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门店4200家却年亏2.6亿，名创优品的商业模式之困

门店4200家却年亏2.6亿，名创优品的商业模式之困
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作者|观察团来源|金融观察团
门店4200家却年亏2.6亿，名创优品的商业模式之困
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仅剩一步之遥 。
10月7日 ， 名创优品（MINISOGroupHoldingLimited）更新了招股书 ， 拟发行3040万股ADS 。 据媒体计算 ， 名创优品估值达到了54亿美元 。 招股书显示 ， 名创优品全球门店超4000家、2020财年营收超90亿元 ， 2019年GMV超190亿元 。
如此看来 ， 这家中国本土“日式零售店“似乎一鸣惊人了 。 但事实却是 ， 七年来凭借低价战略、疯狂开店的模式疯狂扩张的名创优品 ， 一直与抄袭、质量问题”的负面标签相伴随 ， 还曾陷入利用金融业务输血的质疑 。
更有意思的事 ， 就在上市关头 ， 名创优品又因一款指甲油致癌物超标1400多倍引发舆论漩涡 。 那么 ， 这家贴满负面标签的零售企业 ， 商业模式能否持续？质量问题能都解决？未来能否获得资本市场持续认可？
商业模式困境：门店开了4200家但年亏损2.6亿
作为一家零售企业 ， 目前名创优品的营收主要来源于商品的销售和向加盟商收取的费用 。 而前者为主要收入来源 。 截至2020年6月30日 ， 名创优品的商品销售收入为81亿元 ， 占比89.7%后者仅为为5.9亿元 ， 占比6.6% 。
基于此 ， 名创优品主要通过低价卖货和疯狂开店来获取收入 。
从商品价格上看 ， 名创优品确实做到了低价 。 在2020财年（2019年7月至2020年6月） ， 名创优品为消费者提供了大约8,000个核心SKU 。 同期 ， 名创优品超过95％的产品在中国的零售价格低于50元（7.08美元） 。
不过 ， 因为产品价格低、利润薄 ， 名创优品想要持续获得收入 ， 就必须以规模取胜 。 而名创优品扩张的秘诀在于加盟店模式 。 招股书显示 ， 截至2020年6月30日 ， 名创优品已经开设了4222多家门店 ， 其中中国2533家 ， 其余80多个国家和地区有1689家 。 其中直营店仅有129家 ， 占总门店数量的3.05% ， 第三方门店占比高达96.95% 。
门店4200家却年亏2.6亿，名创优品的商业模式之困
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加盟店投资政策 ， 来源：名创优品官网
在加盟店模式下 ， 加盟商需投资上需缴纳至少83万元的各类费用 ， 并进行投资利润分配（投资商能获得每天营业额的38%或33%） 。 名创优品品牌总监成金兰曾对媒体透露 ， 品牌使用费为8万元/年 ， 一次性需要交3年 。 由名创优品公司统一安排装修 ， 装修费按2800元/平方预收 ， 基本店铺的面积要在200平米左右 ， 一家店铺启动的整体投资预算在200万左右 。
加盟店模式看似一举多得：名创优品不用承担经营风险 ， 却能获取加盟费、咨询费 ， 还能达到规模效应；投资商只要销售名创优品的产品 ， 就能获得收益 。
确实 ， 名创优品凭借“低价+开店”的组合实现了巨额营收和GMV 。 根据招股书 ， 2020财年实现营收89.8亿元 ， 总GMV在2019年达到190亿元 ， 2019财年（2018年7月至2019年6月） ， 名创优品年收入达93.94亿元 。
但亮眼的数据经不起推敲 。 尽管门店越开越多 ， 但名创优品却并没有摆脱亏钱状态 。 2020财年 ， 名创优品全年亏损为2.60亿元 ， 上年同期录得全年亏损2.94亿元 。
而名创优品的亏损与否 ， 本质上取决于单个店铺的收入情况 。 名创优品也在风险提示中提到 ， “我们的收入增长很大程度上是由MINISO商店网络的扩张所驱动 。 ” ， 也就是说 ， 收入要上涨 ， 就必须继续开店 。
但“每间商店的收入在历史上一直有较大波动 ， 从2019年度到2020年度下降19.8％ 。 “
名创优品称 ， 下降的主要原因主要有三点：COVID-19的爆发 ， 继续扩大在中国和全球的影响力 ， 以及在2019年和2020年面临的竞争加剧 ， 在低线城市和渗透区域开设的新门店数量增加 。 COVID-19的影响和日益激烈的市场竞争导致同店销售出现负增长 ， 而门店扩张导致门店结构发生变化 。 名创优品在中国的同店销售额在2019年下半年下降了3.8％ ， 与2018年下半年相比 ， 主要是由于中国竞争加剧 。
此外 ， 名创优品还提到 ， 与2018年下半年相比 ， 名创优品在中国的同店销售额在2019年下半年下降了3.8％ ， 主要是由于中国竞争加剧 。 2020年上半年 ， 中国的同店销售额与2019年上半年相比下降了32.6％ ， 这主要是由于COVID-19的影响 。
疫情的对线下模式的名创优品冲击明显 。 名创优品总营收同比下降4.4%；同时经营利润为7.67亿元 ， 同比下降24.6% 。 而截止2020年6月30日 ， 名创优品在海外市场的门店关闭了20％以上 。 在中国的收入也从2019财年的63.64亿元减少了5.0％ ， 至截至2020财年的60.441亿元 。
但尽管疯狂开始仍旧亏损 ， 但名创优品未来的战略还是持续开店 。 此次上市募资额的一大部分将用于“扩张全球门店和零售网络 。 ”
产品问题不断：致癌物超标1400倍屡陷抄袭风波
商业模式困境并不是名创优品的唯一短板 ， 产品本身问题更为致命 。 尽管在招股书中自称为“以设计为主导的生活方式产品” ， 但名创优品销售的产品多次陷入质量问题和抄袭风波 。
9月23日 ， 上海药品监督管理局网站发布了《2020年第1期化妆品监督抽检质量公告》 。 公告显示 ， 名创优品代理的一款名为“一步可剥指甲油”的化妆品 ， 检出三氯甲烷含量高达589.449μg/g ， 是国家标准限值0.40μg/g的1400多倍 。
根据公开资料 ， 三氯甲烷主要作用于中枢神经系统 ， 具有麻醉作用 ， 对心、肝、肾有损害 ， 是化妆品安全技术规范》（2015年版）中的化妆品禁用物质 ， 已经在2017年10月27日 ， 被世卫组织列为致癌物 。
有意思的是 ， 名创优品申请了复检 ， 经复检后 ， 结果仍不合格 。
据媒体报道称 ， 名创优品已经对此消息做出了回应 ， 称在接到药监局通知后 ， 已经和供应商都立即找了第三方权威检测机构intertek做了复检 ， 跟药监局抽检的同批次产品两次复检结果都显示“合格” ， 目前还在尝试申诉中 。
实际上 ， 仅在今年 ， 这已经是名创优品旗下产品第三次出现质量问题 。 6月18日 ， 名创优品生产的标称KaKaoFriendsRYAN单耳苹果碗（规格型号：380ml）被检出三聚氰胺迁移量（4%乙酸）项目不合格；4月 ， 名创优品销售的“MINISO雨后茉莉香水（空中花园）”（规格：30ml ， 批号：A181816） ， 邻苯二甲酸二异辛酯(DEHP)不符合规定 。
除了产品质量问题 ， 名创优品的“山寨”、抄袭争议也从未停止 。 除了门店装修、风格、标志被网友吐槽为集日本百元店大创(DAISO)、优衣库(UNIQLO)、无印良品(MUJI)三大知名品牌特色于一身外 ， 而其售卖的化妆品、文具等各类产品均有其他大牌厂家的影子 。
今年1月 ， 深圳设计师品牌finerworld指责名创优品抄袭 ， 称名创店内在售的几款胸针产品在设计上与finerworld的IP高度相似；更早的2018年3月 ， 诺米品牌起诉名创优品旗下NOME家居商标侵权 。 诺米创始人陈浩称 ， 是叶国富抢注诺米商标权 。 同年11月 ， 家具品牌PIY创始人沈文蛟发文《大象从不席地而坐！致叶国富先生的一封公开信》 ， 称名创优品旗下MiniHome品牌抄袭PIY的NUDE衣帽架 。
而在抄袭风波、质量问题之下 ， 名创优品如何做到自己口中“以设计”为主的生活方式品牌？如何让消费者认可自己所谓的“设计”和产品质量？又能否坦然面对舆论质疑 ， 稳健发展下去？
再进一步说 ， 名创优品还牵扯进了金融这个敏感点 。 金融观察团此前也报道 ， 名创优品多次被质疑通过金融业务输血（名创优品的金融生意：现金贷导流714高炮人人收自称''全球催收鼻祖''） 。 创始人叶国富通过名下的广东赛曼投资有限公司（以下简称“赛曼投资”）等企业 ， 布局了P2P、现金贷和催收等平台 ， 曾被冠以“互联网金融教父”的名号 。 但在被曝光之后 ， 名创优品相继与这些平台实现股权隔离、撇清关系 。 在上市之前的今年7月 ， 曾经的关联P2P恰好结清所有项目本息完成退出 ， 8月10日宣布关闭平台服务器 。 旗下的现金贷、催收等公司也相继注销 。
【门店4200家却年亏2.6亿，名创优品的商业模式之困】不过 ， 互联网有记忆 。 无论是商业模式困境 ， 还是产品质量问题、金融输血质疑 ， 都将是名创优品难以擦去的痕迹 。 上市对名创优品来说是一件好事 ， 但未来的发展和股价走向 ， 还需要实践检验 。


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