三立期货：豆粕供应受到削弱 获得短期上涨支撑
一、行情分析
国外：
需求：
8月份两国同意第一阶段协议继续执行 ， 两国贸易关系缓和 ， 中方随即加大美国大豆采购量 。 美豆采购量的增加 ， 使得美豆价格受到支撑 ， 进一步增加国内豆粕企业采购原料成本 ， 利好国内豆粕价格 。
供给：
美国方面 ， 近期美大豆主产区受到了天气干燥干旱的影响 ， 8月31日的USDA报告显示结荚率下滑至66% 。 ProFarmer调研预估单产52.5 ， 低于8月USDA报告 。 随着进入秋季 ， 预计干燥气候的影响短期内不会立即好转 ， 对美国大豆供应有所削弱 ， 利多美豆价格 。
巴西方面 ， 路透社调查结果显示 ， 2020/21年度巴西大豆产量预计超过1.3亿吨 ， 巴西大豆有望再度丰产 ， 利空巴西大豆价格 ， 提高巴西大豆出口竞争力 。
国内：
供应方面：
1．东北突发天气影响短期影响国内大豆生长
台风“美莎克”登陆国内大豆的主产区黑龙江和吉林省 ， 连续的风雨天气造成大豆作物不同程度的倒伏 ， 预计会对今年国内大豆收成造成一定数量的损失 。
2．大豆进口量持续攀高国内供应尚为稳定
我国大豆进口量今年激增 ， 在今年6月份达到峰值1116万吨后略有下滑 。 分进口国国别来看 ， 6月中国进口巴西大豆1 ， 051万吨创历史新高 。 因美大豆价格更加廉价 ， 近月国内转向增加美豆的采购量 。 目前国内的大豆供应方面整体较为稳定 ， 上游原料供应对豆粕上涨施加压力 。
图1：国内大豆月度进口量（万吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
图2：国家海关统计美国和巴西大豆月度进口量（万吨）
文章图片
数据来源：Wind ， 卓创资讯
库存方面：
大豆港口库存呈上升状态 ， 与往年比偏高 。 据统计 ， 8月大豆到港1000万 ， 进口大豆数量再次增加 。 大豆的压榨企业原料库存处于平均水平 。 截至9月初 ， 压榨企业豆粕库存上升至119万吨 ， 处于历史偏高水平 ， 按往年规律进入三、四季度会有所回落 。 目前国内大豆和豆粕的库存整体较高 ， 预计未来会略有回落 。
图3：大豆港口库存（万吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
图4：大豆压榨企业原料库存（万吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
图5：压榨企业豆粕周度库存（万吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
需求方面：
1．压榨企业利润向好开工率持续回升
最近两月的大豆压榨企业利润较为可观 ， 但略有回落 ， 在盈利和亏损边缘徘徊 。 同时 ， 国内压榨企业利润驱动着企业开工率上升 。 截止9月2日 ， 国内压榨企业豆粕周度开工率为71% ， 和往年相比开工率偏高 ， 预计后续变动会较为稳定 。
图6：国内大豆压榨企业平均利润（元/吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
图7：压榨企业豆粕周度开工率（%）
文章图片
数据来源：卓创资讯
3．国内生猪产能恢复豆粕需求量受到支撑
目前国内猪瘟病毒已受到了严格控制 ， 生猪存栏量平稳恢复上升 ， 产能逐渐恢复 。 其次 ， 目前生猪产业的利润可观位于高位 ， 养殖行业回暖 ， 养殖企业和养殖户养殖积极性较高 ， 豆粕成交量回升 ， 需求受到支撑 ， 并且预计需求量仍有上升空间 。
图8：豆粕现货周度成交量（万吨）
文章图片
数据来源：卓创资讯
图9：全国生猪月度存栏量（万只）
文章图片
【三立期货：豆粕供应受到削弱 获得短期上涨支撑】数据来源：卓创资讯
图10：生猪自繁自养利润（元）
文章图片
数据来源：卓创资讯
基差和现货分析：
国内豆粕基差目前呈现收敛缩小状态 ， 期货和现货价格变动趋同紧密 ， 按往年来看仍有上涨空间 ， 期货价格后续会跟随现货价格上涨 ， 但要提防基差未来会扩大的可能性 。
图11：豆粕期现基差
文章图片
数据来源：卓创资讯
二、分析总结及策略建议
分析总结：
国外、国内大豆作物生长短期内均受到恶化天气状况影响 ， 上游原料供应上有所削减 。 豆粕基本面上 ， 豆粕的供应充足 ， 油厂压榨量维持高位 ， 库存回升 ， 需求量因养殖业回暖受到提振和支撑 。 基差目前较小 ， 期货价格紧随现货价格上涨 ， 但后续基差有进一步扩大可能 。 豆粕短期内利好的因素较多 ， 推断会有多次短期上涨行情 。
交易策略：
鉴于目前上涨行情反复且较为短暂 ， 建议豆粕主力合约m2101可逢回调布局多单 ， 短线滚动操作 。
三立期货立实队
作者：XXX；来源：三立期货；转载本文仅为传播更多信息为目的 ， 并不表示本网认可文中作者观点 。 若转载文章作者有认为本网有不妥之处 ， 请致电本网010-51289506联系 ， 本网将立即与您磋商并解决相关事宜 。
推荐阅读
- 经济日报|国际铜期货合约上市交易 中国迈向全球铜定价中心
- 豆粕|8个最新肉羊育肥催肥饲料配方，推荐收藏！
- 期货小褚|很多人自认为买入符合价值投资的股票，为什么却以失败告终？
- 期货|芝加哥农产品期价12日下跌
- 期货|芝加哥农产品期价10日上涨
- 11月10日饲料原料，国家粮库开收玉米，玉米豆粕看涨预期不变？
- 上期所：推进车用动力电池相关金属期货研发工作
- 期货|上海一主持人公开荐股 反向卖出获利 罚没1.3亿
- 证券期货|最高检：推动刑法条文修改，提高证券期货犯罪成本
- 港交所：计划推出恒生科技指数期货及期权