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公募|上交所总经理蔡建春：做好公募REITs改革试点“排头兵”

_本文原题为 上交所总经理蔡建春：做好公募REITs改革试点“排头兵”
9月27日 ， 中国REITs论坛2020年会在上交所举行 。
上海证券交易所总经理蔡建春发表主旨演讲表示 ， 当前中国正处于建设现代化基础设施体系和金融供给侧结构性改革的交汇期 。 “金融活 ， 经济活；金融稳 ， 经济稳” ， 基础设施领域公募REITs试点既是完善资本市场基础制度建设的内在需求 ， 也是资本市场助力供给侧结构性改革和经济高质量发展的重要抓手 。
在蔡建春看来 ， 推动公募REITs试点 ， 是资本市场助力构建新发展格局的“重要拼图” ， 具有重大时代意义 。
遵循党中央与国务院的决策部署 ， 证监会与发展改革委今年4月正式启动基础设施REITs试点 ， 也开启了资本市场崭新的格局 。 按照证监会党委整体部署 ， 以及易会满主席关于要加快推进基础设施领域公募REITs试点落地 ， 尽快形成示范效应的具体要求 ， 在证监会有关部门具体指导下 ， 交易所各项工作正在有条不紊的筹备之中 。
蔡建春介绍 ， 改革开放40多年来 ， 通过长期而艰辛的基础设施投资建设 ， 我们已拥有很多优质的存量基础设施 ， 这些优质资产主要集中在交通、能源、环保、市政等领域 。 据不完全统计 ， 1995至2019年间 ， 我国基础设施投资近150万亿元 。 进一步推动经济高质量发展 ， 需要持续加强基础设施建设 ， 盘活存量也将成为资本市场长期目标之一 。
REITs借助资本市场 ， 将流动性较低的基础设施资产转化为上市交易的金融产品 ， 将重资产运营转换成轻资产模式 ， 有助于打破债务约束下的新经济发展束缚 ， 增强资本市场服务实体经济的质效 ， 是深化金融供给侧结构性改革的一项重要举措 。 在蔡建春看来 ， 未来 ， REITs将带来新的管理理念 ， 随着“企业信用”向“资产信用”的过渡 ， 将推动政府与企业从传统的负债端管理 ， 延伸到资产端管理 ， 通过盘活政府和企业“资产负债表”左侧“资产”方式 ， 带来更高流动性的同时 ， REITs在促进资本形成、市场化配置资源、降低负债、缓释风险等方面也可以发挥重要作用 。 而随着新基建等重要领域不断推进 ， 持续释放的基础设施潜能 ， 也将反过来为REITs发展创造更为广阔的空间 。
此外 ，REITs也将带来新的投融资路径 ， 既能成为畅通投融资循环、催生新发展动能、构建“双循环”新发展格局的重要抓手 ， 又能为投资者提供流动性好、收益稳定、安全性强的普惠性金融产品 ， 更好促进投资端和融资端协调平衡发展 。
更重要的是 ， REITs也将为夯实上海国际金融中心基础 ， 增强国际金融中心功能发挥重要助推作用
“定价是金融的核心命题之一 ， 金融定价权对国际金融中心建设具有重要意义 。 ”蔡建春说 ， REITs连接资本市场、信贷市场、货币市场、利率市场以及包括基础设施在内的各大类资产领域 ， 为大类资产板块之间提供价格相互“锚定”的金融基础 。 以基础设施等不动产为代表大类资产是资本配置最重要的领域 ， 推动REITs市场发展 ， 将进一步助力上海作为国际金融中心对全国、亚太地区甚至国际市场中的另类资产核心定价作用 。
蔡建春认为 ， 借助REITs市场 ， 将强化上海作为国际金融中心对海外资本 ， 尤其是长期资本的引进作用 ， 为人民币国际化提供更丰富的路径 。 研究境外案例 ， REITs不仅面向国内投资者 ， 对国际市场投资也具有重大意义 ， 当前形势下 ， 海外资本对中等收益、中等风险型投资产品需求巨大 ， 上海REITs市场建设将为境外人民币持有者提供更为稳健的投资工具 ， 促进人民币跨境投资功能的发挥 ， 强化上海作为中国与境外金融市场连接的枢纽地位 。
此外 ， 发展REITs市场 ， 也将有助于上海培育、引进优秀的不动产管理企业与人才 ， 提供资产、资金、智力与管理能力的匹配 ， 完善国际金融中心配套资源整合 。


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