半成品菜味知香冲击 IPO 增速明显放缓 产能利用率下降仍扩产
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8月14日 ， 中国证监会预先披露了苏州味知香食品股份有限公司（下称"味知香"）的招股说明书 。 味知香拟发行不超过2500万股 ， 占发行后总股本的比例不超过25% 。
味知香成立于2008年 ， 是一家专业生产半成品便捷菜的厂家 ， 主营肉禽类、水产类、其他类三大产品品类200余种半成品菜的开发、生产和销售 ， 旗下拥有"味知香"和"馔玉"两大品牌 ， 主要产品包括牛仔骨、宫保鸡丁、水晶虾仁、铁板鱿鱼等 。
近3年味知香的营收和净利润都在增长 ， 但是增速明显放缓 。 招股书显示 ， 2017-2019年 ， 味知香的营业收入分别为3.59亿元、4.66亿元、5.42亿元 ， 2018年和2019年的营收增长率分别为29.81%、16.31%；同期净利润分别为5180.45万元、7112.49万元、8624.32万元 ， 2018年和2019年的净利润增长率分别为37.29%、21.26% 。
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分渠道销售来看 ， 味知香依赖零售渠道 。 2017-2019年 ， 零售渠道的营收占全部营收的比重分别为71.47%、67.51%、67.85% 。 其中 ， 以加盟店营收占比增速为尤 。 从2017年的6.14%逐步上升至2019年的48.62% 。
分产品销售市场区域来看 ， 味知香以华东地区的销售为主 。 2017-2019年 ， 华东地区占营收比重分别为98.05%、97.60%、96.81% 。 味知香表示 ， 未来3年将立足于长三角地区 ， 逐步向其他区域拓展客户 。
此外 ， 味知香存货较多 ， 产能利用率有所降低 。 数据显示 ， 2017-2019年 ， 味知香的产能利用率分别为95.93%、81.49%、85.89% 。 味知香表示 ， 2019年9月 ， 由于结合近年来业务增长情况新增产能7000吨 ， 故之后产能利用率有所降低 。
【半成品菜味知香冲击 IPO 增速明显放缓 产能利用率下降仍扩产】从招股书发现 ， 味知香的存货主要由原材料和库存商品构成 ， 2017-2019年 ， 存货净额分别占总资产的19.01%、21.90%、16.69% 。 味知香表示 ， 随着生产、销售规模的不断扩大 ， 未来存货规模可能继续增加 ， 未来或将面临存货跌价的风险 。
招股书显示 ， 味知香拟募资6.54亿元 ， 其中42.05%资金用于"年产5000吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目" ， 由此可见 ， 未来产能降持续扩大 。
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值得注意的是 ， 募资金额的36.7%将用于补充流动资金 。 但是根据招股书 ， 味知香并不缺乏流动资金 ， 2019年货币资金为2.11亿元 ， 占总资产的比例高达75.63% 。 同时 ， 应收账款也较低 ， 2019年的应收账款仅有48.89万元 。
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