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“夫妻店”巴比食品走不出华东？营收能力弱 业绩靠加盟商“硬撑”

作者：兮木
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
“夫妻店”巴比食品走不出华东？营收能力弱 业绩靠加盟商“硬撑”
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9月11日 ， 中国证监会核准了中饮巴比食品股份有限公司（简称“巴比食品”）的首发申请 。 巴比食品拟公开发行6200万股 ， 募资9.5亿元 。 募资金额将用于食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目 。
9月15日 ， 巴比食品正式启动招股 ， 距离A股中的“馒头第一股”越来越近 。
包子馒头“夫妻店”
巴比食品是一家中式面点速冻食品制造企业 ， 前身是2003年在上海创立的“刘师傅大包”馒头包子店 ， 现在的巴比食品不仅卖馒头包子 ， 也卖粗粮点心、粥品、饮品等 ， 门店主要位于江浙沪地区 。
巴比食品是一家正宗的“夫妻店” 。 招股书显示 ， 创始人刘会平持有巴比食品54.41%股份；其配偶丁仕梅持有巴比食品10.23%股份 ， 刘会平、丁仕梅夫妻合计持有巴比食品64.64%股份 。
招股书显示 ， 2016-2018年 ， 巴比食品营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元；实现净利润分别为0.38亿元、1.13亿元、1.43亿元 。 2019年上半年 ， 巴比食品实现营收4.81亿元 ， 实现净利润0.69亿元 。
“夫妻店”巴比食品走不出华东？营收能力弱 业绩靠加盟商“硬撑”
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图源：“巴比食品”招股书
营收高度依赖加盟门店走不出华东地区？
巴比食品约九成营收来自加盟门店的销售 ， 而直营门店销售收入贡献不足2% 。
招股书显示 ， 巴比食品的销售模式主要分为加盟模式和直营模式 。 其中 ， 直营门店仅有15家 ， 加盟门店多达2784家 。
2016-2019年上半年 ， 巴比食品来自加盟门店的营收分别为6.76亿元、7.87亿元、8.76亿元、4.14亿元；而来自直营门店的营收分别为1015.52万元、1518.94万元、1716.19万元、794.50万元 。
“夫妻店”巴比食品走不出华东？营收能力弱 业绩靠加盟商“硬撑”
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图源：“巴比食品”招股书
此外 ， 从市场分布看 ， 巴比食品的业务区域主要集中在华东地区 。 2016-2018年 ， 巴比食品在华东地区分别实现营收6.77亿元、8.13亿元、9.19亿元 ， 营收占比均在90%以上 。 2019年上半年 ， 华东地区的营收占比仍然高达91.98% 。
加盟门槛低盈利能力弱
巴比食品的加盟门槛并不高 。 新开门店3年的加盟费为1.28万元 ， 续约门店3年的加盟费为7800元 ， 除此之外 ， 巴比食品向加盟商收取0~500元/月的基本管理费、0~66元/次的远程管理费和培训费等其他费用 ， 总体来说加盟较为容易 。 这也导致巴比食品的加盟商增长迅速 ， 2017年、2018年新增加盟门店分别为430家、527家 ， 2019年上半年 ， 新增加盟门店为300家 。
然而 ， 低门槛的加盟门店并没有带来平均收入的迅速增长 。 巴比食品加盟门店的营收能力远低于直营门店 ， 加盟店单店营收能力仅仅占直营店的1/3左右 。
招股书显示 ， 2016-2018年 ， 巴比食品的加盟店单店平均收入分别为32.59万元、33.78万元、33.16万元；而其直营店单店平均收入分别为92.32万元、101.26万元、114.41万元 ， 呈逐年上升趋势 。 2019年上半年 ， 加盟门店的平均收入仅有14.87万元 ， 还不到2018年全年的一半 。
【“夫妻店”巴比食品走不出华东？营收能力弱 业绩靠加盟商“硬撑”】因此 ， 新增加的加盟商能否持续带来业绩的增长还是一个问题 ， 如果加盟商业绩倒退 ， 巴比食品还能够持续发展吗？


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