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观点评论|龙虎直击：爆雷与杀估值，风格过渡期该如何做？

_本文原题为 龙虎直击：爆雷与杀估值 ， 风格过渡期该如何做？
9月份市场出现比较多的超预期的调整 ， 先是欧菲光暴雷传言被苹果踢出供应链；接着长春高新暴雷传言下调明年的业绩预期；海天酱油里面长蛆；恒大不通过重组爆雷倒了一大批精装修 。 这些票都是今年以来高位长趋势票 ， 上涨的时候到处都是关于赛道和未来继续成长的故事 ， 市场一坏这些长趋势票 ， 目前依然处在一个杀估值的过程中 。
观点评论|龙虎直击：爆雷与杀估值，风格过渡期该如何做？
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杀估值的过程是人心惶惶的 ， 一切风吹草动尤其是利空 ， 都会被市场的情绪所无限放大 。 反映在股价上 ， 依然出现日线级别调整其后任何利好都被无视 。 这就是高估值拐点出现后市场的特征 ， 人心惶惶 草木皆兵 。 上面几个票后来下跌逻辑虽然都被证伪了 ， 但是无论触发大跌的事件有怎么样的后续 ， 这些票跌下来后股价没有回去过了 。 盘面特征看也很清楚 ， 这类标的的调整并未结束目前回补仓位并非好的选择 。 因为这并不是一个单一利空的问题 ， 而是市场整体估值中枢下移还在进行时 ， 利空只是加速了这个过程 ， 这个阶段还是要尊重趋势 。
美国大选的不确定性市场是否risk也需要观察 ， 市场担心来在于美股泡沫一旦刺破是否对A股有较大影响：疫情期间美国储蓄率有所提高 ， 意味大量资金并未涌入市场 ， 这部分资金开始消费会刺激美国复苏 ， 即美国复苏并未进入高潮 ， 这个阶段美股出现刺破泡沫可能性不大 。 最大的风险会在明年下半年,可能会出现通货膨胀,所有的储蓄会全部进入产品和服务市场,一定会出现通货膨胀 。 2009-2013年没有通胀,是因为大部分钱用来弥补金融系统的窟窿,但是现在情况不同,如果钱进入产品服务,一定会出现通胀,那就会很危险 。 欧洲也是这样的状态 。 储蓄变成消费,一定会推动通货膨胀 ， 通胀无牛市必然杀估值 ， 杀业绩 。
短期来看美国波动加大,但是牛市没有完全结束 ， 海外疫情二次爆发,近期西班牙和法国日新增创下历史新高,疫情在欧洲变得更加严重,今年秋冬季节美国也有可能再次爆发疫情 。 但是各国重症率和死亡率都在下降,可能真的变成大号流感 。 各个国家的央行都不会轻易退出宽松,股市有震荡但是不存在大幅下跌的风险 。
国内来讲风险偏好降低 ， 固收利率的提升会对股市带来压力 ， 部分行业业绩提升下仍有部分机会 ， 公募一部分资金往低估值的行业银行 家电 汽车或者转移仓位集中在最好的公司上 ， 外资近期持续净流出 ， 很可能11月美国大选后才会重新回来 ， 那时候情况会越来越明朗 。
MSCI可能在明年提升权重 ， A股和港股经过震荡后体现的赔率会促使其年底加仓 。 短端来说流动性高点5月已经出现 ， 往长了看明年上半年不排除长端利率往下 ， 因为长期的经济增速归因于整体经济的潜在增速 ， 十四五后宏观增速会继续下滑；同时疫苗可能没多大效果可能下 ， 疫情影响下明年增速也可能没有预期的那么快 。 长端利率往下远期看会给成长股更高的估值 。 所以四季度的震荡分化甚至成长股的弱势 ， 应该理解为短期的风格切换 ， 有些资金切入低估值群体 ， 有些则坚持自己看好方向 ， 造成了当下的割裂 。 四季度整体还是偏防守为主 。
【观点评论|龙虎直击：爆雷与杀估值，风格过渡期该如何做？】By：投资脉搏龙虎直击


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