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下一只十倍股！就在这个疫情中最惨的行业

下一只十倍股！就在这个疫情中最惨的行业
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上一篇文章 ， 有读者提到 ， 光线传媒业绩还没好转 ， 但股价已经涨了不少 ， 这是什么逻辑？
今天君临先跟大家讲个牧原股份的往事 。
看下面：
下一只十倍股！就在这个疫情中最惨的行业
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这是过去几年的历史猪价图 。
本轮猪周期的起飞 ， 是从去年3月份开始的 ， 2月份生猪价格11.87元 ， 3月涨至14.54元 。
经过一年时间的飞涨 ， 今年初2月份攀升至顶峰38.3元 ， 此后一直在高位运行 。
我们再看养猪业的龙头牧原股份 。
下一只十倍股！就在这个疫情中最惨的行业
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2018年猪瘟疫情爆发之前 ， 牧原股份的股价高点是19.97（前复权价） 。
熊市估值下探+猪瘟疫情的恐慌抛售 ， 至2018年8月 ， 股价探底 ， 低点11.65元 。
此后一路上行 ， 到2019年2月初 ， 猪价起飞前夕 ， 股价已经上行至20元以上 。
不仅涨幅翻倍 ， 并且突破了猪瘟疫情之前的股价 ， 创下新高 。
正当你感叹 ， 股价跑得比猪价快太多 ， 不给你上车机会的时候——
接下来一年多的涨幅 ， 才真正让你拍烂大腿 。
20元之上 ， 股价又涨了5倍！
究竟是什么样的力量 ， 让股价创下新高的牧原股份 ， 还能拥有如此巨大的涨幅？！
第一 ， 是疫情对供给侧的打击 ， 使得猪肉供不应求 ， 价格大幅上涨 。
第二 ， 小型养猪户的大量退出 ， 使得作为龙头的牧原股份吃掉了更大的市场份额 。
我们看看牧原近几年的业绩 。
2017年 ， 营收100亿元 ， 归属净利润23.7亿元；
2018年 ， 在疫情冲击下 ， 营收增速放缓 ， 净利润大幅下滑至5.20亿元 。
2019年 ， 疫情结束 ， 需求恢复 ， 营收暴增至202亿元 ， 净利润达到了惊人的61.1亿元！
今年上半年 ， 营收210亿元 ， 净利润已经达到了可怕的108亿元！
半年净利润 ， 就已经超过了疫情前的全年营收！
双重利好叠加之下 ， 就是可以这么为所欲为 。
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所以记住：
疫情之后的股价反转 ， 翻倍只是起点 。
叠加了供给侧收缩带来的供不应求+龙头份额提升 ， 股价的涨幅往往能超出你的想象力 。
但是 ， 全行业的表现通常是两极分化的 ， 这种机会只属于龙头 。
接下来 ， 我们继续本轮疫情的四大惨行业系列分析：
电影院线、媒体广告、旅游酒店、航空机场
本文重点关注旅游酒店板块 。
1、疫情第三惨：旅游酒店
1）行业趋势
本轮疫情 ， 旅游业受到的打击是众人皆知的 ， 尤其是酒店、客栈、餐饮等细分领域 ， 死伤面非常巨大 。
而旅游业 ， 又是中国经济结构中最重要的行业之一 。
数据显示 ， 这个行业对中国GDP贡献率达11% ， 涉及“吃、住、行、游、购、娱”等多个产业 ， 影响范围非常广泛 。
尤其是 ， 大多数行业的从业者都是底层百姓 ， 对于保就业、社会稳定非常重要 。
这就决定了 ， 决策层将会尽可能的出台政策扶持 。
2020年7月14日 ， 文旅部发布关于推进旅游企业扩大复工复业的通知：
第一 ， 恢复跨省团队旅游；
第二 ， 调整旅游景区限量措施 ， 景区限流从30%上调至50%；
第三 ， 出入境旅游业务暂不恢复 。
随着政策门槛放宽 ， 各个板块的主体也同步推出各种优惠促销手段 。
比如山东、湖北等多个省市的景区门票 ， 推出减免措施 ， 各家航空公司也推出了极度优惠的随心飞产品 。
这让在家“憋”了许久的人们按耐不住了 ， 行业回暖趋势明显 。
民航旅客服务评测平台CAPSE收集的13874份有效样本显示 ， 从旅客旅游出行意愿来看 ， 8月的指数提升显著 ， 环比7月提升21% 。
铁路部门的数据显示 ， 7月全国铁路发送旅客2.07亿人次 ， 环比增加3995万人次 ， 增幅达24% 。
总之 ， 旅游业受疫情的打击面、复苏进程 ， 跟电影业是相似的 。
2）标志性事件
今年夏天 ， 海南游站在了C位 。
根据三亚市旅游局发布的数据 ， 今年2月份 ， 三亚接待的过夜游客只有9.74万人次 ， 同比下降95.47% 。
完全是灭顶之灾 。
此后 ， 经历了一段时间的低迷之后 ， 自5月份开始 ， 同比降幅恢复到50%以下 。
5月 ， 同比降幅为-34.57% ， 6月 ， -17.00% ， 7月-2.73% 。
8月份的数据还没出来 ， 但预计将恢复到同比增长的趋势 。
实际上 ， 7月份只是国际入境游客减少了 ， 而国内的过夜游客已经是正增长 。
7月份国内过夜旅游收入39.02亿元 ， 更是同比增长了17.78% ， 环比增长了93.84% 。
据海关总署公布的数据 ， 在7月1日至27日 ， 海关共监管海南离岛免税销售金额22.19亿元、购物旅客28.10万人次 ， 较去年同期分别增长234.19%、42.71% 。
不满一个月的销售金额 ， 是2018年7月 ， 三亚、海口两家免税店免税商品销售额的近4倍 。
这些数据都是超预期的 。
毕竟 ， 那时候跨省团队游还处于禁止状态 ， 待8月政策开放 ， 可以想象将有多火爆 。
海南游的火爆是有特殊原因的 。
第一 ， 出境游依然处于禁止状态 ， 海南形成了对东南亚海岛游需求的替代效应 。
第二 ， 今年海南的免税政策升级 ， 内循环效应发力 。
3）预期机会
今年的疫情对旅游业的冲击 ， 是结构性的 。
首先是需求端 。
低端需求 ， 由于失业率提升 ， 消费能力下降 ， 预计恢复将会比较缓慢 。
而高端需求 ， 由于资产在放水牛市中基本不受影响 ， 因此消费能力一如既往 ， 甚至压抑了大半年之后 ， 补偿性消费更加旺盛 。
另一边是供给端 。
海外疫情还充满着不确定性 ， 出国游尚处于禁止状态 ， 因此海外游的高端消费将只能在国内寻找替代品 。
出国游的主力是：东南亚的海岛度假游+发达国家的文化休闲游 。
东南亚的主要替代品 ， 就是海南 ， 也只有海南能满足国内高端海滩度假的需求 ， 这是其站上C位的根源 。
而发达国家的文化休闲游 ， 替代品就是一线大城市的周边游 ， 以适合亲子活动的主题公园、度假区、高端酒店最受欢迎 。
相对来说 ， 年轻人喜欢的中西部山岳景区、探险观光活动、低端客栈等 ， 仍在疗伤中 。
2、六大龙头公司跟踪
第一家：宋城演艺
今年上半年 ， 公司的景区项目自2020年1月24日起全部关闭 ， 6月12日起才陆续恢复营业 。
营业时间只有42天 ， 一个半月左右 。
根据中报 ， 公司上半年营收2.83亿（-80%） ， 归母净利0.4亿（-94.9%） ， 扣非归母净利0.2亿（-96.8%） 。
业务停摆了这么长时间 ， 竟然还能保持盈利 ， 实在是难得 。
盈利的主要原因 ， 是轻资产业务设计策划费+投资收益带来的 。
所谓轻资产业务 ， 指的是宋城演艺为其它三四线地区的景区提供的品牌管理和创意策划服务 。
创意策划是一次性收取的费用 ， 后续的品牌管理则是根据业绩持续获得分成 。
这类似于酒店行业的品牌加盟连锁 ， 通过输出技术和管理能力 ， 加快成长速度 。
中报显示 ， 宋城的轻资产项目新郑、宜春、宁乡等贡献前端一次性设计策划费收入1.78亿元 ， 毛利率达到98% ， 这是其扭亏为盈的关键力量 。
另一方面 ， 公司持有花房集团39.53%股权 ， 包含了PC端的直播平台六间房和移动端直播平台花椒 。
这块业务上半年在宅家经济的推动下 ， 甚为火爆 ， 带来的投资收益有2900万元 。
东边日出西边雨 ， 这就是业务多元化的好处吧 。
作为旅游景区行业的龙头 ， 宋城演艺在疫情中虽然营收停摆了 ， 但业务的运营升级并没有停下来 。
值得注意的是 ， 宋城演艺正在对传统的演艺景区进行全面的升级 ， 从一个单一的演出产品 ， 升级为风格类型更丰富的演艺王国模式 。
什么意思呢？
传统的宋城演艺 ， 主打的是“宋城千古情”这种表演剧目 ， 是静态的剧院式观赏 。
而升级的演艺王国 ， 将有沉浸式、实景式等更多风格的观赏形式 ， 白天有几十种不同风格的表演 ， 晚上还有集装箱音乐会、啤酒烧烤美食等游园活动 。
这不仅是体验的升级 ， 也将带来从单一门票收入向多元化收入的转变 ， 对于提升客流的人均消费很有好处 。
目前来看 ， 宋城正在对杭州大本营进行大规模整改 ， 西安的演艺王国已经在6月开业 ， 上海的演艺王国将在明年一季度推出 。
如果模式验证成功 ， 其它的直营景区也将全面复制 。
宋城的商业模式采取两条腿走路 ， 一条是面向主要大城市的重资产直营模式 ， 一条是面向三四线地区的轻资产加盟模式 。
大城市消费能力强 ， 客流大 ， 宋城通过自主投资运营的大型主题公园 ， 形成深厚的护城河 ， 并获取主要收入 。
三四线地区消费能力弱 ， 客流分散 ， 宋城通过创意策划输出+品牌管理 ， 走差异化之路 ， 获得辅助性收入来源 。
此前 ， 宋城的直营项目集中在杭州、上海、西安、三亚、丽江等地 ， 聚焦在长三角和中西部的网红旅游地 。
【下一只十倍股！就在这个疫情中最惨的行业】如今 ， 宋城位于大湾区的项目正紧锣密鼓之中 。


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