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银行股能否拨云见日，谁又是金融界的苹果(AAPL.US)？

_本文原始标题：银行股能否拨云见日 ， 谁又是金融界的苹果(AAPL.US)？来源：FX168财经
FX168财经
【银行股能否拨云见日，谁又是金融界的苹果(AAPL.US)？】随着美股市场回吐当天所有涨幅 ， 标普500指数由涨转跌 ， 跌幅接近1.3%至3,355.36点 ， 银行类股也未能幸免 ， 标普500银行ETF（KBE）下跌1.13% 。 今年对于银行股投资者是个巨大的挑战 ， 但希望可能正在路上 。
现在看多银行股似乎有些奇怪 。 可能持续数年的超低利率正在侵蚀银行的利润 。 与此同时 ， 不确定的经济形势导致银行减少了新增贷款 ， 增加了现有贷款的损失 。 但如果经济能够持续复苏 ， 这些变化实际上可能有助于提振银行 。 因此 ， 所谓危机 ， 危险之下必定暗藏机遇 。
银行业今年开局不利 。 被称为“当前预期信贷损失”(CurrentExpectedCreditLosses,CECL)的新会计准则于2016年发布 ， 但在2020年初开始实施 。 它要求银行提前计入预期的损失 ， 而不是在贷款期间实现这些损失 。 这些规则是为应对金融危机而起草的 ， 旨在迫使银行在经济景气时建立准备金 ， 并在经济不景气时避免清算 。 这一制度的实施无疑会侵蚀银行业的利润 。
随后事态迅速恶化 ， 几周后 ， 卫生事件重创了经济 ， 利率被降至接近零的水平 ， 银行不得不根据新标准为潜在的贷款损失匆忙建立准备金 。 从卫生事件开始 ， 分析师和监管机构就试图强调 ， 银行资本充足 ， 能够抵御经济低迷 。 但美联储6月底限制派息和暂停股票回购的举措并未对提振信心起到多大作用 。
此外 ， 7月份公布第二季度业绩的大量银行数据也没有起到什么作用 。 病例在不断攀升 ， 对经济前景的悲观情绪普遍存在 ， 但一些贷款机构暗示 ， 他们在决定将贷款损失准备金提高数十亿美元时 ， 使用了更为悲观的预测 。
根据瑞银(UBS)的数据 ， 今年上半年 ， 美国12家最大的银行拨备了720亿美元的贷款损失准备金 ， 是2019年底的两倍多 。 在某些情况下 ， 这些准备金将可能的利润变成了损失 。 以富国银行(WellsFargo)为例 ， 该行公布第二季度亏损24亿美元 ， 上年同期盈利62亿美元 ， 原因是其储备增加了84亿美元 。
然而 ， 事实上 ， 银行的准备金可能会超过它们最终承受的损失 。 在第二季度财报电话会议上 ， 许多银行高管暗示 ， 他们的储备可能会在第二季度见顶 。 摩根大通(JPMorganChase,JPM)的高管指出 ， 该行在建立储备时更多地依赖于下行前景 。 即使银行悲观的经济预测成为现实 ， 一旦经济好转、损失得到弥补 ， 对这些准备金的会计处理可能会允许它们计入收益 。
为了利用可能的准备金释放 ， 投资者应该寻找那些拨备高于平均水平、但资产负债状况良好的银行 。 瑞银分析师索尔·马丁内斯（SaulMartinez）说 ， 摩根大通和花旗集团在情况恢复正常时释放储备金的潜力非常大 。
没有哪家银行的拨备比例超过花旗集团 。 截至第二季末 ， 该行的信贷损失准备金总额为263亿美元 ， 而第一季和第二季的准备金分别为49亿美元和56亿美元 。 准备金现在相当于该行贷款总额的3.9% 。 花旗第二季度利润较上年同期下降73% ， 原因是增加了准备金和发生了22亿美元的净冲销 。
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（来源：Barron's ， Factset及公司财报）
在与分析师的电话会议上 ， 花旗首席财务官马克·梅森(MarkMason)承认 ， 在准备金计算过程中计入了会计准则的变化 ， 以及银行自身对风险的“定性”评估 。 但他也表示 ， 如果经济前景好转 ， 准备金最终可能会被释放 。 “如果这种经济前瞻变好……或者保持不变 ， 将支持这些准备金的释放 ， ”梅森说 。
花旗集团的股价在2020年跌了35.5% ， 至每股51美元后 ， 看上去尤其便宜 ， 只有有形账面价值的0.7倍 。 马丁内斯说:“花旗集团的风险状况与过去大不相同 。 ”“认为他们将遭受不成比例的痛苦的想法是错误的 。 ”
自7月份以来 ， 尽管一些经济数据（比如8月份的就业数据）出人意料地出现了增长 ， 但来自银行的数据相对不足 。 一些银行可能发现 ， 如果经济继续复苏 ， 它们最早明年就可以释放准备金 。 这可能会提高他们的收入 。
目前 ， 市场仍然对银行业持谨慎态度 。 尽管标普500指数已经屡破记录 ， 今年迄今上升了5% ， 但标普500银行ETF（KBE）今年迄今为止跌幅高达33.69% ， 成为今年表现倒数第二差的行业 。
下周 ， 34家美国银行将出席巴克莱第18届全球金融服务年会 ， 届时部分负面人气可能会逆转 。 投资者将会密切关注银行高管们对信贷质量 ， 也就是借款人支付其债务的能力的评论 ， 以观察随着经济复苏 ， 市场情绪是否发生了变化 。
随着经济状况改善 ， 那些交易价格低于或低于有形账面价值、同时提供健康股本回报率的银行可能受益最大 。
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（来源：Barron's ， Factset及公司财报）
高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)是在此次危机中表现相当不错的两家银行 。 高盛股价今年以来下跌了12% ， 摩根士丹利股价持平 。 两家公司都能从市场波动导致的交易量激增中获益 。 尽管这一趋势在本季度可能有所减弱 ， 但最近并购活动的升温和首次公开发行(IPO)的激增 ， 也能让这两家投行从中受益 。
摩根大通(JPMorgan)的市盈率为有形账面价值的1.6倍 ， 因其“堡垒般的资产负债表”而经常受到华尔街的青睐 。 鉴于该行在建立储备时依赖的是更为严峻的经济形势 ， 该行对信贷损失的拨备在总贷款中所占比例也较高 。 该公司首席财务长佩普萨克(JenniferPiepszak)下周基调的任何积极变化都可能提振该股 。 BK资产管理公司外汇策略董事总经理BorisSchlossberg认为该行是金融界的“苹果” ， 虽然它“并非在所有方面都是最好的 ， 但从消费者和企业的角度来看 ， 它在所有方面都做得非常好 。 ” 。
总体而言 ， 银行股并未从此次的股市反弹中获利 ， 表现远逊于大盘 ， 相对于市场其他部分来说 ， 它们的确是相对便宜 。 他们的基础业务相当好 。 尽管银行业今年肯定仍将面临挑战 ， 但下周的会议可能表明 ， 银行业正在酝酿东山再起 。 、
（编辑：赵芝钰）
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