私募机构投资经理称 。
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