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柠檬微趣|北京柠檬微趣科技股份有限公司拟在创业板上市 上市主要风险分析

中商情报网讯：北京柠檬微趣科技股份有限公司的主营业务系移动游戏产品的研发、销售及维护 。 公司深耕移动休闲游戏领域 ， 已成功开发并上线了多款精品游戏 ， 如《宾果消消消》、《飞屋消消消》、《梦幻蛋糕店》、《百变时尚秀》等 ， 游戏用户遍及中国大陆以及北美、欧洲等多个地区 。
主要财务指标
北京柠檬微趣科技股份有限公司资产总额和归属于母公司所有者净利润逐年增加 ， 2017年度资产总额为32,240.42万元 ， 2018年度资产总额为38,767.91万元 ， 2019年资产总额为50,191.38万元 ， 2020年资产总额为49,319.65万元；2017年归属于母公司所有者权益为28,560.70万元 ， 2018年归属于母公司所有者权益为36,856.13万元 ， 2019年归属于母公司所有者权益为47,658.46万元 ， 2020年归属于母公司所有者权益为47,741.50万元 。
主要财务指标表
柠檬微趣|北京柠檬微趣科技股份有限公司拟在创业板上市 上市主要风险分析
文章插图

资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
一、经营风险
（一）产品集中度较高的风险
报告期内 ， 公司营业收入主要来源于《宾果消消消》一款游戏产品 ， 2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月 ， 该款游戏收入占当期主营业务收入的比重分别为96.49%、74.43%、88.92%和95.17% 。 公司若无法发挥研发优势和利用技术储备 ， 不能提前把握玩家偏好 ， 加大研发投入 ， 成功开发并推广新的游戏产品 ， 满足游戏用户需求 ， 将会对公司的持续盈利造成重大不利影响 。
（二）跨境经营风险
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月 ， 公司来自境外的营业收入分别为9,309.65万元、10,770.03万元、5,791.52万元和1,588.77万元 ， 占营业收入的比重分别为24.03%、32.40%、16.63%和14.16% 。 随着境外业务的开展 ， 公司将面临境内外不同市场环境的挑战 。 如果相关国家或地区关于业务监管、外汇管理、资本流动管理或税收管理等方面的法律、法规或政策发生对公司不利的变化 ， 将会对公司的业务拓展产生不利影响 。 此外 ， 跨境经营将增加公司的管理难度 ， 如果公司管理层不能同时提高自身管理水平 ， 也将给公司的经营管理带来一定的风险 。
（三）渠道集中带来的经营风险
报告期内 ， 公司采用联合运营模式进行游戏运营 ， 公司的客户均为渠道商/运营商 。 2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月 ， 公司前五大客户合计收入占比分别为74.68%、78.41%、81.21%及83.74% 。 若公司不能与主要渠道商/运营商维持良好的合作关系 ， 或开发更多的市场渠道 ， 或未来游戏渠道商/运营商调整合作模式 ， 或因其他因素而终止与公司的合作关系 ， 将影响公司盈利能力和持续经营能力 。
（四）场地租赁风险
公司日常经营场所均系租赁取得 ， 倘若发生租赁到期无法续租、出租方违约收回租赁场地或者租金大幅上涨的情形 ， 公司存在日常经营场所无法续租的风险 ， 将在短期内对公司正常经营活动产生影响 。
二、创新风险
（一）新产品开发风险
近年来 ， 移动游戏行业发展迅速 ， 玩家偏好转变和游戏热点切换速度越来越快 ， 游戏类别的不断细分导致市场竞争更加激烈 。 游戏开发商若要在细分市场中获得更高市场份额 ， 必须通过自身技术的改良、游戏版本的升级和专业团队的培养等方式提升综合能力 ， 才能开发出品质优良的移动游戏产品 。 移动游戏的品质很大程度决定于游戏公司对玩家偏好的响应 ， 而玩家的兴趣不断变化 ， 能否及时准确的预测游戏用户的兴趣喜好以及消费需求 ， 并有针对性的推出新游戏产品吸引新用户并留住老玩家 ， 成为游戏开发是否成功的关键因素 。 新游戏在开发和测试阶段均需投入大量成本 ， 若新游戏在投放市场后出现下载情况不佳、用户活跃度不够和充值意愿不强的情形 ， 则可能削弱公司的盈利能力 ， 从而对公司经营发展造成不利影响 。
三、技术风险
（一）核心技术人员流失的风险
游戏行业是知识和技术密集型行业 ， 核心技术人员对企业产品创新起着关键作用 。 在移动游戏行业快速发展的环境下 ， 市场对技术人员的需求迅速增加 ， 且游戏行业从业人员流动性较大 ， 业内高水平人才短缺 。 公司未来若无法合理运用各项激励机制维护现有技术人员的稳定性并不断吸收新的专业人才 ， 将给公司产品开发带来困难 ， 削弱公司核心竞争能力 。
（二）技术更新风险
移动游戏行业处于快速发展阶段 ， 新技术、新产品不断涌现 ， 如增强现实技术、虚拟现实技术等给市场带来新的变化 。 若公司未来无法把握技术变革和行业发展趋势 ， 并随之调整公司业务发展方向 ， 或公司研发速度及技术储备无法跟进市场更新速度 ， 可能使公司面临游戏开发的技术瓶颈 ， 游戏产品无法获得市场认可 ， 对公司未来的竞争能力与持续经营能力产生不利影响 。
（三）核心技术泄密的风险
移动游戏的研发需要投入大量专业人才、时间、资金以维持产品的技术先进性 ， 满足市场不断变化的需求 ， 因此核心技术对公司的持续发展至关重要 。 在国内信息安全环境和法律法规尚未完善的情况下 ， 公司核心技术存在泄密的风险 。 一旦公司核心技术被其他公司非法使用或盗用 ， 很可能削弱公司产品市场竞争力 ， 从而影响公司业绩 ， 对公司经营造成不利影响 。
（四）互联网安全风险
移动游戏版本的更新以及游戏社交功能等均需要依赖互联网进行 。 当出现互联网安全风险比如软件病毒或者木马程序时 ， 都可能造成游戏系统故障或者玩家账户数据丢失 ， 将影响公司信誉并造成游戏用户流失等不良影响 。 如果公司对安全技术的研发与应用不够重视 ， 未能采取相应的制度和措施保障信息安全 ， 则可能对游戏软件的运行与游戏用户体验产生不利影响 。
四、财务风险
（一）经营业绩波动的风险
公司所处的移动游戏行业属于高成长和高风险的行业 。 移动游戏市场竞争激烈 ， 新游戏不断推出 ， 移动游戏产品自身具有一定的生命周期 ， 游戏能否满足玩家需求 ， 提供良好的用户体验 ， 决定了一款游戏收入能否保持增长 ， 并影响游戏公司的经营业绩和未来持续发展 。 2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月 ， 公司营业收入分别为38,762.06万元、33,241.56万元、34,828.31万元和11,223.15万元 ， 2017年至2019年 ， 公司营业收入基本稳定 。 2020年上半年 ， 公司营业收入有所下滑 ， 主要系公司核心产品《宾果消消消》活跃用户数量有所下降所致 。 如果公司不能持续保持核心产品的吸引力 ， 或推出受玩家喜爱的新款游戏 ， 并取得良好的市场经营表现 ， 则公司未来的经营业绩将存在下滑的风险 。
（二）税收优惠政策变化的风险
公司于2014年10月被认定为高新技术企业 ， 并于2017年10月通过高新技术企业复审 ， 有效期三年；子公司柠檬网络亦于2018年10月被认定为高新技术企业 ， 有效期三年 。 根据《中华人民共和国企业所得税法》的规定 ， 公司在报告期内减按15%优惠税率计缴企业所得税 ， 子公司柠檬网络自2018年度起减按15%优惠税率计缴企业所得税 。 根据《营业税改征增值税跨境应税行为增值税免税管理办法（试行）》（国家税务总局公告2016年第29号） ， 公司从境外单位取得的收入在办理免税备案手续后免征增值税 。 报告期内 ， 公司及子公司柠檬网络均有境外收入由北京市西城区国家税务局受理了《跨境应税行为免税备案表》 ， 并已通过备案 。 公司2020年已向主管机关提交高新技术企业复审材料 ， 若未来公司不具备高新技术企业的条件导致无法通过复审 ， 或者未来国家税收政策发生变化 ， 使得公司无法继续享受当前的税收优惠政策 ， 将在一定程度上影响公司盈利水平 。
五、法律风险
（一）产业政策变化的风险
我国游戏产业处于快速发展阶段 ， 随着游戏内容的推陈出新、产业环境的快速变化和技术的不断更新 ， 我国移动游戏行业的法律监管体系逐渐完善 。 我国游戏行业受到多个部门共同监管 ， 包括工信部、文化部和中宣部等 。 监管部门针对游戏内容、业务资质、知识产权保护和网络安全等相关的法律、法规和监管制度的调整将对行业发展产生重大影响 。 2018年3月至2018年12月 ， 因机构改革 ， 相关主管部门暂停了网络游戏出版物号的发放工作 ， 游戏企业新产品的发布因此受到了较大影响 。 虽然目前网络游戏出版物号已重新开始发放 ， 若公司在业务开展等方面不能与监管导向一致 ， 不能顺应国家产业政策的要求 ， 未能持续取得相关的批准和许可 ， 将严重影响公司业务的开展和正常运营 ， 对公司未来经营发展产生不利影响 。
（二）政策监管的风险
近年来 ， 相关主管机构针对网络游戏行业的监管和立法不断加强 ， 对游戏企业运营资质、游戏内容及设置等的要求也日趋严格 ， 未来网络游戏行业相关资质及许可门槛可能进一步提高 。 若届时发行人无法按照主管机构的要求取得新的业务资质 ， 则可能面临行政处罚风险 。 2020年7月 ， 公司游戏产品《宾果消消消》（版本7.5.1）被工信部和国家计算机病毒应急处理中心认为存在隐私保护不到位情形 ， 虽然公司已进行了整改验收工作 ， 但后续发行人在开展业务的过程中 ， 如果对监管法规的理解与主管机构存在偏差 ， 也可能导致游戏产品的内容设置等不符合监管法规要求 ， 从而面临被责令整改或处罚的风险 。
六、内控风险
（一）业务规模扩张带来的管理风险
报告期内各期末 ， 公司总资产规模分别为32,240.42万元、38,767.91万元、50,191.38万元和49,319,65万元 ， 各期末员工人数分别为107人、141人、175人和213人 。 随着公司未来业务规模的扩大 ， 游戏产品种类的增加 ， 公司的资产规模和人员数量将进一步扩大 ， 组织机构也将更为复杂 。 若公司的管理团队不具备相应管理和协调能力 ， 无法及时调整管理方式 ， 优化经营模式 ， 则会削弱公司的整体竞争力 ， 影响公司未来盈利能力 ， 阻碍公司的发展与扩张 。
（二）实际控制人控制不当的风险
本次发行前 ， 齐伟先生通过直接持股及对柠檬君、柠檬普惠的控制 ， 合计控制发行人股份2,471.04万股 ， 占发行人股本总额的48.4518% ， 为公司的控股股东和实际控制人 ， 具有直接影响公司重大经营决策的能力 。 且齐伟先生为公司的董事长兼总经理 ， 直接参与公司的日常生产经营 。 如果齐伟先生利用其实际控制人地位和对公司的影响力 ， 通过行使表决权对公司的经营管理、对外投资等重大事项实施不当控制 ， 公司和其他股东的利益可能受到损害 。
七、新股发行的相关风险
（一）募投项目实施和募集资金投入未达预期收益的风险
公司本次募集资金拟投资于移动游戏升级开发与运营项目、移动游戏新产品开发与运营项目、运营中心建设项目、游戏核心开发工具研发项目和游戏共用平台系统建设项目 ， 投资总额分别为16,496.70万元、62,555.01万元、12,950.12万元、3,177.61万元和13,001.55万元 。 移动游戏行业具有高投入和高风险的特点 ， 在项目实施过程中项目可能受到产业技术升级、政策环境变化、市场竞争环境变化、客户关系变化与技术人才储备等因素影响 。 这些不确定性将导致募集资金投资项目的实际收益与可行性研究报告存在一定差异 ， 甚至导致公司投资项目可能无法完成或无法达到预期效果 ， 从而对公司的实际经营及持续盈利能力产生重大不确定性影响 。
（二）即期回报摊薄的风险
本次发行完成后 ， 随着募集资金的到位 ， 公司股本总额和净资产规模均有较大幅度的增加 。 由于新开发项目需经历开发和市场推广等时间周期 ， 本次发行募集资金从投入到项目产生效益需要一定的时间 ， 预期经营业绩难以在短期内释放 。 因此 ， 公司在短期内存在因股本规模及净资产规模扩大导致公司每股收益和净资产收益率被摊薄的风险 。
（三）股票价格波动风险
公司股票价格的变化受到多方面因素的影响 ， 一方面受到公司治理、业务经营、产品推广、财务状况等的影响 ， 另一方面也会受到国际和国内宏观经济形势、行业政策、市场竞争、周边资本市场波动、本土资本市场供求、市场心理及突发事件等因素的影响 ， 因此股票价格存在波动风险 。 投资者在考虑投资本公司股票时 ， 应关注前述各类因素可能带来的投资风险 ， 并作出审慎判断 。
（四）发行失败风险
【柠檬微趣|北京柠檬微趣科技股份有限公司拟在创业板上市 上市主要风险分析】如果本公司本次首次公开发行股票顺利通过深圳证券交易所审核并取得证监会注册批复文件 ， 即启动后续发行工作 。 公司将采用网下询价对象申购配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的发行方式或证券监管部门认可的其他发行方式进行发行 。 但是股票公开发行是充分市场化的经济行为 ， 公司股票发行价格确定后 ， 如果存在发行认购不足等其他法规规定的需中止发行的情形 ， 则存在发行失败的风险 。


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