B站|B站传赴港二次上市 亏损加剧窘境下破圈故事还能讲多久？
作者丨君平
出品丨鳌头财经（theSankei）
英雄联盟S10全球总决赛、《说唱新世代》、《风犬少年的天空》 ， 三档不同类别、不同形式的内容在国庆期间将B站送上了IOS免费排行榜第二的位置 。
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在这背后是哔哩哔哩（BILI 下称B站）在内容上的巨额投入 。
据了解 ， 去年12月 ， B站以三年8亿的价格拿下英雄联盟全球总决赛的中国大陆区直播权；今年8月 ， B站又以5.13亿港元的价格投资欢喜传媒 ， 成为其第四大股东 ， 在B站独播的剧集《风犬少年的天空》正是两者联合出品的产物 。
实际上 ， 在B站谋求“破圈”以来 ， 其在品牌、内容上投资不断 ， 尽管实现了一定的用户增长 ， 但截至今年第二季度B站依然处于亏损当中 。
近日 ， B站又传出将赴港二次上市的消息 ， 鳌头财经就此事向B站求证并发送问题提纲 ， 但截至发稿时仍未得到回复 。 不过受此消息影响 ， B站美股大涨6.81% ， 一夜之间市值猛增近75亿美元 。
尽管上市传闻未得到证实 ， 但B站以“烧钱”换增长的故事显然激起了资本市场的水花 ， 但破圈的故事还能讲多久？B站何时才能实现摆脱亏损？这一切仍是未知数 。
砸钱讲“破圈”故事
即使近两年亏损还在持续加大 ， 但小破站无疑还是搭上了了互联网企业回港上市的顺风车 。
“B站选择回港二次上市有两方面的原因 ， 在外部环境上 ， 今年不少互联网公司回港二次上市 ， 前有阿里巴巴、京东、网易 ， 只不过这一次轮到了B站；内因则在于B站在破圈上的诸多举措带来了用户的增长 ， 从营收结构上 ， 不仅摆脱了游戏公司的标签 ， 也给资本带来了新故事 。 ”长期观察互联网行业人士向鳌头财经表示 。
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更为关键的是 ， 长期以来未能实现自我造血的B站 ， 也需要外部融资来补充弹药 ， 尽管目前来看B站并不缺钱 。 财报显示 ， 截至今年上半年 ， B站仍持有现金、现金等价物等156亿元 。
根据路透社旗下媒体IFR报道 ， 哔哩哔哩已聘请瑞银、摩根大通、高盛和摩根士丹利安排此次股票发售事宜 。 哔哩哔哩在香港的IPO可能寻求募资8亿至15亿美元 。
二次上市的背后是B站讲了许久的“破圈”故事 ， 今年以来 ， B站加大了对品牌和内容的投入 ， 先后推出了《后浪》、《入海》、《喜相逢》品牌三部曲 ， 鳌头财经了解到 ， B站品牌三部曲全网总曝光量达到了53.7亿次 。
品牌声量的扩大是靠真金白银换来的 ， 鳌头财经统计财报发现 ， 今年前两季度B站销售与营销费用分别为6.06亿元、6.75亿 ， 同比增长分别为234%和181% ， 12.81亿的营销支出也占据了B站上半年总营收的24.5% 。
除了在品牌上花大价钱 ， 在内容上B站也“财大气粗” 。
去年12月 ， B站以8亿元价格购得《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年独家直播权 ， 鳌头财经从多个直播平台了解到 ， 这一价格相较以往有很大提升 ， “基本上有2到3个亿的溢价 。 ”某直播平台人士向鳌头财经透露 。
“B站本身便有直播业务 ， 但与斗鱼、虎牙等平台以及快手相比较其体量较小 ， 知名主播更不在一个数量级 ， 以高价买下直播权有扩大直播业务声量的考虑 ， 同时也看中了这一赛事在中国的成长性 。 ”前述观察人士表示 。
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此前有消息透露 ， 通过对S10直播权的分销 ， B站已经收回了此前购买版权时第一年的成本 ， 但也仅此而已 。 鳌头财经发现 ， 尽管B站并未对“二路流”直播权进行分销 ， 但斗鱼、企鹅等平台主播仍然以“黑屏解说”这一擦边球方式分走了赛事流量 。
其背后反映的是B站在直播领域竞争力并不高 ， 尽管买下了直播权 ， 但自身缺少知名主播借助赛事提高平台吸引力 ， 仅依靠官方直播间引流效果有限 ， 加之直播权对虎牙、斗鱼等平台进行了分销 ， 最后可能花钱为别人做了嫁衣 。
除购买内容版权外 ， 合作、入股是B站在内容上投资的另一种形式 ， 今年8月 ， B站以5.13亿港元的价格战略投资欢喜传媒 ， 双方联合出品的剧集《风犬少年的天空》也在近期于B站独播 ， 在播放上采取会员抢先看的模式 ， 这一模式与“优爱腾”无异 ， 但B站目前自制内容尚少 ， 这一形式能带来多少付费会员仍要从后续财报中知晓 。
在游戏领域 ， 鳌头财经不完全统计发现 ， B站今年先后入股北京时之砂、成都猫之日、上海光焰网络等公司 ， 分别占其20%、16.67%、15%的股份 ， 而这些公司无一例外全部为B站代理游戏的开发商 ， 其开发游戏也多为二次元品类 ， 正是B站的“老本行” 。
从砸钱的方向上看 ， B站尽管在用户上谋求出圈 ， 但其在业务的拓展上仍处于“圈内” ， 或许对于B站而言破圈只是需要让别人相信的故事 。
B站怪圈:用户数与亏损同时增长
B站董事长陈睿曾表示 ， B站的用户增长方法是用内容吸引用户 ， 用社区留住用户 ， 用户增长动力是内容出圈 ， 因此增长没有改变平台属性 ， B站仍然是一个高留存、高黏度的平台 。
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【B站|B站传赴港二次上市 亏损加剧窘境下破圈故事还能讲多久？】
今年以来B站在用户层面上确实实现了增长 ， 二季报显示 ， 报告期内B站用户日均视频播放量达到创记录的12亿次 ， 同比提升97％；社区月均互动数达52亿次 ， 同比增长近300%；同时B站月均活跃UP主数量同比高速增长123% ， 月均投稿量达600万 ， 同比增长 148% 。
但增长之下 ， B站究竟是一个怎样的平台？视频、直播、游戏 ， B站涉及的业务很难将其单一的定位 ， 但从单一的维度看B站在哪个领域都算不上佼佼者 。
拆解之下 ， B站购买电竞赛事版权、自制综艺和剧集分别对应着其直播、会员及广告和游戏等业务 。 其中在自制综艺和剧集上 ， 尽管《风犬少年的天空》收获了不错的口碑 ， 但长视频领域竞争激烈 ， 但论制作水平 ， B站与“优爱腾”之间仍存在不小差距 ， 况且长视频领域也从来不是一门赚钱的生意 ， “优爱腾”至今也仍处于亏损中 。
在直播领域 ， B站与“对手们”差得更远 。
根据今年8月初快手公布的数据显示 ， 其游戏直播月活突破2.2亿 ， 游戏短视频月活超过3亿；斗鱼与虎牙的月活则维持在1.5亿左右 。
尽管B站没有直接披露过其游戏直播月活 ， 但鳌头财经了解到目前B站游戏直播月活仅为整体的十分之一 ， 若以其二季度1.72亿月活用户计算 ， B站游戏直播月活与斗鱼、虎牙、快手存在数量级上的差距 。
如此来看 ， 游戏目前仍然是B站营收的主力 。 今年二季报显示 ， 报告期内B站营收26.2亿元 ， 其中游戏业务营收12.5亿元 ， 占比48% ， 非游戏业务营收13.7亿元 ， 占比52% 。
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在非游戏业务中 ， 增值服务业务营收8.3亿元 ， 同比增长153% ， 此部分营收主要为会员及直播收入；广告收入为3.5亿元 ， 同比增长108%；此外还有电子商务及其他的收入2亿 。
换言之 ， 游戏收入占总营收比的下降 ， 依靠的是其他业务营收的增长 ， “其他业务”则增长与B站的“砸钱”不无关系 ， 这也带来的B站的亏损比营收“更快” 。
鳌头财经整理财报发现 ， B站近四个季度其营收分别为18.59亿元、20.78亿元、23.15亿元、26.17亿元 ， 同比增长率基本保持在70%；近四个季度净亏损则分别为4.1亿元、3.9亿元、5.4亿元和5.7亿元 ， 同比扩大分别为64%、105%、170%和76% 。 尤其是今年上半年的两个季度 ， B站净亏损同比、环比双双扩大 。
B站似乎陷入了一个怪圈 ， 砸钱破圈 ， 用户数据、营收上升 ， 亏损扩大 ， 并在这个怪圈中不断循环 ， 若要想跳出这个怪圈 ， B站在商业化上需要找到更明晰的方向 ， 但就目前来看B站显然没有抉择出营收的主心骨 。
“破圈”的故事能帮助B站赴港二次上市 ， 能帮助B站市值暴涨 ， 但却帮不了B站扭亏为盈 ， 当故事讲完 ， B站又将怎么办？
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