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全面施行分步推行注册制 股权时代来了

昨天是长假后第一个交易日 ， 两市迎来普涨 ， 虽然上证只涨了1.68个百分点 ， 但是深证指数和创业板指数都是大涨 ， 所以体现到个股也都没少涨 。 从进入九月份市场也是连续调整 ， 这种久违的大涨除了超跌反弹外 ， 更像是对于长假期间暴力消费市场情绪提振的一种释放 。 到了晚上 ， 政策层面也发布重磅消息 ， 管理层印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》明确指出要进一步提高上市公司质量 ， 推动资本市场健康发展的内在要求 ， 主要包括以下几点：
全面施行分步推行注册制 股权时代来了
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【全面施行分步推行注册制 股权时代来了】首先是规范公司治理和内部控制 ， 提升信息披露的质量 。 通过完善公司治理制度规则 ， 明确控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的职责界限和法律责任 。 同时以提升透明度为目标 ， 优化规则体系 ， 督促上市公司、股东及相关信息披露义务人真实、准确、完整、及时、公平披露信息 。 在我们原来的资本体系中 ， 存在着实控人失联、股权争夺宫斗、控股公司失去控制权等令人啼笑皆非的闹剧 ， 更有实控人通过关联交易掏空上市公司资产的一幕屡屡上演 ， 其实都是监管不到位 ， 信披消息失实造成的 ， 而根源上则是对于公司股东实控人等高管人员的责任和职权定位不明确造成的 ， 对于违规者没有形成有效的法律约束 。 现在有了明确的政令限制 ， 就能行责到人 ， 违责必究 ， 有利于强化我们上市公司的综合管理制度 ， 又能净化资本市场长久以来的乱像 。
其次支持优质企业上市 。 全面推行、分步实施证券发行注册制 ， 也是这次文件发布最核心的部分 。 意见明确指出优化发行上市标准 ， 增强包容性 。 加强对拟上市企业的培育和辅导 ， 提升拟上市企业规范化水平 。 鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市 。 发挥股权投资机构在促进公司优化治理、创新创业、产业升级等方面的积极作用 。 大力发展创业投资 ， 培育科技型、创新型企业 ， 支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大 。 这就是说以后注册制会逐步向全市场推广 ， 现在的科创板和创业板只是前菜 ， 主板市场一定也会施行注册制 。 也就意味着到时候企业上市融资的常态化 ， 同时对于垃圾股壳资源来说也就到头了 ， 以前卖个资产保壳还能值几个亿 ， 找个金主搞不好就是凤凰涅槃 ， 现在是注册制了 ， 人家借壳还不如直接IPO划算 ， 这对于那些喜欢炒壳概念投机者来说风险已经越来越大 ， 而注册制推行是一种趋势 ， 所以壳股这个东西必然会退出历史舞台 ， 普通投资者也千万别再去追这个风 ， 再去追炒这个概念 ， 恐怕会血本无归 。
全面施行分步推行注册制 股权时代来了
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第三是健全上市公司的退市机制 ， 拓扩多元化退出渠道 。 注册制的让优质企业快速进入资本市场获得融资资本 ， 而退市制度毫无疑问就是让基本面差业绩差以及存在重大违法违规的企业进行强制退市 ， 严重的还要追究相关的法律责任 。 其实对于资本市场来说企业就相当于块块试验田 ， 好的地块进入资本市场获得了优质的融资环境 ， 能够快速发展壮大起来 ， 而质地不好的地块 ， 即使你给他灌水也长不出好庄稼来 ， 那不如让它退出换成新的地块进行浇灌 ， 只有这样循序渐进的优胜劣汰 ， 我们的资本市场才能更好的发挥帮助企业融资壮大的作用 ， 也有利于我们的经济的长远发展 。 我们A股从2017年-2019年上市的企业有438家、105家和203家企业 ， 对应的退市企业数量是2家、10家和18家 ， 进去的多退出来的少 ， 这就让我们的资本市场越来越臃肿 ， 质量也越来越差 。 理论上来说退市数量应该跟上市企业差不多才行 ， 尤其是对于我们A股市场 ， 目前的市场化程度不够 ， 资本也不够充实 ， 而这些垃圾企业的存在又吸食了紧缺的资源 ， 这明显是不符合良性发展的经济规律的 。
同时多元化的拓展退出渠道也是退市常态化的必然举措 ， 譬如我们今年退市的企业中有很多都是触发了连续20个交易日股票面值低于1元这个规定的 ， 这也是近年刚出的规定 ， 在之前都是连续三年亏损才能退市 ， 结果就是很多企业都是主动做业绩 ， 用两年亏损一年盈利的财务控制模式保住上市地位 ， 甚至形成了专炒ST股的风潮 ， 退市制度也形同虚设 。 现在我们要做的就是在原来的基础上优化健全退市渠道 ， 譬如之前的3亿市值规模限制 ， 甚至可以借鉴美国对于股东人数、持股规模以及规模以上持股股东人数的限定对上市公司进行裁定 ， 甚至是换手率和分红限制都可以成为退市制度多元化的渠道之一 。
第四是促进市场化并购重组 。 充分发挥资本市场的并购重组主渠道作用 ， 鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展 。 完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度 ， 丰富支付及融资工具 ， 激发市场活力 。 发挥证券市场价格、估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用 ， 支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革 。 支持境内上市公司发行股份购买境外优质资产 ， 允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资 ， 提升上市公司国际竞争力 。 研究拓宽社会资本等多方参与上市公司并购重组的渠道 。 其实这就是鼓励企业创新和资本兼并 ， 甚至希望出现更多的蛇吞象项目出来 ， 毕竟企业上市就是来融资的 ， 但融资不应该只限于证券市场 ， 如果能通过贸易协商完成资本并购帮助企业做大做强 ， 肯定是有助于我们的企业发展和科技创新的 ， 其实明眼人都知道 ， 这个条款就是为了我们的科技企业并购提出的 ， 让国内的科技企业能够进一步完善自身的发展链条 ， 扩大产业链中的优势 。 同时鼓励企业进行海外并购 ， 做大做强 ， 补足我们在各项技术创新中的短板 。
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总之 ， 细心的投资者都会发现 ， 我们今年以来关于资本市场制度改革的政策几乎是每隔两到三周就会出台 ， 目的就是打造一个强有力的融资信贷市场 ， 加强股权融资 ， 因为只有股权融资才会投向科技企业 ， 才是长效的资本机制 ， 才能有利于我们科技创新和经济长远发展的目标 。 举个例子 ， 我们目前的社会融资中 ， 80%都是通过银行 ， 而其中90%有都是通过债权 ， 通过股权融资的占比只有10% ， 相反大洋彼岸的美国股权融资比例占到了社融规模的70% 。 这种巨大的结构差异结果就是我们只能去搞房地产 ， 而人家的股市则是十年的长牛 ， 原因就是我们的银行几十年来都是零售储蓄银行 ， 根本不会做风投 ， 只能住房抵押贷款来增长 ， 也就是说它手里的都是由住房作为抵押品的债权资产 ， 这种风险规避性决定了银行根本就不可能把钱借给科技创新类的高风险企业 ， 所以我们房地产做大做强的同时 ， 实际上是老百姓债务杠杆越来越高的节点 ， 银行是没风险了 ， 但是老百姓的债务风险却越来越高 ， 这种发展模式已经成为了畸形 。 负债比上资产才是负债率 ， 借来的钱都是负债 ， 股东的钱才是资产 ， 我们都是借钱买房 ， 美国人都是拿钱买股票 ， 所以你看着美国人都是借钱消费 ， 可实际上人家都是净资产人群 ， 相反我们这边老百姓看着都有储蓄 ， 却不知道这些钱都是要先用来还房贷车贷的 ， 更别说去买股权类资产了 。 国富民穷的发展模式是绝对不可能持续的 ， 所以我们才努力打造一个有效的资本市场 ， 同时鼓励老百姓进行储蓄搬家 ， 从这点来看 ， 其实我们的管理层和政策已经深刻认识到了这场危机 。


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