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国联国|国联国金合并背后：涌金系将失三张金融牌照

时代周报采访人员 盛潇岚 发自上海
2020年以来 ， 券业并购整合信息传闻不止 ， 从中信证券和中信建投 ， 到第一创业和首创证券 ， 再到华创证券和太平洋 ， 市场终未料到 ， 第一宗“落地”的券业并购案是刚刚回A两个月的国联证券和“涌金系”的国金证券 。
9月20日下午 ， 国联证券（601456.SH；01456.HK）、国金证券（600109.SH）双双发布《收购股份暨筹划重大资产重组停牌公告》《关于控股股东转让股份暨筹划重大事项停牌公告》 ， 确认了上周末的合并传闻 ， 两家上市券商也自9月21日起开始停牌 。
时代周报采访人员发现 ， 国金证券亦是国金期货和国金基金的控股股东 ， 这也意味着 ， 如果此次合并成功 ， 国金期货和国金基金也将并入国联“版图” ， 而“涌金系”将一次性失去证券、期货、基金三张金融牌照 ， 仅余云南国际信托 。
【国联国|国联国金合并背后：涌金系将失三张金融牌照】9月21日 ， 国联证券在港股市场并未停牌 ， 早盘高开逾75% ， 收盘时上涨35.85% 。
首宗上市券商合并案
据国联证券和国金证券公告 ， 这宗并购案将分为两步进行 。 第一步 ， 国金证券控股股东长沙涌金（集团）有限公司（下称“长沙涌金”）将持有7.82%的国金证券股份转让给国联证券；第二步 ， 国联证券通过向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券 。
就上述两步 ， 9月18日 ， 双方已签署股份转让意向协议和吸收合并意向协议 。 据时代周报采访人员从双方知情人士处获悉 ， 目前转让交易价格已基本达成共识 ， 细节待进一步商榷 ， 仍有谈判空间 。
两券商均表示 ， 因收购与合并尚处于筹划阶段 ， A股自9月21日起停牌 ， 预计停牌时间不超过10个交易日 。
截至上周五收盘 ， 国联证券市值467亿元 ， 国金证券市值462亿元 ， 即合并后 ， 有望晋升“千亿俱乐部” ， 在上市券商中仅次于排名第13位的光大证券 。
虽然市值接近 ， 但两家券商业绩差距较大 。 从2020年半年报数据看 ， 国联证券上半年实现营收8.22亿元 ， 同比减少3.42% ， 归属上市公司股东的净利润3.21亿元 ， 同比减少9.84%；国金证券上半年实现营收28.96亿元 ， 同比增长51.36% ， 归母净利润10.02亿元 ， 同比增长61.24% ， 增速高于行业平均 。
此外 ， 据中国证券业协会2019年数据 ， 国金证券总资产排名第33位 ， 营收和净利润均排名第21位；国联证券总资产排名第55位 ， 营收净利润分别排名第51位和第43位 。 于是 ， 有业内人士形容此次并购为“蛇吞象” 。
不过 ， 9月20日 ， 上海一位大型券商研究员对时代周报采访人员表示 ， 目前券商行业马太效应明显 ， 大量资源集中在头部 ， 对20―50名之间的中型券商 ， 虽然有差距 ， 但仍属同量级并购 。
华泰证券非银金融分析师沈娟认为 ， 并购是券商壮大发展的重要捷径 ， 历史上或因风险或因监管驱动的多轮并购整合 ， 使得行业格局得以优化 ， 并形成头部效应 。 同时 ， 行业并购重组也符合证券行业做大做强、打造航母级券商的监管思路 。
资料显示 ， 国联证券创立于1992年11月 ， 前身为无锡市证券公司；2015年7月6日 ， 公司在香港联合交易所上市；2020年7月31日登陆上交所 ， 由无锡市国资委间接控股 。 国金证券成立于1996年 ， 1997年在上交所上市 ， “涌金系”为其大股东 。
“从过往券业并购案来看 ， 目的不外乎获取牌照、曲线上市、海外收购、资源互补业务协同等 ， 而国联和国金同属上市券商 ， 不存在为了牌照和上市 ， 应该更多考虑的是互补 。 ”前述研究员告诉采访人员 ， 两家券商网点互补 ， 强势业务互补 。
中信基因延续涌金系退场
在停牌前一交易日的上周五 ， 国金与国联A股双双涨停 ， 市场随后纷纷质疑是否存在内幕交易？


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