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中公教育两年盈利28亿超出承诺6亿 借壳两年鲁忠芳母子财富增逾千亿

中公教育两年盈利28亿超出承诺6亿 借壳两年鲁忠芳母子财富增逾千亿
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长江商报采访人员明鸿泽
“公考第一股”中公教育（002607.SZ）造富能力强劲 。
2018年底 ， 中公教育作价185亿元借壳亚夏汽车 ， 成功登陆A股市场 。 两年过去了 ， 中公教育的表现颇为亮眼 。
2018年12月27日 ， 中公教育重大资产重组完成工商变更登记 。 当日股价为7.07元/股 ， 今年9月10日 ， 股价为33.31元/股 ， 累计涨幅超过3倍 。
借壳之时 ， 中公教育承诺三年实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）合计为38.80亿元 。 如今 ， 两年已经实现28亿元 ， 超出承诺数6亿元 。 股价与业绩大幅飘红 ， 中公教育的实控人得到的实惠最为人艳羡 。 截至目前 ， 鲁忠芳、李永新母子合计持有中公教育60.59%股权 ， 持股财富达1244.74亿元 ， 较借壳之时的125亿元增长超千亿 。 近两年 ， 中公教育实施了高额分红 ， 合计派发现金红利约32亿元 。 以持股比例计算 ， 鲁忠芳母子共计分得19.39亿元 。
借壳后股价最高涨超4.5倍
股价与业绩齐飞 ， 中公教育借壳之后 ， 向市场交出了令投资者满意的答卷 。
9月10日 ， A股市场出现较大幅度调整 ， 中公教育展现出较强的韧性 ， 全天小幅波动 ， 最终收涨0.82% ， 股价为33.31元/股 ， 市值达2054.36亿元 。
跻身2000亿元市值阵营 ， 在A股3995家公司中排名第48位 。 2018年5月 ， 中公教育筹划借壳亚夏汽车 ， 当年11月2日 ， 借壳重组方案获证监会审核通过 ， 当时 ， 中公教育100%股权作价约185亿元 。 当年12月27日 ， 相关股权工商变更登记完成 ， 标志着重组事项全部完成 ， 公司由亚夏汽车变更为中公教育 。 当日 ， 中公教育的股价为7.07元/股 ， 较筹划重组前4元左右的股价上涨逾70% 。
如今 ， 借壳完成还不满两年 ， 中公教育的股价累计涨幅已达371.15% 。 今年8月11日 ， 股价最高达38.98元/股 ， 较借壳完成时的7.07元/股上涨451.34% 。
借壳之时 ， 中公教育估值为185亿元 ， 鲁忠芳、李永新母子分别持有其47.70%股权、19.80%股权 ， 二人所持股权的估值合计约为125亿元 。
如今 ， 鲁忠芳、李永新母子直接持有中公教育41.36%股权、18.35%股权 ， 通过北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）间接持有0.62%股权、0.26%股权 ， 母子二人合计持有公司60.59%股权 。 9月10日 ， 中公教育总市值2054.36亿元 ， 鲁忠芳、李永新母子二人持股财富合计为1244.74亿元 ， 较其借壳之时约125亿元增长1119.74亿元 。
近两年 ， 中公教育实施了高额现金分红 ， 合计分红32亿元 ， 鲁忠芳母子分得约19.39亿元 。 如果算上近两年的现金分红 ， 借壳上市之后 ， 鲁忠芳母子的财富增长了1139.13亿元 。
市值大幅增长 ， 与中公教育的基本面直接相关 。
借壳时 ， 鲁忠芳、李永新母子等人承诺 ， 2018年至2020年 ， 中公教育实现的扣非净利润分别不低于9.30亿元、13亿元、16.50亿元 ， 合计为38.80亿元 。
实际情况为 ， 2018年、2019年 ， 中公教育分别实现扣非净利润11.23亿元、17.19亿元 ， 合计为28.42亿元 ， 实现率为127.44% 。 这两年 ， 扣非净利润实际数分别超出承诺数1.93亿元、4.19亿元 ， 合计超出6.12亿元 。
两年投入11亿研发
虽然只是一家培训机构 ， 但中公教育在研发方面的投入不菲 。
中公教育成立于2010年 ， 经过近10年发展 ， 已经成为国内领先的职业培训机构 ， 也是招录考试培训领域的开创者和领导者 。 主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块 ， 提供超过100个品类的综合职业就业培训服务 。
截至目前 ， 公司在全国超过1300个直营网点展开经营 ， 深度覆盖全国300多个地级市 ， 并正在快速向数千个县城和高校扩张 。 公司形成了垂直一体化快速响应能力驱动的高增长企业平台 ， 拥有4.19万名员工 ， 其中教师团队规模超过1.8万人 。
专职专业的研发是中公教育的核心竞争力之一 。 截至今年6月底 ， 公司拥有超过2700名研发人员 ， 同比增长31.74% ， 约占员工总数的6.45% 。 2019年底 ， 研发人员数量为2051名 ， 同比增长51.93% ， 约占员工总数的5.83% 。 公司称 ， 伴随着品类扩张和板块跨越 ， 公司的专业研发不仅实现了规模效应下的分工持续细化 ， 更不断产生品类间不断协同的研发集群效应 ， 提升了研发效率 ， 尤其是提升了存量研发资源对新品类新业务发展的嫁接效率 。
与之对应的研发投入也在不断增长 。 2018年 ， 公司研发投入为4.55亿元 ， 2019年增长至6.98亿元 ， 同比增长约53.41% 。 今年上半年 ， 研发投入为3.83亿元 ， 较去年同期的3.04亿元增长25.99% 。 2018年、2019年 ， 研发投入分别占当期营业收入的7.29%、7.61% 。
注重研发与创新 ， 中公教育毛利率、净利率较为稳定 。 2018年、2019年 ， 公司综合毛利率为59.08%、58.45% ， 净利率为18.48%、19.67% 。
作为一家职业培训机构 ， 不存在应收账款和存货压力 ， 只存在应付款及投资压力 。 目前 ， 中公教育没有应付款及投资压力 ， 公司存在较为充足的现金流 ， 因此不存在偿债压力 。
截至今年6月底 ， 中公教育资产负债率为86.84% ， 表面上看 ， 负债率偏高 ， 实际上是合同负债（预收款项）偏高所致 ， 剔除预收款项后的资产负债率只有32.39% 。
今年上半年 ， 受疫情影响 ， 考试延期 ， 导致部分收入同步延迟近4个月 。 延迟确认收入 ， 使得预收款项达72.22亿元 ， 同比增长31.5% 。
2018年至今年上半年 ， 中公教育的经营现金流净额为14.08亿元、24.74亿元、40.64亿元 ， 均为大幅净流入 ， 同比变动40.88%、75.72%、-6.68% 。
截至今年6月底 ， 公司账面货币资金为46.66亿元、交易性金融资产（主要为理财产品）21.57亿元 ， 合计为68.23亿元 。 在债务端 ， 只有短期借款 ， 为34.57亿元 。
【中公教育两年盈利28亿超出承诺6亿 借壳两年鲁忠芳母子财富增逾千亿】数据表明 ， 中公教育流动性充足 ， 财务较为健康 。


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