江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

导向|8月社融大增超预期，货币政策聚焦“精准导向”并非加速收紧( 二 )


唐建伟表示 ， 企业中长期贷款同比多增 ， 体现出实体经济对未来前景预期持续改善 ， 投资积极性逐步恢复 。 此外 ， 票据融资持续收缩 ， 可能受打击企业资金空转套利等因素影响 ， 票据融资连续第3个月负增长 。 另外 ， 受房地产调控政策等影响 ， 居民中长期贷款增量较前两月规模有所回落 ， 但仍增加5571亿 ， 较去年同期多增1031亿 。
温彬认为 ， 从结构上看 ， 企业短期贷款仅新增47亿元 ， 中长期贷款新增了7252亿元 ， 比7月和去年同期分别多增了1284和2967亿元 ， 说明加大对制造业和中小微企业中长期信贷发挥了较好效果 ， 信贷结构的改善对经济恢复起到了重要支持作用 。
M2增速仍小幅下降
虽然8月信贷数据温和增长 ， 但M2增速仍小幅下降 。 2020年下半年货币政策宽松力度和节奏和明显不如上半年、财政存款增长拖累等多种因素 ， 导致年内M2增速高点已经过去 。
8月末 ， 广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4% ， 增速比7月末低0.3个百分点 ， 连续2个月回落 ， 但仍比上年同期高2.2个百分点 。
温彬认为 ， 随着疫情防控取得显著成效和经济的企稳回升 ， 货币政策逐渐回归常态 ， 坚持不搞“大水漫灌” ， 通过公开市场操作方式的流动性投放也相对克制 。 而8月政府债券发行力度再创新高 ， 新增财政存款规模也较7月和去年同期分别多增467和5244亿元 ， 削弱了货币创造能力 。
与7月相比 ， 8月股市火爆情况有所减弱 ， 企业和居民存款搬家趋势明显放缓 。 央行数据显示 ， 8月份人民币存款增加1.94万亿元 ， 同比多增1317亿元 。 其中 ， 非银行业金融机构存款减少2612亿元 ， 这一数据在7月则是增长1.8万亿元 。
唐建伟认为 ， 非银存款有所收缩也对8月M2增速造成拖累 。
另外 ， 8月M1同比增长8% ， 创近30个月以来新高 。 数据显示 ， 狭义货币(M1)余额60.13万亿元,同比增长8% ， 增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点 ， 体现出企业经营活动出现了积极改善 。
唐建伟表示 ， M1增速继续回升 ， 一方面表明企业活期存款增加 ， 体现出企业经营活跃度上升 ， 前期稳企业、保就业的政策效果逐步显现；另外 ， 房地产市场销售的持续回暖对M1增速也带来支撑 ， 居民购房带动居民存款持续向企业活期存款转移 。
东方金诚首席宏观分析师王青也指出 ， 高频数据显示 ， 8月全国30个大中城市商品房销量同比增速较7月加快4.4个百分点 ， 至15.4% 。 这意味着当月房企等相关企业活期存款继续处于较高水平 。 历史数据显示 ， 我国M1增速与房地产市场活跃程度相关性很强 。
货币政策更注重“精准导向”
随着经济活动持续回暖 ， 货币政策将更加注重“精准导向”已成市场共识 。
受疫情影响 ， 今年以来央行实施宽松程度超市场预期的货币政策 ， 但随着疫情得到控制、企业恢复复工复产 ， 货币政策则更强调总量适度、精准导向 。
8月25日 ， 在国新办举行的国务院政策例行吹风会上 ， 央行货币政策司司长孙国峰表示 ， 疫情带来的不确定性增加 ， 货币政策需要有更大确定性来应对各种不确定性 ， 那就是三个不变：稳健货币政策取向不变 ， 保持灵活适度的操作要求不变 ， 坚持正常货币政策的决心不变 。
唐建伟表示 ， 随着经济活动持续回暖 ， 上半年紧急模式下产生的企业资金空转套利、房价上涨等问题得到了重视 ， 未来货币政策将更加注重“精准导向” ， 逐步回归稳健轨道 。 未来面对财政发力下的流动性需求压力 ， 央行仍然将灵活运用各种流动性工具微调对冲市场压力 。 虽然连续数月MLF操作利率未做调整 ， 但基于平衡降低实体企业融资成本以及防止空转套利和房地产调控的要求 ， 未来央行向下微调MLF操作利率的可能性较小 。
“市场上有观点担忧货币政策收敛太快将带来负面影响 ， 但8月信贷、社融的表现 ， 说明了7月的不及预期更多是扰动因素导致 ， 货币政策依然对实体经济恢复形成较大力度支持 ， 考虑经济逐渐企稳以及防控风险的需要逐渐回归常态 ， 并非加速收紧 。 ”温彬称 。


推荐阅读


上一篇：公司|[路演]华自科技：下半年公司将加快项目进度 加快应收账款回笼

下一篇：人民币|M2增速现两连落、社融超预期增长8月金融数据释放了哪些信号？