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净利降609%！彩电优势难再，传统“黑电龙头”四川长虹业绩能否扭转？

【净利降609%！彩电优势难再，传统“黑电龙头”四川长虹业绩能否扭转？】上半年四川长虹营收同比下降4.85% ， 归母净利润同比暴跌608.83% ， 此外 ， 该公司传统明星产品彩电销量不容乐观 ， 营收同比下降18.54%
净利降609%！彩电优势难再，传统“黑电龙头”四川长虹业绩能否扭转？
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《投资时报》研究员林申
曾经家喻户晓的四川长虹电器股份有限公司（下称四川长虹 ， 600839.SH）今年上半年营收下降4.85% ， 归母净利润暴跌608.83%的情况 ， 引发市场关注 。
事实上 ， 此前四川长虹业绩已显露出颓势 。 将时间维度拉长来看 ， 《投资时报》研究员留意到 ， 该公司销售毛利率、销售净利润自2016年至2019年均处于下降通道 ， 其中 ， 销售毛利率由2016年的14.28%下降至2019年的11.51% ， 同时期销售净利率也由1.73%下降至0.38% ， 侧面反映出该公司盈利能力开始走弱 。
近些年 ， 四川长虹一直在探索多元化发展路径 ， 产品也由彩电拓展至IT产品、中间产品、通讯产品、厨卫产品、特种业务等 。 近三年 ， 其传统的彩电产品营收已由2017年的141.11亿元下降至2019年的111.34亿元 。
归母净利润暴降超600%
日前 ， 四川长虹披露了2020年半年度报告 。 曾经的黑电龙头虽然近些年一直在探索多元化经营道路 ， 但并未带来盈利能力的彻底改观 。
半年报显示 ， 今年上半年该公司实现营收380.27亿元 ， 同比减少4.85%；实现归母净利润-2.6亿元 ， 同比暴降608.83% 。 可以看到 ， 无论是营收规模还是盈利状况 ， 其上半年业绩表现均呈现下降态势 。
对于上半年营收及归母净利润的双下滑 ， 该公司在半年报中表示 ， “新冠疫情的暴发及家电行业的持续低迷对公司业绩带来了较大的冲击 ， 国内家电市场进入存量竞争阶段 ， 产品同质化严重 ， 用户需求呈下降趋势 ， 疫情突发更加重了家电市场的发展压力 ， 消费者的消费意愿减弱 ， 行业竞争进一步加剧” 。
《投资时报》研究员注意到 ， 该公司上半年业绩的下滑与新冠肺炎疫情对家电行业的冲击不无关系 。
公开数据显示 ， 上半年中国家电行业整体零售规模约为3690亿元 ， 家电市场零售额规模同比下降14.13% ， 跌幅高于中国社会消费品平均水平2.73个百分点 。 此外 ， 同行业可比上市公司中 ， 上半年海信家电集团股份有限公司（下称海信家电 ， 000921.SZ ， 00921.HK）归母净利润同比下降47.56%；康佳集团股份有限公司（下称深康佳A ， 000016.SZ）归母净利润同比下降73.15%；创维数字股份有限公司（下称创维数字 ， 000810.SZ）归母净利润同比下降29.52% 。
虽然疫情严重影响了家电行业上半年的业绩表现 ， 但与同行业可比公司相比 ， 四川长虹盈利能力大降608.83%确实处于行业相对靠后的位置 。
若选取半年度数据为分析基准 ， 将时间维度拉长来看 ， 《投资时报》研究员发现 ， 2011年上半年至2020年上半年 ， 该公司归母净利润同比增速波动过大 ， 且已由2011年的469.19%暴降至2020年的-608.83% ， 降幅超1000个百分点 ， 虽然该指标数据曾于2016年上半年上冲至341.98% ， 但整体已然呈现下滑趋势 ， 在一定程度上反映出该公司盈利能力开始走弱 。
此外 ， 四川长虹目前采取多元化发展策略 ， 在多元化产品的带动下 ， 未来能否实现盈利能力的持续回升仍是未知 。
四川长虹2011年上半年—2020年上半年归母净利润及同比增速
净利降609%！彩电优势难再，传统“黑电龙头”四川长虹业绩能否扭转？
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数据来源：根据公开资料整理
彩电营收下降18.54%
彩电作为四川长虹传统的拳头产品 ， 似乎也在失去光环 。 今年上半年 ， 该公司彩电实现营收42.34亿元 ， 占当期总营收的比重为11.13% ， 同比下降18.54% 。
从整个彩电市场的表现来看 ， 据奥维云网披露的数据显示 ， 面对存量压力及疫情冲击 ， 2020年上半年 ， 中国彩电市场零售量为2089万台 ， 同比下降9.1% ， 零售额为516亿元 ， 同比下降22.2% 。
若从该公司自身彩电产品销量情况来看 ， 以天猫旗舰店数据为例 ， 截至2020年9月13日19：00 ， 以主流55英寸智能液晶彩电销售情况作为对比 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 长虹电视爆款产品总销量为30672万台 ， 海信电视爆款产品总销量为105612万台 ， 小米电视爆款产品总销量则高达319575万台 。
可以看到 ， 无论与传统品牌海信电视销量相比 ， 还是与新进互联网公司小米电视销量相比 ， 在几乎相同的销售价位下 ， 长虹电视的销量不足海信电视的1/3 ， 不足小米电视的1/10 。
公开资料显示 ， 中国彩电市场规模自2016年突破5000万后 ， 市场开始进入存量竞争阶段 ， 增长速度相对放缓 ， 与此同时 ， 《投资时报》留意到 ， 该公司彩电营收已经连续三年呈现下降态势 ， 数据显示 ， 2017年—2019年 ， 其彩电营收分别为141.11亿元、132.68亿元、111.34亿元 ， 占当期总营收的比例也由2017年的18.18%下降至2019年的12.54% 。
在彩电市场竞争白热化 ， 且公司彩电业务营收规模下降的背景下 ， 其彩电产品市场竞争力也开始走弱 ， 而多元化路径能否撑起业绩尚属未知数 。


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