|芒果超媒，不只是内容为王
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不知道你有没有听过这句口号：
“没事儿闲着干嘛 ， 支持百变五侠 。 ”
这句话一出思绪瞬间就被拉到了当年和同学们一起看节目哈哈大笑的日子了 。
这不 ， 最近湖南卫视的工作人员在微博上透露 ， 《百变大咖秀》即将回归 。 自2012年首播之后口碑持续居高不下 ， 8年过去了 ， 5季节目评分依旧全部在8分以上 。
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【|芒果超媒，不只是内容为王】
这一档湖南卫视从西班牙原创综艺节目《Your Face Sounds Familiar》购得版权的改编节目 ， 不论是当年还是现在 ， 均保有了一定量级的粉丝 ， 如能维持原有水准回归 ， 必能实现不亚于《乘风破浪的姐姐》所带来的热度 。
不过 ， 随后该工作人员删除了这条微博 ， 经典到底能否回归 ， 我们仍需静静等待 。
既然下一次起航日期还未可知 ， 我们就先沿着上一篇文章【Top4中唯一盈利 ， 芒果超媒靠什么乘风破浪？】 ， 继续来看芒果超媒剩下的业务板块 。
除了互联网视频平台 ， 第二大业务板块就是运营商业务 ， 这一部分还是快乐阳光的活儿 。 主要业务分为IPTV业务、OTT业务 。
这个时候肯定就有人想问了 ， IPTV是什么 ， OTT又是什么？
别急 ， 我来一个一个告诉大家 。
IPTV服务大家应该基本都在使用 ， 或者至少是有听说过 ， 但具体是个什么意思可能不是完全了解 。 IPTV ， 交互式电视 ， 全称为Internet Protocol Television, 以电视机为显示终端 ， 中央总平台和省份平台两级IPTV集成播控平台引入内容统一集成后 ， 规范对接到电信运营商利用宽带架设专网的定向传输通道 ， 向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务 。
简单来说 ， 就是传统电视直播+视频点播 。
我国的IPTV业务最早开始于2004年 ， 经历四个阶段的发展之后目前已经进入突破阶段 。 2018年我国IPTV用户规模超过有线电视用户数 ， 渗透率不断提升 。 根据工信部的数据显示 ， 2019年 ， IPTV用户全年净增3,870万户 ， 累计数量达到19,404万户 。
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上一篇文章里面我们提到了芒果超媒是个拼爹的角色 ， 在IPTV这个业务板块湖南广电爸爸依旧给力 。
目前我国IPTV牌照共分为四大类 ， 中央级（一级）集成牌照（1张）、内容牌照（2张）、省级（二级）集成牌照（4张）和传输牌照（3张） ， 湖南广电拥有省级IPTV集成播控服务牌照 。 并将IPTV的独家经营权授予快乐阳光 ， 仅收取1%的收入分成 ， 差不多就是白给了吧 。 依靠湖南广电爸爸 ， 芒果超媒是目前头部长视频平台中唯一对IPTV牌照实现百分之百控制的一家企业 。
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IPTV业务目前不允许跨省经营 ， 因此在湖南省内芒果超媒一家独大 ， 无需担心竞争者的问题 ， 未来主要考虑用户数量的增长；在省外的收入则多是来源于付费内容点播等增值服务分成 ， 未来主要考虑内容质量的提高 。
IPTV说的差不多了 ， 那么OTT又是什么呢？
OTT ， 互联网电视 ， 全称为 Over The Top Television ， 以电视机为显示终端 ， 以公共互联网为传输介质 ， 经国家广电行政部门批准的互联网电视集成服务平台和内容服务平台 ， 向绑定唯一编号的电视一体机或机顶盒提供视频点播服务以及增值服务业务 。 简单来说就是电视上的视频平台 ， 与IPTV不同的是 ， OTT不具有传统电视直播功能 。
随着我国智能电视和OTT盒子的销量逐年上涨 ， OTT终端激活量近几年也处于稳步增长的趋势中 。 根据奥维互娱数据 ， 2017年OTT终端激活量就已经超过了有线数字电视的用户规模 ， 2019年我国OTT终端累计激活总量达到了 25,988万台 ， 同比增长率达到了 21.3% 。
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不知道大家是怎么样的啊 ， 我是好久都没有打开我家电视的直播功能了 ， 有空的时候没什么好节目 ， 好节目还大多是网播 ， OTT和 IPTV可算是拯救了想要看大屏的社畜 。
OTT行业同样也是实行牌照管理制度 ， 牌照有两种 ， 集成牌照持证机构负责建立平台 ， 内容牌照持证机构负责提供内容资源 ， 向互联网电视输出节目 。 毫不意外 ， 在OTT牌照上芒果超媒再一次拼了爹 。
目前我国共有16张互联网电视内容服务牌照和7张互联网电视集成服务牌照 ， 湖南广电同时具有以上两类牌照 ， 快乐阳光作为“太子”自然是得到了全部的授权 ， 能够保证芒果超媒制作的节目能够无障碍地到达每一个用户 。
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根据芒果超媒的公告披露 ， 过去几年间互联网运营商业务在经历了飞速增长之后逐步回归稳定 ， 2020年上半年互联网运营商业务实现营收7.29亿元 ， 同比增长29.02% ， 增速略微下降但依旧保持了高速增长 。
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根据行业发展状况 ， 我们预计未来公司的互联网运营商业务增速将有所放缓 ， 但仍将高于行业的平均水平 ， 由此预测未来三年芒果超媒互联网运营商业务的营收分别能够达到16.6/21.2/26.5亿元 。
既然说到这里了 ， 我们就把快乐阳光一起讲完吧 。 上篇文章我们对芒果TV进行了分析 ， 而芒果TV的营收主要来源分别是会员收入和广告收入 。
过去几年中 ， 在保持优质内容输出的前提下 ， 芒果TV会员和广告业务均保持了高速的增长 。 2020年《乘风破浪的姐姐》引起热烈反响 ， 广告招商创纪录地达到了40余个 。
根据芒果TV 2020战略发布会 ， 下半年即将推出包括《姐姐》团综、《女儿们的恋爱3》、《明星大侦探6》等热门节目在内的16档综艺节目以及包括《以家人之名》、《亲爱的自己》、《外滩十八号》等在内的18部剧集 ， 预计今年会员及广告收入均受益于大热节目及剧集持续保持增长 。
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综合以上分析 ， 预计未来快乐阳光营收仍将维持高速增长 ， 未来三年营收可达99.7/149.9/218.2亿元 ， 同比增速分别为57.8%/50.3%/45.5% 。
好了 ， 快乐阳光的业务讲完了我们再来看看剩下的部分 。
芒果互娱主要从事移动互联网游戏相关业务的综合性平台 ， 主营业务为游戏业务和互动营销业务 ， 产品涵盖移动单机游戏、移动网络游戏和网页游戏等 。 目前芒果互娱储备可供改编的电视节目及影视剧改编权超40款 ， 其中不乏知名IP如《快乐大本营》、《我想和你唱》、《幻城》等 。 互动营销业务方面则是基于湖南台电视节目的内容互动 ， 围绕芒果系IP进行衍生授权 ， IP线下娱乐实体项目合作联营等 。
作为最早布局布局实景娱乐的广电系互联网公司 ， 早在2017年 ， 以《快乐大本营》20周年为契机 ， 芒果互娱推出了快乐大本营线下快闪店 ， 首站到店人数300万 ， 相关互动达到3,923万人次 ， 不仅如此 ， 芒果互娱看起来还想建一个综艺届的迪士尼乐园 ， 今年10月份 ， 国内首家电视主题乐园山东芒果体验乐园将落成开业 。
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国庆没地方玩儿的话 ， 可以和小姐妹约这里也不错 。
天娱传媒目前是我国最大的青年偶像娱乐公司之一 ， 集艺人经纪、综艺节目、影视剧、其他无线增值授权业务于一体 。 与芒果TV内容业务高度协同 ， 为艺人提供从定位、宣传、造型、商务代言等全方位服务 ， 形成层次丰富、类型完备的成熟艺人梯队 。 华晨宇数字专辑《新世界NEW WORLD》以160万张刷新网易云音乐数字专辑销量纪录 ， 李斯丹妮凭借《乘风破浪的姐姐》成功出圈 ， 此外张新成、欧豪、于朦胧等优秀艺人共同构成了公司多样化的艺人矩阵 。
芒果影视是湖南卫视电视剧生产的主力军 ， 专注于精品电视剧的投资、制作与发行 ， 既能够自主制作完成各类题材的影视剧 ， 也能够围绕IP进行全产业生态开发 。
芒果影视以主投主控模式为主 ， 打造了国内首家室内影视拍摄基地“芒果 STUDIO” ， 自2011年以来成功推出《宫》系列、《风华正茂》等热门影视剧 。 此外 ， 芒果影视出为剧场组织生产外 ， 也参与剧目的投资制作 ， 出品过《爱的妇产科》、《旋风少女》、《漂亮的李慧珍》等热门影视剧 。
芒果娱乐是湖南台旗下专业的全媒体娱乐内容制作公司 ， 主营业务包括电视剧业务、综艺节目业务和艺人经纪业务 ， 为各大视频网站及卫视频道提供内容 。 2019年参与制作发行的的热门电视剧就有《初恋那件小事》、《极速救援》、《小女花不弃》、《激荡》、《陆战之王》等涵盖了年轻题材和主旋律题材的作品 。 电影方面 ， 《流浪地球》口碑票房双收 。 此外 ， 芒果娱乐自建短视频矩阵 ， 头部账号成功实现盈利 ， @夹性芝士粉丝总量超600万 ， 自制微剧类账号矩阵粉丝总量超1000万 。
最后就是芒果超媒的前身快乐购 ， 由湖南台和湖南广播影视集团于 2005年12月共同出资设立 。 原主营业务为家庭消费业务、内容电商业务、O2O电商业务及消费金融业务 。 近几年随着互联网电商及直播带货的兴起 ， 传统电视购物受到极大的打击 ， 谋求转型势在必行 。 目前芒果超媒也通过《来自手机的你》看综艺+带货模式 ， 《乘风破浪的姐姐》抖音直播带货以及芒果好物售卖自有综艺IP的衍生周边产品等对新型消费模式进行探索 。
大体看下来 ， 快乐阳光之外的这几家子公司 ， 无论是艺人经纪还是影视发行制作 ， 基本都是从各个方面在支持芒果超媒的内容制作与发行 ， 也从另一方面印证了芒果超媒的内容制作能力足够强大及优秀 。
由于其余几家子公司特别是艺人经纪及影视发行与制作受市场波动影响极大 ， 因此保守预计其余业务保持现有增长率对未来营收做出大致预估 ， 预计未来三年芒果超媒总营收可达167.8/226.8/305.1亿元 ， 同比增长率均在35%左右 。
由于今年接连出现爆款剧集和综艺 ， 且芒果系具有优秀的制作能力 ， 预计未来净利率将能够保持小幅上涨 ， 因此得到未来三年净利润15.9/20.9/27.5亿元 。 考虑到《乘风破浪的姐姐》节目收官 ， PE将会有所下调 ， 未来三年取75/65/50 ， 得到未来预估价格分别为67.15/76.19/77.11元 。 目前股价因为《乘风破浪的姐姐》市场反应极好 ， 基本已达到今年预期 。 不过目前节目已经收官 ， 且新节目《披荆斩棘的哥哥》观众预期并不好 ， 可耐心等待市场价格回调 。
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