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股价靠概念 业绩靠“会计” 这样的垃圾股不崩才怪！

股价靠概念 业绩靠“会计” 这样的垃圾股不崩才怪！
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文/资本时差
没有意外 ， 瀑布如约而至 。
9月17日 ， 时差哥在文章中旗帜鲜明的指出了 ， 垃圾股肯定血雨腥风 ， 9月18日收盘一看 ， 前几天20cm的大长腿全部悉数变成了20米的大铡刀！
当天 ， 官媒的文章当中提到：在对市场“不干预”的同时要保持“零容忍” 。
不过 ， 在时差哥看来 ， “零容忍”应该是对市场中的违法违规现象的零容忍 ， 比如像财务舞弊、信披违规等 ， 而不应该扩大到交易层面 ， 毕竟是注册制了 ， 交易层面的乱象还是要交给市场自己来解决！
好了 ， 关于市场就暂先说到这里 ， 接下来我们来看一家上市公司 ， 注册制时代要做的应该就是对这类公司的零容忍 。
01
一边概念炒作一边大玩减持
这家公司叫做：乾照光电！
乾照光电 ， 主营业务半导体光电产品的研发和销售 。
9月3日 ， 有媒体报道 ， 第三代半导体将会别写入“十四五”规划 ， 并举全国之力大力发展第三代半导体产业 。
第三代半导体这件事我们在分析露笑科技的时候说过 ， 乾照光电因为在砷化镓和氮化镓领域有一些研发和生产积累 ， 因此就成为了市场炒作第三代半导体的种子选手 。
受此影响 ， 乾照光电连续3个交易日都是20cm的涨停板 ， 股价从6块一直涨到14.55元 ， 翻了2倍多 ， 曾经还被一度认为是天山生物的“接班人” 。
按道理来说 ， 第三代半导体都要进十四五规划了 ， 公司的发展前途应该是一片光明 ， 不过 ， 乾照光电的大股东们可不这么想 。
股价刚一上涨 ， 公司的第一大流通股东南烨实业就减持了公司3.98%的股权 ， 减持完成之后南烨实业的持股比例从10.69%将至6.71% ， 第六大流通股东紫金15号更是来了个清仓式减持 ， 手里的2.02%的股权全部抛售 。
那么接下来问题来了 ， 乾照光电的第三代半导体到底有没有戏 ， 如果有戏 ， 公司的大股东们如此大比例的减持究竟是为何？
如果是这一次 ， 乾照光电的三连板是凭借了第三代半导体的东风 ， 那么乾照光电今年年初的六连板那就更魔幻了 。
2月14日 ， 监管层颁布了再融资新规 ， 对创业板的再融资进行了大松绑 ， 从2月14日 ， 乾照光电的股价开始异动 ， 短短6个交易日打了6个涨停板 。
就在公司股价第二个涨停板的时候 ， 也就是2月17日 ， 乾照光电在股价异动公告中称：公司不存在筹划重大事项的情形 。
可短短4天之后 ， 乾照光电的画风突然一转 ， 2月21日又改口称拟筹划非公开发行股票事项 。
为此 ， 饱受市场质疑 ， 还引来了深交所的关注函 。
02
业绩不够会计来凑
概念玩的挺溜 ， 但业绩做的是一团糟 。
以最近三年的数据为例 ， 2017年到2019年期间 ， 公司的净利润分别为2.11亿、1.80亿、-2.80亿 ， 业绩连续三年下滑 。
扣非净利润其实更惨 ， 从2017年的盈利1.39亿 ， 结果到了2019年直接亏损3.97亿 。
其实这都不算啥 ， 业绩下滑就下滑 ， 亏损就亏损 ， 反正A股市场业绩滑坡的上市公司多的去了 ， 但是如果在财务上“不老实”这就不简简单单的是业绩问题了 。
2018年 ， 乾照光电取得净利润1.80亿 ， 扣非净利润3279.62万 ， 就这样一个差强人意的数据后边竟然也有公司会计的“功劳” 。
2018年10月11日 ， 乾照光电发布了一个《关于会计估计变更》的公告 ， 公告显示 ， 公司调整了坏账准备的计提规则 ， 以前1年以内的应收账款坏账计提比例为5% ， 调整完之后 ， 将6个月以内的坏账计提比例调整为1% ， 6个月到1年的为5% 。
对于乾照光电而言 ， 公司大部分的净利润都是在6个月以内的 ， 所以这样一调整直接增加当期利润1188.57万元 。
关于这一次会计估计的变更 ， 公司给出的原因是：公司应收款项主要为国内封装大厂的应收账款、政府国企金融机构等单位的履约保证金等款项 ， 此类单位多为境内外上市公司、国企、政府部门等 ， 信用优良 ， 坏账风险较低 。
乍一听 ， 很有道理啊 ， 难道乾照光电的客户真的信用风险很低吗？
其实不是的！
举个例子 ， 比如2016年 ， 公司和淄博太奇农业有限公司签订了合同 ， 工程总金额为7762.93万元 ， 可是乾照光电对淄博太奇的应收账款一直到现在都没收回来 ， 这事最终还闹上了法庭 。
从另外一个层面来讲 ， 公司的应收账款的周转天数从2016年的152.36天已经飙升至2019年的217.94 ， 很显然公司的应收账款周转效率正在持续变差 。
03
毛利率断崖式下滑负债跳跃式飙涨
如果以上说的是过去 ， 那么接下来我们展望一下未来 。
毛利率 ， 是衡量一家上市公司的产品在市场上是否具有竞争力的重要指标 ， 然而 ， 乾照光电的数据显示公司的产品的竞争力貌似出现了问题 。
最近三年期间 ， 乾照光电的毛利率从2017年的36.90%下滑至2019年的7.64% ， 几乎是断崖式下滑 ， 如果仅看2019年的毛利率的话 ， 你很难想象这是一家高科技公司的数据 。
与此同时 ， 我们还注意到了公司的负债 。
2016年公司的资产负债率为24.17% ， 短短4年时间 ， 公司的资产负债率已经飙升到了2019年的62.29% 。
这是什么水平？
我们与LED芯片的同类公司做下对比 ， 像三安光电2019年的资产负债率为26.74% ， 乾照光电的资产负债率大幅高于同行业的其他公司 。
最后 ， 就这样一家公司 ， 在今年8月4日发布公告称 ， 给公司的董监高购买了责任险 ， 这背后的原因其实你可以细品！
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