连续三年|嘉戎技术闯关创业板：存货激增背后，连续三年交付量大于销量( 二 )
《每日经济新闻》采访人员也就此问题向嘉戎技术发出了采访函 ， 但截至发稿时嘉戎技术并未回复 。
此外 ， 嘉戎技术分别披露了垃圾渗滤液膜处理装备和工业废水处理及过程分离装备的平均销售价格和毛利率 ， 以此可以简单对该部分存货价值进行估计 。
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数据来源：嘉戎技术招股书 ， 赵李南制图
简单估计的结果显示 ， 截至2019年底 ， 嘉戎技术44套膜分离装备的账面价值在5300万元至7000万元之间 。 这仍然与嘉戎技术2019年底的“存货-发出商品”约1亿元的价值有不少差距 。
按照嘉戎技术的解释 ， “存货-发出商品”当中还包含了一部分膜组件 ， 这部分嘉戎技术并未在招股书中披露具体的产销量 。 嘉戎技术称：“公司对外销售的膜组件及耗材主要包括膜组件、化学药剂、阀门、传感器、导流盘、密封圈等 ， 其品种多、数量大、型号繁杂 ， 公司主要根据客户需求在经过询价和比价的基础上直接进行采购 。 ”
计提23.79万元存货跌价准备
也正是存货规模高 ， 嘉戎技术的存货周转率略低于同行业均值 。 2017年度至2019年度 ， 可比公司平均存货周转率分别为2.07、2.05和1.77 。 同期 ， 嘉戎技术的存货周转率为1.2、1.5和1.72 。
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图片来源：嘉戎技术招股书截图
而相比于同行业来讲 ， 嘉戎技术的发出商品占存货比重也是最高的 。 三达膜、万德斯与金达莱三家2019年度的营业收入都在7亿元至8亿元之间 ， 营业收入规模皆大于嘉戎技术 ， 而这三家公司的发出商品占存货比重分别为19.86%、0%和28.16% 。 另外 ， 2019年度营业收入分别为4.94亿元的久吾高科和27.31亿元的维尔利 ， 发出商品占存货的比分别为0%和0.35% 。
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图片来源：嘉戎技术招股书截图
截至2019年底 ， 嘉戎技术计提存货跌价准备23.79万元 ， 皆为原材料部分的跌价准备 。
嘉戎技术表示：“公司主要在产品和发出商品均有对应订单 ， 大部分系通过招投标或询价获取 ， 并按预估项目成本加一定的利润后报价 ， 因此通常不存在减值情况 。 报告期各期末 ， 公司均会根据会计准则的相关规定对存货进行跌价测试 ， 并计提相应的存货跌价准备 。 报告期各期末公司计提跌价准备的存货以原材料为主 。 ”
《每日经济新闻》采访人员也就“已交付但未确认收入的膜分离装备未计提存货跌价准备 ， 是否合理？”向嘉戎技术发出了采访函 ， 但截至采访人员发稿时未获回复 。
售价下降 ， 毛利率反升
2019年度 ， 嘉戎技术的“工业废水处理及过程分离装备”毛利率仅7.5% ， 至2020年一季度该产品的毛利率上升至了40.83% 。
图片来源：嘉戎技术招股书截图
值得注意的是 ， 2019年度 ， 嘉戎技术的“工业废水处理及过程分离装备”的平均售价为111.56万元/套 ， 至2020年一季度为62.5万元/套 ， 价格变动率为-43.98% 。
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图片来源：嘉戎技术招股书截图
换句话说 ， 嘉戎技术的“工业废水处理及过程分离装备”在2020年一季度价格大降43.98%的情况下 ， 毛利却大幅增长 ， 这样的变化唯有以成本下降来解释 。
通过平均售价与毛利率 ， 可以简单倒推出嘉戎技术的“工业废水处理及过程分离装备”平均生产成本（平均生产成本=平均售价-平均售价×毛利率） 。
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