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|迈拓股份IPO：关联方占用资金，左手募资右手理财( 二 )


招股书显示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份超声水表的销售收入分别为5556.45万元、11730.88万元和22059.84万元 ， 占主营业务收入的比例分别为45.95%、62.46%和70.77% ， 销售占比迅速提升 。 而其超声热量表却是另一番光景 ， 2019年其销售收入较2018年同比减少7.85% ， 销售占比也由2017年的40.74%降至2019年的15.73% 。
值得注意的是 ， 迈拓股份超声水表及流量计的毛利率水平远高于同行可比公司 。 招股书显示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份超声水表及流量计的毛利率分别为60.88%、61.57%和61.39% ， 而同期可比公司均值分别为51.68%、51.14%和50.46% ， 可见迈拓股份高于同行可比公司约10个百分点 。
对此 ， 迈拓股份表示 ， 该公司与同行公司产品类型有所差异 ， 且入行时间早 ， 市场竞争力和品牌影响力较强 ， 因此取得了一定的先发优势 ， 毛利率较高 。 而令人疑窦丛生的是 ， 同行可比公司汇中股份（300371.SZ）、天罡股份（A03814.SH）主要产品结构与迈拓股份类似 ， 超声水表类产品的毛利率水平虽与其相对接近 ， 但它们的研发投入占比却明显高于迈拓股份 。
如图表2所示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份研发投入占营业收入的比例分别为4.87%、4.36%和4.06% ， 研发投入占比逐年降低 ， 而同期可比公司研发费用率均值分别为5.11%、5.19%和5.09% ， 与迈拓股份的差距逐渐拉大 。 尤其是天罡股份 ， 2019年其研发费用率为5.66% ， 高于迈拓股份1.6个百分点 。


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