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锦欣生殖：业绩下滑不改扩张趋势 近几年医疗机构频登港交所

锦欣生殖近日公告的2020年中期业绩显示 ， 公司上半年实现营收6.12亿元 ， 同比下降22.7%；实现归母净利润约1.16亿元 ， 同比下降31.78% 。
尽管有疫情的影响 ， 公司上半年持续加码海内外业务 ， 在老挝购得相关经营许可以扩充东南亚业务、收购武汉黄浦中西医结合妇产医院有限责任公司（以下简称“武汉锦欣”）大部分股权 。
此外 ， 锦欣生殖还在上半年回购了部分股份 ， 耗资约4785.25万元 。 但另一方面 ， 公司重要股东也在今年7月进行了大比例减持 。
一个有趣的现象是 ， 近年来医疗机构频频登陆港交所 ， 但市值普遍较小 。
辅助生殖服务供应商 ， 上半年营收下降逾两成
锦欣生殖是一家辅助生殖服务供应商 ， 业务主要包括辅助生殖服务（ARS）、管理服务、辅助医疗服务 。
公司于2019年6月登陆港交所 ， 当年实现营收16.48亿元、归母净利润4.10亿元 。 值得一提的是 ， 公司2019年业绩增长较快的一个重要原因是美国业务的业绩获得纳入 。
锦欣生殖：业绩下滑不改扩张趋势 近几年医疗机构频登港交所
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图1：2017年至2019年锦欣生殖营业收入、归母净利润
2020年上半年 ， 受疫情等因素影响 ， 锦欣生殖出现营收下滑 ， 金额为6.12亿元 ， 同比下降22.7% 。 从地区分布来看 ， 来自于中国的营收从2019年同期5.08亿元减少至今年上半年4.51亿元；同期 ， 来自于美国的营收从2.83亿元减少至1.61亿元 。
受营收下降以及成本降幅较小等原因拖累 ， 锦欣生殖的毛利率由48.1%减少至35.5% 。 最终 ， 公司上半年实现归母净利润约1.16亿元 ， 同比下降31.78% 。
逆势加码海内外业务
招股书显示 ， 锦欣生殖在国内拥有及经营成都西囡医院、深圳中山医院 ， 共同管理成都市锦江区妇幼保健院生殖中心（锦江生殖中心） 。 此外 ， 公司还通过收购HRCManagement获得进入美国辅助生殖服务市场 。
2020年上半年 ， 虽然有疫情的影响 ， 锦欣生殖却逆势加码海内外业务 。 2020年3月 ， 锦欣生殖在老挝购得相关经营许可 ， 以在老挝提供辅助生殖服务（ARS）及经营一家体外受精（IVF）诊所 。 公司计划在老挝磨丁经济特区内新设一家获IVF许可的诊所 ， 建筑面积约5000平方米 ， 预期产能每年可进行3000多个IVF治疗周期 。
国内业务方面 ， 锦欣生殖间接全资附属公司四川锦欣收购武汉锦欣合计75%的股权 。 公开资料显示 ， 武汉锦欣是一家位于武汉市江岸区的营利性三级专科妇产医院 ， 是武汉仅有的两家拥有IVF许可向患者提供辅助生殖服务（ARS）的非公立和营利性医院之一 。
此外 ， 针对中国市场 ， 公司在中期业绩报告中还透露其正透过收购辅助生殖服务（ARS）供应商及/或与在热点富裕城市中心拥有固定业务的其他ARS供应商订立合作安排来扩展全国网络 。
【锦欣生殖：业绩下滑不改扩张趋势 近几年医疗机构频登港交所】上半年耗资约4800万回购 ， 重要股东大比例减持
2020年上半年 ， 在疫情影响下 ， 锦欣生殖曾出现股价大幅下跌 。 这一背景下 ， 公司多次进行回购 。 根据Wind数据 ， 锦欣生殖上半年累计回购488.2万股 ， 耗资约4785.25万元 ， 最高回购价10.00港元/股 ， 最低回购价9.42港元/股 。
图2：2020年以来锦欣生殖回购情况
但另一方面 ， 锦欣生殖重要股东也在近期进行了减持 。 根据公司2020年7月9日披露的公告 ， 于7月7日 ， JINXINFertilityInvestmentGroupLimited、JINXINGlobalFertilityCompanyLimited及AmethystGemHoldingsLimited订立配售协议并同意分别出售86,627,137股、23,591,363股和134,711,500股股份 ， 配售价均为11.18港元 。 出售完成后 ， 三者的持股比例由19.80%、5.39%、18.39%分别减少至16.23%、4.42%和12.85% 。
医疗机构频频登陆港交所上市
近年来 ， 持续有医院、诊所等医疗机构企业登陆港交所 。 按照Wind保健护理设施分类 ， 截至目前 ， 累计已有21家企业完成上市 。
第一家上市企业是华润医疗 ， 其于2013年11月登陆港交所 。 截至2020年6月末 ， 其管理运营的医疗机构达到106家 ， 其中三级医院5家、二级医院18家、一级医院及社区中心31家、诊所及其他医疗机构52家 。
锦欣生殖：业绩下滑不改扩张趋势 近几年医疗机构频登港交所
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图3：2013年以来港交所保健护理设施企业历年上市数量
保健护理设施上市企业的一个普遍现象是市值相对较小 。 在21家已上市企业中 ， 只有两家公司的市值超过1百亿港元 ， 一家是锦欣生殖、另一家是2020年刚上市的海吉亚医疗 。
公开资料显示 ， 海吉亚医疗以肿瘤业务为核心 ， 通过直营民营营利性医院、与第三方医院合作放疗中心、管理本集团持有举办人权益的民营非营利性医院扩大业务规模 。 2020年上半年 ， 公司实现营收6.32亿元 ， 同比增长22.8% 。 其中 ， 医院业务、第三方放疗业务、医院托管业务的营收占比分别为87.9%、11.5%和0.6% 。


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