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危机解除！恒大惊天逆转背后，释放了什么信号

文|云北
从卷入漩涡到解除危机 ， 恒大仅仅用了5天时间 。
01
恒大 ， 终于迎来超级利好 。
9月29日 ， 恒大地产与总额863亿的战略投资者签订补充协议 ， 战投同意转为普通股权长期持有,股权比例也将跟此前保持一致 。 剩余的437亿战投中 ， 恒大已与155亿战投商谈完毕 ， 目前正在办理手续 ， 282亿战投正在商谈中 。
危机解除！恒大惊天逆转背后，释放了什么信号
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恒大集团董事局主席许家印 ， 以及苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、嘉寓集团董事长田家玉等全体1300亿战略投资者高管均出席签字仪式 。
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这意味着 ， 此前网传的恒大1300亿战略投资“对赌”警报基本解除 ， 所谓资金链断裂的担忧亦不复存在 。
早在2017年 ， 恒大引入了1300亿的战略投资 ， 堪称史上最大规模的股权投资 。 这些战略投资背后的附带的对赌协议 ， 成为此番恒大事件的引爆点之一 。
根据对赌协议 ， 如果恒大地产不能在2021年1月31日之前 ， 完成与深深房的重组 ， 回到A股上市 ， 就必须偿还1300亿战投资金 。
然而 ， 最近10多年来 ， 由于政策限制 ， 几乎没有房地产企业能在A股直接上市 。 通过重组借壳上市的闸门虽在2015年一度打开 ， 但随着新一轮楼市调控的加码 ， 又被无限期搁置 ， 一众房企被堵在A股大门之外 。
且不说限制房企在A股上市是否合理 ， 在宏观大环境面前 ， 既然重组短期无法落地 ， 那么解决战略投资问题就是必选项 。
这一次 ， 恒大将高达1000多亿的战投股转为普通股 ， 堪称最具跨越性的一幕 。 这场签字仪式 ， 全体战略投资者均与会 ， 说明解决全部战略投资只剩下时间问题 。
值得一提的是 ， 在战略投资对赌警报解除的同时 ， 恒大还祭出了一系列重量级的举动：
一是 ， 恒大分拆物业上市已获港交所批准 ， 9月29日 ， 恒大物业已向港交所提出招股书 ， 离分拆上市只有一步之遥 。
二是 ， 恒大汽车申请科创上市决议 ， 已经获得董事会审议通过 。
这些动作 ， 无疑给了资本市场以巨大的信心 ， 恒大股价强势反弹就是例证；同时这些组合拳 ， 还将恒大从危机中脱出身来 ， 转而获得更为稳健的财务基本面 ， 降负债之路将会更为顺畅 。
可以说 ， 化危为机 ， 对恒大的财务担忧可以基本解除了 。
危机解除！恒大惊天逆转背后，释放了什么信号
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02
过去这5天 ， 可能是恒大企业史上最为漫长的5天 。
从第一时间辟谣到连发多份公告 ， 再到最重磅的战略投资协议签署 ， 恒大成功消除了市场的两大担忧：
一是 ， 恒大1300亿的战略投资 ， 是不是即将面临对赌风险？
二是 ， 恒大是不是高负债 ， 是不是面临资金链断裂的危机？
对赌风险已经不复存在 ， 高负债问题是否从根本上解决了？
必须承认的一点是 ， 中国房地产本身就是以高负债、高杠杆、高周转为特色 。 除了个别享有政策优势的国有企业外 ， 几乎所有市场型房企都不乏高负债和高周转 。
【危机解除！恒大惊天逆转背后，释放了什么信号】这是行业规律使然 ， 在楼市白银时代真正到来之前 ， 这种模式恐怕难以真正消失 。
所以 ， 问题的核心不在于是不是存在高负债 ， 而是现金流是否源源不断 ， 在极限情形下 ， 高负债是否成了悬在企业头顶的达摩克利斯之剑？
据恒大公告 ， 截至9月24日 ， 恒大累计实现销售5049亿元 ， 同比增长11.4%；销售回款4521亿元 ， 同比增长51.3% 。
可以说 ， 在疫情冲击的2020年 ， 恒大无论是销售额还是回款率 ， 在一众房企中就显得相当优秀 ， 这些数据无疑是对传闻的最好回应 。
同时 ， 恒大虽然长期遭受“高负债”的质疑 ， 但至今从来没有出过爆雷事件 。 根据恒大发布的公告 ， 成立24年来,共计借款20523笔,恒大从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况 。
事实上 ， 早在今年年初 ， 恒大就已将“降负债”作为主基调 ， 并提出“三年大降4500亿”的宏大目标 。
要知道 ， 当时 ， “三道红线”政策尚未出台 ， 楼市仍处于松绑状态 ， 能提出这样的发展战略 ， 无疑是有远见的 。
数据显示 ， 截至9月24日,恒大有息负债较3月末已下降约534亿,融资成本下降2.24个百分点,并提前归还9月25日以后到期借款共435亿 。
降负债之路只要持续下去 ， 恒大基本面就不存在多大的问题 。
03
恒大遭遇的这场冲击 ， 对于整个房地产行业无疑都有警示意义 。
面对市场关于资金链断裂的传闻 ， 恒大一度遭遇股债双杀、境外对冲基金做空、坊间舆论沸反盈天的集体冲击 ， 连带整个房产板块全线走跌 ， 堪称史上最严重的地产事件之一 。
可以说 ， 这场危机 ， 影响的不只是恒大 ， 而是整个行业 。 同理 ， 能否化解这场危机 ， 关乎的不只是恒大的未来 ， 还关乎整个房地产行业的发展 。
这些年来 ， 房地产创造了有史以来最为天量的财富 ， 成为货币增长的强大蓄水池 ， 也带来了一系列的社会问题 。
这些问题一方面集中于高房价 ， 另一方面集中于房地产的金融化 。 前者关乎社会民生 ， 后者关乎整个金融系统的稳定 。
正因为这一点 ， 从去年开始 ， 宏观调控的态度愈发清晰：房住不炒、房不刺激、稳房价稳地价稳预期、遏制房地产金融化泡沫化……
这是全新的时代格局 。 恒大已经率先做出了转变 ， 其他房企也没有观望的时间了 。


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