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斑马消费|字帖吸金，一本万利


_本文原题：字帖吸金 ， 一本万利
斑马消费 范建
如果不是华夏万卷冲击创业板上市 ， 你可能永远都无法想象 ， 卖字帖到底有多赚钱 。
成本2块钱 ， 售价六七块 ， 大家买起来觉得不贵 ， 但这样的字帖 ， 华夏万卷3年多时间卖了1亿册 。 2019年 ， 公司营业收入2.35亿元 ， 归母净利润高达6411.39万元 。
毛利率64% ， 远超大众图书38%的平均水平 ， 公司净利率高达27% 。 同行业中有一家字帖公司净利率更是超过50% 。
不过 ， 华夏万卷这样的公司 ， 业务增长有限 。 作为中国最大的字帖公司 ， 华夏万卷经营20多年 ， 体量一直未有大突破；业务门槛低 ， 书家、书号、渠道 ， 现在都不是什么难事 ， 很多书家自己都能开公司印字帖；业务想象空间有限 ， 公司前些年准备以字帖业务对外延伸 ， 开书法培训学校 ， 但最终还是将这块业务对外出售 ， 回头过来一门心思印字帖 。
斑马消费|字帖吸金，一本万利
本文插图

字帖吸金
现在写不好字的你 ， 应该忘不了小时候被字帖支配的恐惧 。 当学生家长们纠结是买庞中华字帖还是田英章正楷的时候 ， 他们背后的出版公司们早已数钱数到手软 。
字帖 ， 算是出版行业中最经典的长销品种 ， 一经推出 ， 甚至可以卖几十年；教辅还有版本差别 ， 字帖相对而言算标准化产品 ， 渠道简单 ， 近年图书电商崛起 ， 出售更方便；需求稳定 ， 只要有学生 ， 只要学生还练字 ， 字帖的市场就不会沉寂 。
近日 ， 四川华夏万卷文化传媒股份有限公司（简称“华夏万卷”）更新创业板IPO招股书 ， 更多细节浮出水面 。
报告期内 ， 公司合计销售1.04亿册字帖 。 根据开卷信息统计 ， 2019年华夏万卷系列图书在字帖图书综合零售市场共有54款产品上榜TOP100畅销榜 。
2017年-2019年及2020年上半年 ， 公司营业收入分别为1.56亿元、1.96亿元、2.35亿元、8769.33万元 ， 归母净利润分别为3817.61万元、5237.20万元、6411.39万元、1847.00万元 。
报告期内 ， 公司毛利率分别为62.10%、63.23%、64.86%和64.11% ， 而同行业可比公司平均毛利率维持在38%左右 。 因各项费用较低 ， 公司净利率高达27.33% 。
华夏万卷的直接竞争对手湖北司马彦文化科技有限公司 ， 2015年并入视觉中国（000681.SZ） 。 去年该公司营业收入2.09亿元 ， 净利润1.02亿元 ， 盈利能力比华夏万卷更强 。
模式传统
1996年 ， 曾任四川邮电报社邮电文化书社总经理的杨曦 ， 创立华夏万卷 。
这是一门相对“简单”的生意：公司完成图书稿件后 ， 向出版社提供图书稿件；出版社申请书号及图书在版编目数据 ， 委托有资质的印刷企业进行印刷；印刷完成后 ， 公司向出版社采购图书 ， 进行销售 。
这个没有中间环节的生意 ， 公司合作最多的机构为上海交通大学出版社 ， 其次是湖南美术出版社 。
公司的结构也相对简单 ， 杨曦担任董事长兼总经理 ， 其妻子陈静出任董事、运营部主管 ， 从新华文轩挖来发行专家张吉分管销售 ， 其他核心成员绝大部分为创业元老 。
已上市和即将上市的出版公司 ， 要么引入投资机构 ， 要么绑定作家及IP ， 读客文化获君联资本、知合资本投资 ， 果麦文化则深度绑定韩寒和易中天 ， 等等 。
相对而言 ， 华夏万卷的股权结构非常简单 。 实际控制人杨曦夫妻合计持有公司94.47%的股份 ， 其他股份均由管理团队持有 。
不过 ， 公司近年开行业先河 ， 聘请代言人推广品牌形象 。 2019年 ， 公司与田亮之女童星田雨橙达成代言协议 ， 2年代言费240万元 。
业务拓展不利
需求稳定、行业门槛低等原因 ， 导致了字帖这个出版细分行业的天花板很低 。 华夏万卷发展20多年成为行业规模第一 ， 但营业收入也不过2个亿 。
2016年底 ， 公司试图突破业绩瓶颈 ， 设立四川华夏万卷教育咨询有限公司（简称“华卷教育”） ， 从事书法教育培训业务 。
启信宝显示 ， 当时 ， 公司实收资本500万元 ， 法人为杨曦 ， 华夏万卷、臧磊、张瑞敏各持股84%、11%和5% 。
不过 ， 不到1年时间 ， 华夏万卷就将所持华卷教育82%的股份转让给杨曦 ， 420万元出资额 ， 收回转让对价款262.59万元 。
又过了半年 ， 2018年6月 ， 杨曦也退出华卷教育 ， 将所持股份全部转让给第三方自然人承文 。
至此 ， 经营书法培训业务的华卷教育与公司全无关系 ， 意味着公司新业务拓展失利 ， 只能回去继续一门心思印字帖 。 赚来的钱也不再投资新业务 ， 而是分红 ， 2018年和2020年分别现金分红2150万元和5160万元 。
核心书家改换门庭
对于华夏万卷来说 ， 近几年公司业务最大的不确定是 ， 失去了曾经的业绩顶梁柱 ， 核心书家田英章 。
田英章字帖是公司销售的主力品种 。 京东销量第一的字帖产品为华夏万卷的《正楷一本通田英章书》 。 2017年-2018年 ， 田英章均位列公司前五大供应商 ， 且为前五大供应商中唯一的书家 。
近年公司赚取大量利润 ， 但核心书家却所得不多 ， 2017年和2018年 ， 田英章分别拿了74.42万元和102.68万元 。 这应该属双方争议的起源 。
2018年9月 ， 因著作权纠纷 ， 公司合作书家田英章向成都中院起诉华夏万卷 ， 请求解除与公司的合作协议 ， 要求公司支付恶意违约隐瞒克扣的稿酬、违约金及稿酬利息合计1275.45万元 。
2019年12月初 ， 该诉讼被驳回 。 月底 ， 田英章上诉 ， 再度被驳回 。
与华夏万卷的合作终止后 ， 田英章与四川天朗英华文化传播有限公司、国家开放大学出版社合作 ， 推出新版本字帖 。
2020年上半年 ， 公司因“著作权权属、侵权纠纷”在成都起诉上述三方 ， 目前案件正在审理中 。
目前 ， 公司仍然有田英章字帖的存货在售 ， 导致市面上出现了两家出版公司、多个出版社、多个版本的田英章字帖 。
2019年公司前五大供应商名单中 ， 没有出现任何书家 。 2020年上半年书家周蓓娜进入公司前五大供应商名单 ， 合作金额仅为21.99万元 。
【斑马消费|字帖吸金，一本万利】因为细分行业的高库存习惯 ， 这个事件的最终影响 ， 可能需要几年时间才能彻底显现 。


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