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股票行情|高瓴加码大健康产业布局 三祥新材“跟风”计划含金量几何？


【股票行情|高瓴加码大健康产业布局 三祥新材“跟风”计划含金量几何？】10月以来 ， 又有两家高瓴资本参与领投的医药公司完成港交所IPO 。 10月9日 ， 高瓴资本于今年6月参与C-2轮（2.6亿美元）共同领投的医药公司云顶新耀（1052.HK）在港交所上市 。 成立以来历经3轮融资4.2亿美元的云顶新耀的发行价为55港元 ， 如未出现超额配售将实现募资约32.84亿港元 ， 该股股价今上午一度冲高至75.50港元/股 ， 临近尾盘在73.65港元/股附近波动 。
云顶新耀基石配售及高瓴配售情况：

股票行情|高瓴加码大健康产业布局 三祥新材“跟风”计划含金量几何？
本文插图

就在10月7日 ， 高瓴参投的嘉和生物（6998.HK）登陆港交所 。 嘉和生物IPO前共获得了4轮融资 ， 吸引了包括高瓴资本、淡马锡、启明创投等知名投资机构 。 嘉和生物招股书显示 ， 高瓴资本麾下HHJH and HM Healthcare持有其35.49%的股份 ， 为第一大股东 。
9月末 ， 上海益方生物科技有限公司宣布完成总规模为10亿元人民币D轮融资 ， 主要募投方向为支持公司现有产品的中美二期临床研究 ， 包括针对激素受体阳性的乳腺癌的D-0502及针对痛风的D-0120的临床试验 。 本轮融资由高瓴创投领投 ， 启明创投、建峖实业、易方达资本等跟投 ， 募集资金用于支持公司现有产品的中美二期临床研究等 。
而在内地的一级半市场上 ， 高瓴近期最为资本圈关注的就是其拟定增入股国瓷材料的进展 。 自2015年起 ， 国内口腔医疗及种植牙行业的下游迎来国际资本加速入局 ， 如瑞尔齿科在2017年秋获得来自高盛和高瓴的5.94亿D轮融资 ， 上海美维口腔在2018年底获得达晨创投3亿元的A轮融资 ， 等等 。 如今 ， 高瓴投资目标瞄准了齿科医疗行业的中上游 。
国瓷材料麾下主营齿科新材料氧化锆陶瓷研发与产销的爱尔创是高瓴希望布局的标的 ， 此番谋划也久被圈内所知 ， 今年6月份国瓷材料与高瓴达成定增预案 。 国瓷材料9月中旬公布的定增修订案显示 ， 高瓴资本已从发行对象中消失；同时 ， 高瓴资本和松柏投资作为战略投资者计划对爱尔创增资不超过5亿元 ， 同时受让不超过2亿元的公司股权 。 高瓴对爱尔创似乎志在必得 。
三祥新材的“跟风”计划：拟拓展主业下游氧化锆领域
值得注意的是 ， 盯上齿科新材料行业的当然也不止高瓴资本 ， 最近宣布拟加入这条“赛道”的业内公司是三祥新材 。 9月下旬 ， 居于氧化锆陶瓷业上游的三祥新材发布公告称 ， 公司欲向下游产业链布局 ， 拟募资2.2亿元 ， 将逾70%的资金投向年产1500吨特种陶瓷项目与先进陶瓷材料实验室项目 ， 目标产品主要为供种植材料、人造关节所用的氧化锆陶瓷块等 。
主营氧氯化锆和电熔氧化锆产销的三祥新材之拓展构想 ， A股上市公司中已有取得实质进展的先例 ， 以医疗器械类氧化锆陶瓷块产销业务为主要收入来源的国瓷材料恰是典型之一 。 今年中报显示 ， 爱尔创实现营收达2.69亿元 ， 占国瓷材料报告期内的总营收之比为25% 。
国瓷材料为拓宽下游业务 ， 2016年通过对爱尔创增资8250万元取得其25%的股份；2018年又斥资8.1亿元收购爱尔创其余75%的股份 。 彼时爱尔创承诺2018年、2019年、2020年的扣非归母净利分别不低于7200万元、9000万元和10800万元 。 国瓷材料公告显示 ， 爱尔创2018年和2019年分别实现净利润8854.28万元和1.09亿元；今年上半年 ， 公司已实现净7226.22万元 。
拿爱尔创与三祥新材的利润率来看 ， 爱尔创2018年、2019年与今年上半年的净利率分别为23%、23%和26% ， 同期内三祥新材的净利率分别为12%、14%和12% ， 两者之间的差距 ， 高下立判 。 可见三祥新材从氧化锆向下游氧化锆陶瓷渗透的计划给市场的第一印象似乎是顺理成章 。
如果再把视角拉大 ， 除了先例因素 ， 处于种植牙产业链上游的齿科用氧化锆陶瓷块的市场前景亦有可观之处 ， 当然这也是高瓴的投资目的之一 。 头豹研究院最新统计数据显示 ， 过去5年 ， 我国种植牙行业市场规模由27.5亿元人民币增长至69.5亿元人民币 ， 年复合增长率达26.1%；但我国种植牙的渗透率相比于其他发达国家仍有相当的差距 ， 在美国每万人中 ， 就有超过100人种植义齿；而我国每万人中接种义齿的数量低于仍低于10人 。


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