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GPLP|京东数科不姓“金”

来源：科技说
作者：老铁007
继蚂蚁集团正式启动IPO之后 ， 京东数科也在近日向上交所提交了招股书 ， 要在科创板上市募资 。
消息发布之后 ， 市场中不少人士对京东数科进行了较为细致的分析 ， 其中相当部分观点仍然认为京东数科更靠近“金融”属性 ， 认为这是一家金融科技企业 ， 并以金融类企业搭建估值模型 。
GPLP|京东数科不姓“金”
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在连续数天对招股书深度分析后 ， 结合金融业当下具体情况 ， 从监管到业态发展等多种维度 ， 我们认为以上逻辑存在不少硬伤 ， 是片面的 ， 如何正确看待京东数科当下的业务模式 ， 并以此判断其中长期的价值 ， 将是本文探讨的重点 。
京东数科自身以及外部舆论 ， 都强调了其研发投入占比之大 ， 根据招股说明书显示 ， 2020上半年京东数科研发投入占营收比高达15.67% ， 这确实是一个极高的数字 ， 毕竟很多头部互联网企业这一比例也仅在10%上下 。
如果只用研发投入来说明“科技”属性 ， 这仍然是片面的 ， 我们不妨将其放在当下金融业的整体经营环境中 。
根据中国银行业协会的《2019年中国银行业100强榜单》 ， 榜单中全年净利润超过30亿的银行不足一半 ， 除头部大型银行外 ， 大多数中小银行在利润率方面正面临较为严峻的增长瓶颈问题（尤其2020上半年疫情中 ， 银行业普遍面临违约率增加和盈利性收窄的问题） ， 结合银行业的市盈率普遍在5倍上下这一区间 ， 也就是说 ， 当总营收增长缓慢之时 ， 银行出于短期市值管理的需求 ， 总利润中很难为研发投入腾挪出太大空间 。
在前浙商银行行长刘晓春撰写的《一位银行家的管理笔记》一书中对此亦有表述：
金融科技的发展与应用 ， 使银行服务在技术上可以突破物理网点和营业时间的限制 ， 但矛盾的是 ， 想要获得规模收益 ， 就需要大量的科技集中投入 ， 这对中小银行来说是难以承受的负担 。
GPLP|京东数科不姓“金”
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根据招股书 ， 京东数科2020上半年研发投入达到了16.19亿元 ， 全年有望超过30亿元 ， 超出上述榜单五十余家银行全年利润 。 面对银行业对金融科技的渴望以及投入不足的问题 ， 京东数科在研发中的规模效应显而易见 ， 这为我们接下来从业务模式入手分析提供了如下假设：京东数科是否在业务上对银行业进行了“技术输出” ， 以此强化银行的科技属性？
虽然在招股书中京东数科将业务划分为“金融机构数字化解决方案” ， “商户与企业数字化解决方案”以及“政府及其他客户数字化解决方案”三大类 ， 除最后部分涉及智能营销 ， 智能城市等非金融业务之外 ， 其余与金融机构合作的关联较为明显 。
【GPLP|京东数科不姓“金”】从产品业态看 ， 京东数科的业务形式主要为：
其一 ， 以自身用户规模 ， 风控数据（信贷科技）以及数字化消费场景（与京东集团协同配合）为切入点 ， 为金融业（包括银行和保险公司 ， 资管公司）带来用户和存贷款 。
截至2020年6月末 ， 公司累计为金融机构带来超7000亿规模的个人及小微企业存款 ， 超17000亿规模的个人及小微企业短期贷款 ， 优化了资产负债结构 ， 促成了近1000万张的信用卡发卡量 。
从终端市场表现看 ， 京东数科更似传统金融业的“导流”平台 ， 若从具体执行看 ， 这些又需要科技的持续投入来进行有效风控 ， 这才能长期持续为金融业带来低风险收益 ， 对于金融业 ， 确实如刘晓春书中所言“突破物理网点和营业时间的限制” ， 在该部分 ， 京东数科与金融业是休戚与共的关系 ， 且有进一步加强的趋势；
其二 ， 与金融机构以及商家合作 ， 利用信贷科技平台设计消费信贷产品 ， 以京东金条和白条为主 。


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