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七大投资人士最新研判！看好“强国强军”背后的投资大机遇

中国基金报采访人员方丽
2020年复杂多变的国际政治局势 ， 让军工股成为市场一个重要的投资主题 ， 尤其是7月份一度成为市场涨幅最猛的板块之一 。 究竟这一领域长中短期投资价值多大？是不是一波“主题投资行情”？哪些子行业更被看好？普通投资者该如何参与？
对此 ， 中国基金报采访人员专访了多位投资人士 ， 其中包括：
博时军工主题基金经理兰乔、鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理兼鹏华中证国防指数基金基金经理陈龙、富国军工主题基金经理章旭峰、前海开源基金量化部负责人兼前海开源中证军工指数基金经理黄玥、诺德基金经理胡志伟、长城基金经理刘疆、德邦基金股票研究员陶雨涛 。
这些投资人士认为 ， 短中长期来看 ， 军工行业都展现投资机遇 。 甚至有基金经理表示 ， 这轮的国防军工行情跟历史上的任何一轮行情可能都不不太一样 ， 核心在于有产业的逻辑 ， 有基本面的支撑 。
短、中、长期均迎来行情“催化剂”
中国基金报采访人员：您如何看待军工领域的投资机遇？能否从长中短期来谈谈？
兰乔：我国军工行业一直在封锁中发展 ， 一直强调自主可控 。 十九大报告中提到“力争到2035年基本实现国防和军队现代化 ， 到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”的目标 。 我国目前一些先进武器已经接近或达到世界先进水平 ， 在各领域快速追赶 。 我国在十三五之前是武器装备能力建设期 ， 十四五正式跨越进入装备放量建设期 ， 军工板块的成长确定性高 。
第一、预计“十四五”期间行业增长加速 。 军工是和平发展的前提 ， 底线思维意味着我国必须强军形成战备能力 。 我国在十三五之前是武器装备能力建设期 ， 十四五正式跨越进入装备放量建设期 ， 以形成军工作战能力体系 。 这其中消耗类的装备将迎来大幅增长 ， 景气度较高的子行业有导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分领域 。
第二、板块估值水平横向、纵向比较仍具有吸引力 。 军工板块相当一批核心标的预计未来5-10年可以展望确定性较高的复合业绩增速 ， 目前的PE估值水平仍处在合理区间 ， 从成长、估值、催化三个维度看 ， 当前一批军工板块的核心标的值得配置 。 当前军工板块的PE、PB估值水平处于2014年以来的中位数水平 。 从持仓结构看 ， 公募基金2020年一季度、半年度的军工板块配置比例仍处于历史较低位 。
从产业发展角度 ， 科技一直是国防军工的天然属性 。 同时 ， 军事科技也是人类科技发展的最前沿 ， 航空航天领域大量的先进技术转为民用 ， 带动经济发展 。 从科技属性角度看 ， 军工与半导体等科技板块类似 ， 但军工板块此前一直是科技成长板块中估值较低的 ， 从板块估值横向比较看 ， 军工板块估值有提升空间 。
第三、国防军工是大国博弈主战场、武器装备消耗属性增强 。 大国博弈 ， 落实在细分科技领域上是国产化的不断推进 ， 而国防军工是所有科技战的最高阵地 ， 是大国博弈主战场 。 从国家意志自上而下看 ， 军工行业的投入增长确定性高 ， 从产业链反馈看 ， 一些企业已经出现订单显著增长的迹象 。 从形成战备能力角度看 ， 消耗性装备、高频使用装备的大幅放量增长势在必行 ， 行业成长空间、估值体系会迎来双击 。
陈龙：看这轮的国防军工行情 ， 我们的核心观点是国防军工资产价值的重估 。 要理解这样的一种重估 ， 先谈下过往市场对国防军工资产的理解 。
从商业模式的角度看 ， 国防军工确实不是一块好的资产 。 以军工主机厂为例 ， 一是缺乏议价能力 ， 因为军品是按成本加成定价的；二是每年有巨额的研发支出；三是下游的主要客户是军队 ， 而这几年整个国防预算基本上都是稳健增长 。 从这个角度看 ， 大家会觉得国防军工行业没有吸引力 ， 再叠加较高的估值 ， 自然就没有动力配置 ， 所以也看到数据显示近几年以公募基金为代表的机构资金是逐步退出国防军工行业的 。
那么这几年 ， 行业发生了什么样的变化呢？为什么会有资产价值的重估呢？我们认为最重要的变化是大国博弈 ， 即中美在各领域的摩擦 ， 包括贸易、经济、科技、政治等领域 ， 这是一个大背景 。 在这样的背景下 ， 大家对国防军工资产的看法就发生的变化 ， 主要体现为三方面的逻辑：
逻辑一：大国博弈背景下 ， 国防军工是国家安全的重要保障 ， 是大国崛起的重要支撑 。 即原来大家觉得军工什么都不是 ， 现在觉得没有军工 ， 我们什么都不是 。
逻辑二：科技股的映射 ， 科技封锁带来国产替代需求 。 这轮科技股的行情起于2019年初 ， 基本上与中美摩擦的时间相吻合 ， 背后的重要主线是国产替代 ， 这一主线落实到软件就是安可 ， 落实到硬件就是半导体 。
最后 ， 大家发现军工本身就具备自主可控的优势 ， 也受益于国产替代的逻辑 ， 也应该具备科技股的属性 ， 所以也是在这轮行情中最后一个爆发的带科技属性的行业 。
逻辑三：十四五规划 ， 叠加备战带来新增需求 ， 需求节奏前置 。 前面谈的两点都是偏虚的逻辑 ， 而这点是构成了基本面的支撑 。
本来国防军工行业有其自身的周期 ， 即从型号研发、定型、试生产到列装等 ， 而且这个周期基本上与十四五是契合的 。 因为大国博弈升级、地缘政治冲突刺激新增备战（储备+实战演练）需求 ， 也增强军工的消耗属性 ， 加快需求爆发节奏 。 这是最重要的产业逻辑 。
章旭峰：从短期来看 ， 上半年中报显示军工企业中期业绩呈现良好的增长态势 ， 行业整体毛利率和净利率均有提升 ， 盈利能力改善 ， 为基本面提供了有力的支撑 。 随着复工复产态势良好 ， 军工行情计划性较强 ， 受疫情及宏观经济环境的影响相对较小 ， 全年业绩确定性较高 。
长期来看 ， 国防刚需将释放下游的需求 ， 从而带动行业景气度进一步提升 。 2020年是十三五规划的收官之年 ， 军工行业在十三五期间增速约为10-15% ， 十四五将上移至15-20% 。 核心上市公司十三五盈利增速20% ， 十四五将快速提升至30%多 ， 行业景气度面临明显向上拐点 。 随着我国建设世界一流军队的目标和日益复杂的国际局势 ， 国防建设投入将加大 ， 从而打开军工行业的广阔成长空间 。
军工行业由于机构配置比例有待于进一步提高 ， 市场波动较大 ， 建议投资者中长期持有 ， 获取十四五行业爆发的最大收益 。
黄玥：国防军工指数今年以来到9月中旬的确已经有了30%以上的涨幅 ， 在所有一级行业（申万）中排大概第五位 。 但截至到上半年时 ， 军工指数的涨幅还只有6%左右 ， 排名只到所有行业中位数的水平 。 市场7月份的大涨 ， 军工指数涨幅在27%左右 ， 排所有行业中第二名；8月份至今市场呈现震荡 ， 军工指数的涨幅也只是排到中位数 。 所以把军工今年以来的收益从时间上分解来看的话 ， 7月市场的大涨是推动其表现的主要因素 。
从历史经验来看 ， 军工是典型的高beta板块 ， 是非常适合在牛市投资的品种 ， 但在熊市或震荡市的表现比较一般 。 站在目前的时点 ， 市场对短期和中期的走势还是比较有分歧的 。 美国大选前后地缘政治上和对华政策上都有较高的不确定性 。 中长期看 ， 我国是新冠疫情以来防控做的最好 ， 也是经济最早恢复的主要经济体 ， 未来经济发展还有很大的动能 ， A股市场也有望走出长牛慢牛 ， 军工绝对是值得中长期布局的板块 。
关注国防军工的朋友可能注意到 ， 近几年我国新式装备层出不穷 ， 无论是质量上还是数量上都感觉进入一个爆发期 ， 未来趋势是不是会减弱了呢？实际上我国军费占GDP比例从2000年以来长期维持在1.3%左右 ， 远低于2.4%的世界平均水平 ， 但由于我国常年维持较高的经济增长速度 ， 所以军费增速也长期维持7%~8%的水平 。 所以作为发展速度最快的工业大国 ， 我们实际上还没有完全展示自己的肌肉 ， 国防军工的发展还有很大的潜力 。 更重要的是国家领导人对于反腐、精兵减员等的推进使得军费向装备和训练领域倾斜 ， 整体装备投入增速实际会高于军费增速 。
现在虽然是和平年代 ， 但是世界并不太平 ， 所谓“好战必亡 ， 忘战必危” 。 我们还没有实现祖国的统一 ， 我们跟多个周边国家存在领土争端 ， 我们要建设现代化的军事强国 ， 这些都是我国军费增长的驱动力 。
另外我国军贸市场开拓迅速 ， 已成为世界第三大武器出口国 ， 比肩美俄两国 。 随着我国武器装备性能水平不断提升 ， 我国军贸市场规模有望持续提升 ， 外需也是未来军工企业的一个重要的增长点 。
胡志伟：中长期看好 ， 因为从长期的历史看 ， 军事上的优势是一个国家和民族保卫人民、主权和资源安全的重要条件 ， 军工产业有不断研发、应用新技术 ， 突破自身极限的需求 ， 这会带来持续的投资机遇 。
短期看好 ， 第一、流动性充裕 ， 市场风险偏好提升 ， 各个行业都在把未来的积极因素折现到当下；第二、处在两个五年计划的交接期 ， 市场对未来的发展充满希望；第三、国际地缘政治波动催化 。
刘疆：短中长期来看 ， 军工行业都展现投资机遇 。 短期而言 ， 当前国际环境下 ， 贸易战和地缘政治冲突频起 ， 发展国防工业有利于捍卫国家利益 ， 维护经济建设已取得的成果；中长期来看 ， 发展国防工业也有很强的必要性：第一、我国经济自改革开放40年以来持续保持快速增长 ， 但在早期经济建设优先、国防建设发展相对平缓 ， 尽管近20年间国防建设投入有所强化 ， 但也仅仅补齐了一些明显的短板 ， 与经济体量仍不匹配 ， 国防建设投入还有比较大的提升空间；第二、由于国防工业对成本的敏感性相对较低 ， 很多高精尖技术最早都在军用领域实现突破和应用（比如计算机最早是应用在军用领域、互联网前身是美国军用的阿帕网） ， 军用的高精尖技术向民用领域的转化也能带动整体科技水平的提升 ， 所以发展国防工业有助于国家的转型升级 。
陶雨涛：军工股今年涨幅较大 ， 一方面是受到基本面向好的拉动 ， 但更多的是由于市场预期提升使得估值有了较大幅度的提高 。 所以从短期来看 ， 军工板块的涨势可能会放缓 ， 等待预期中的业绩释放以消化估值 。 但是从中期来看 ， 国家在十四五期间加大关键领域的军费投入是必然的 ， 长期来看 ， 国际形势和我们军工行业发展的阶段也决定了未来军工领域是充满了投资机遇的 。
导弹及先进战机产业链、
先进材料产业链、军用芯片及半导体等被看好
中国基金报采访人员：在目前市场环境下 ， 您更看好大军工领域哪些投资机遇？
兰乔：军工企业整体自主可控程度高 ， 对国外产业链依赖性较小 ， 因此受外部经济波动的影响较小 ， 韧性更强 。 同时军品近年来愈发强调进口替代 ， 使得部分军工企业自研产品出现“转正”的情况 。 最近三年 ， 军工上市公司的资产质量也有了明显提升 。 军工板块增加了更多研究所性质的公司或科技属性非常强的公司 ， 资产质量大大提升 。 特别是部分军工电子公司 ， 经过多年潜心研发与规模扩张 ， 已经在技术上对标龙头 ， 在民用推广成本上具备市场竞争力 ， 有望迎来军品利润增长与民品估值提升的戴维斯双击 。
具体来说 ， 十四五期间增长快、消耗属性最强、确定性高的军工装备子领域中的企业业绩增长确定性高 ， 其中主要有导弹产业链、先进战机产业链、先进材料产业链、电子元器件等细分领域 。
陈龙：如果把时间拉到3-5年 ， 甚至更长的时间窗口 ， 未来可以重点关注以下几个方面的机会：
第一、军民融合 ， 如大飞机产业等 。 数据显示 ， 在产业链成熟的情况下 ， 大飞机产业每年可贡献的产值可超过4000亿元 ， 基本上相当于再造一个军用飞机产业；
第二、军品贸易：从美国的情况来看 ， 军品贸易贡献很大一部分收入 。 中国目前对军品出口的管制还比较严格 。 后续如果能逐步放开 ， 将是一个巨大的增量市场 。
第三、军品定价机制改革：实际上目前的成本加成法带来国防预算的使用效率比较低 ， 因为企业没有动力去控制成本 。 参考美国 ， 市场化的定价机制是未来的必然趋势 ， 整体上会提升军工主机厂的毛利率水平 ， 从而较大幅度提升盈利能力 。
章旭峰：比较关注的领域主要有军机、导弹、无人机产业链 。 从中报来看 ， 军机产业链部分标的初步兑现业绩高增长 ， 未来将加速 。 行业龙头受益于新型装备加速列装 ， 长期发展空间确定性较高 。 无人机作战是一种高效低成本的方式 ， 无人化和智能化是未来战争的趋势 ， 军用无人机未来发展前景比较广阔 。
此外 ， 军用芯片及半导体领域也可以重点关注 。 从供需角度来看 ， 我国当前的国产芯片产量远不能满足各行各业的需求 ， 新兴产业的高速发展和中美关系局势的改变 ， 将为芯片产业带来较大的国产替代空间 ， 随着国防现代化的进程加快 ， 型号量产叠加自主化发展需求 ， 军民两用半导体芯片行业或将迎来新的发展机遇 。
黄玥：国防军工从不同的角度有多种不同的分类方法 ， 常用的比如分为主机厂、零部件厂商；或分为航空装备、海军装备、陆军装备；还可以分为军工电子、军工新材料、无人机、导弹、发动机等等细分行业 。
十三五期间 ， 我军已显著加强实战化训练 ， 以全面提高打赢能力 。 训练强度以及频率的增长将显著加大对“消耗类装备”的需求 ， 进而给相关企业带来持续的需求空间 。 预计十四五期间 ， 我军将明显加大对此类装备的采购 。 投资者可以关注航空发动机、导弹、无人机和碳纤维等产业链的投资机会 。
胡志伟：第一、军民融合的机遇：军工领域有很多尖端技术 ， 此前由于体制、观念等原因 ， 其应用仅局限在相对狭小的领域 ， 随着体制改革和军民融合的逐步深化 ， 部分技术有望在广阔的民用市场找到快速放量的机会 ， 从而提升企业的价值 。
第二、新技术改造传统军工产业的机遇：最近几十年来快速发展的通讯、材料、生物、自动化技术正在深刻地改造着我们的世界 ， 军工产业也不例外 。 和这些技术相结合的航空航天、新型材料、专用通讯、无人设备等领域 ， 都将出现丰富的投资机会 。
刘疆：一是我国发展军事工业的根本还是保卫安全、谋求和平 ， 二是现代军事行动的形态和过去有很大的差别 ， 因此提升战略防御能力和战略威慑力是重要的发展方向 ， 未来军工领域的长期投资机会预计呈现结构性特征 ， 符合现代军事行动形态的细分领域会有力发展 ， 看好新型航空装备和航天装备这两个领域加速建设带来的投资机会 。 行业整体景气度向上背景下 ， 一批优秀公司也有望取得比较大的发展并在业绩上持续体现 ， 建议关注上述领域的以下三类公司：第一、激励充分的国有上市公司；第二、产业链零部件、原材料和元器件环节的相关公司；第三、技术创新驱动型或者资源独占型的民营上市公司 。
陶雨涛：军工领域内 ， 我们当前比较看好壁垒十分深厚的材料板块 ， 比如碳纤维、石英材料以及高温合金等等 。 与市场一致看好的技术壁垒不同 ， 我们更看重隐藏在这些高端材料背后的工艺壁垒 ， 长时间工艺参数的积累其实是一种更难被复制的竞争优势 。 另外 ， 我们认为军工领域中的导弹、航空发动机、无人机等等领域也充满了大量投资机遇 。
“主题型投资”特色明显
未来股价表现与基本面关联度提高
中国基金报采访人员：有市场人士认为“军工是主题式投资机遇” ， 您认可这一观点么？影响军工主题投资的因素有哪些？
兰乔：军工板块受外部事件驱动的影响较大 ， 确实具有较强的主题投资色彩 。 但从更长期的维度看 ， 军工企业的股价还是由基本面因素决定的 ， 包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等 。 在未来5-10年军工行业确定性增长的背景下 ， 军工行业会出现很多投资机会 。
其实 ， 优秀的行业和公司都是时代的产物 。 伴随着中国的大国崛起 ， 国家安全基石显得格外重要 ， 我国军工企业整体面对的用户需求和时代背景是非常有利的 。 与此同时 ， 军民融合成为不可逆转的必然选择 ， 在军民融合的时代大潮中 ， 一定会有一批优秀的军工企业成长起来 。 会聚焦于增长确定性高的细分领域 ， 从中精选优秀的公司进行投资 。
陈龙：首先要看目前行业的估值水平 。 Wind数据显示 ， 以中证国防指数为例 ， 目前的静态市盈率估值大概在60倍左右 ， 处于历史40%分位数左右的水平 ， 前期高点的时候大概处于50%左右分位数 。 总体上看 ， 确实不如6月底那么低估 ， 但也算不上泡沫化 。
二是从A股的历史统计来看 ， 行业表现与其行业景气度高度相关 ， 而历史涨跌幅、估值水平等因素都会相对被淡化（极端泡沫化的估值除外） 。 所以行情能走多远 ， 核心是看行业的景气度能持续多长时间 ， 可以从十四五宏观层面和上市公司微观层面来看下 。
宏观层面 ， 考虑当前的地缘形势 ， 十四五前两年维持高景气的概率较大 ， 不排除持续时间可能更长；微观层面 ， 今年中报已经反映部分军工领域已经具备较高的景气度 ， 近期部分上市公司也公告了大额的军品订单；且微观调研显示 ， 部分上市公司反馈明年订单饱满 ， 业绩增长确定性较高 。
这轮的国防军工行情跟历史上的任何一轮行情可能都不不太一样 ， 核心在于有产业的逻辑 ， 有基本面的支撑 。 剩下的更多的是等待基本面的确认 ， 等待资金的逐步进入 。
章旭峰：当前军工板块主题投资的时代或已过去 ， 接下来股价表现与基本面的关联度愈发提升 ， 不同细分领域的公司基本面差异较大 。 未来可以考虑根据PEG来投资军工行业 ， 属于成长股投资 ， 可通过自下而上选择具有良好基本面、长期成长性的优质标的 。
黄玥：实际上绝大多数行业或板块都是“主题式投资机遇” ， 因为绝大多数行业或板块的超额收益都不具有稳定性和可持续性 ， 那么从投资的角度 ， 要获取较好的超额收益你就必须进行板块的择时和轮动 ， 而不是长期配置在那里就不管 。
军工板块的投资我觉得还是跟大盘的涨跌高度相关 ， 如果看好市场整体表现 ， 那么超配军工大概率能获得正的超额收益 。 另外军工行情对于地缘政治、军事冲突、装备列装等外部刺激的反应近几年已经有所钝化 ， 目前不建议作为配置军工时的重点考虑因素 。
胡志伟：认可 ， 大多数的短期投资本质上都是主题投资 。 三个影响因素 ， 一是流动性充裕程度；二是市场整体风险偏好；三是短期事件催化 。
刘疆：历史上军工板块可能曾给人这种印象 ， 主要是过去事件驱动的因素较多而基本面因素甚少 。 但当前展望 ， 在主题性之外 ， 多了一些坚实的基本面支撑 ， 部分优质公司的业绩表现及中长期发展预期都是非常积极乐观的 。 基于此 ， 市场对军工板块的定义也很可能会逐渐发生变化 。 当然 ， 板块情绪多少仍会受到诸如地缘形势、国际环境等因素的影响 ， 但最终决定板块长期投资价值的本质上是相关公司的成长与业绩 。
陶雨涛：“军工是主题式投资机遇”这一说法也不无道理 。 主要就是因为军工行业的涉密性质导致未来业绩能见度相对较低 ， 投资者的预期容易大幅波动 ， 就会出现主题来了就急炒一波的情况 。 所以市场情绪、事件驱动、甚至日历效应等等因素都会影响到军工板块的主题投资 。
定投军工指数产品
或优选主动型基金
中国基金报采访人员：目前军工主题有主动和被动类产品 ， 对于普通投资者 ， 您认为该如何筛选？其中应该注意什么？风险点在何方？
兰乔：市场上军工主题基金既有主动管理型产品 ， 也有被动指数型产品 。 指数型基金的优点在于费率较低 ， 与行业指数的偏离度较小 ， 但缺点是基金本身是被动投资上市公司整体 ， 无法根据行业内结构性和趋势性的变化做出主动调整 。 军工行业内部差异还是比较大的 ， 业绩表现差异也明显 ， 这正是主动管理型基金可以发挥优势的地方 。 普通投资者在选择主动管理基金时 ， 主要还是挑选基金经理及背后的研究团队 。
陈龙：国防军工行业的子行业众多 ， 按照武器装备类型 ， 可以分为航空、航天、船舶、兵装及信息化等5个方向 。 由于行业特殊性 ， 国防军工行业上市公司存在较大的信息不对称 ， 研究的难度比较大 。 因此 ， 对普通个人投资者而言 ， 通过国防军工行业主题基金产品来参与行业的投资 ， 将资金交给专业的机构投资者是比较好的选择 。
按照不同的投资策略 ， 国防军工行业主题基金可以分为主动基金和指数基金 。 相比主动管理基金而言 ， 指数基金具备运作透明、管理高效、费率低廉、风险分散等优势 。 其始终保持高仓位运作 ， 紧密跟踪指数表现 ， 是较为理想的投资工具 。 对于场内投资者而言 ， 可以选择国防军工类的ETF产品 ， 兼具指数基金优势及ETF交易便捷的特性；对于场外投资者而言 ， 可以选择普通的国防军工指数基金 。
章旭峰：目前军工投资重点不是beta行情 ， 雨露均沾的行情或已结束 ， 未来更多或将是细分领域爆发性增长 。 在一定程度上 ， 主动型基金在个股投资能力上更胜一筹 ， 从近两年收益率可以看到 ， 主动型基金显著超越被动指数基金 。
黄玥：军工板块的标的实际上并不多 ， 分化也不如一些大板块 ， 比如TMT、医药、机械这些明显 ， 加上军工本身的高beta属性 ， 所以主动型的军工类产品想要获得超额收益并不容易 。 对于普通投资者 ， 如果不具备择时能力 ， 建议以定投的方式来投资军工产品 ， 被动型指数产品实际上是比较好的选择 。 定投的好处就是 ， 只要市场是长期向上的 ， 你投入的每一笔钱在未来都是正的回报 ， 而且不会因为集中投入并选在了短期的高点而造成比较大的损失 。
胡志伟：投资者应该考虑自身的研究能力进行筛选 。 被动类产品适合看好军工行业、但没有时间精力进行研究的投资者；主动类产品适合能对基金历史表现和现状做资料搜集和比较研究的投资者 。
应当注意的是从历史上看军工行业股票整体表现波动较大 ， 投资者要注意避免在市场情绪最热烈的时候入场 ， 并做好应对市场波动的准备 。 风险：第一、整体市场流动性收缩 ， 风险偏好下行；第二、部分军工企业因为保密的要求 ， 订单、交付等经营数据透明度不高 ， 可能会出现投资者主观的过高预期 。
刘疆：主动类产品和被动类产品的目标有所不同 ， 被动类产品主要是跟踪行业指数给予投资者一个偏工具性的投资选择 ， 而主动类产品是基于对板块看好的基础上 ， 进一步寻求超额收益 ， 相对来说投资更为灵活 ， 目标更为积极 。 投资者可以基于不同特性来做选择 ， 偏行业配置思维的投资者可以考虑被动类产品 ， 而主动类产品更适合对于板块表现和基金主动管理能力有信心的投资者 。 风险点在于产品投资方向比较聚焦的情况下 ， 波动性可能略大 ， 同时也直接受市场风格和走势的影响 。
陶雨涛：对于普通投资者 ， 如想投资军工板块 ， 我们推荐选择具有良好历史业绩的主动类产品或是在具备良好择时能力的前提下购买被动类产品 。 在购买时主要还是要注意择时和回撤控制 ， 因为军工板块的波动性还是相对较大的 ， 而这也是投资军工的一个主要风险点 。
编辑：舰长
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