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技术|国产PDF软件第一股撑不起A股神话

原创 AI财经社作者 AI财经社
撰文 / 唐煜 冯圆圆
编辑 / 张泽
A股史上第二高价新股 ， 首日股价大涨
9月8日 ， “PDF第一股”福昕软件在科创板正式挂牌上市 ， 首日股价大涨29.66% ， 报309.27元／股 。

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福昕软件这个名字听起来似曾相识、似熟非熟 ， 但事实上 ， 它的主打产品经常以各种途径闯入我们的视野——PDF 。 目前福昕是仅次于美国Adobe的全球第二大PDF软件厂商 。
在福昕软件官网的宣传文案中 ， 福昕软件号称拥有5.6亿用户 。 单从体量上 ， 福昕软件可以说是“国民软件”了 ， 亦自带科技属性 ， 从概念上可谓是完美迎合科创板 。 为此 ， 福昕软件新股申购定价238.53元/股 ， 仅次于今年2月科创板上市的石头科技 ， 成为A股新股史上定价第二高的股票 。
从业务和业绩上 ， 聚焦于PDF软件的福昕软件 ， 业绩整体呈现增长态势 。 据招股说明书披露 ， 2016年福昕软件实现营业收入1.76亿元 ， 到2019年前三季度实现净利润2.49亿元 。
值得注意的是 ， 在福昕软件的四项业务中 ， PDF编辑器与阅读器的收入贡献占比逐年提升 ， 从2016年的56.16%上升至2019年前三季度的77.98% 。 正如福昕软件在招股说明书所披露 ， 公司的主要收入来源于PDF编辑器及相关软件产品 ， 由此可见 ， PDF业务对福昕软件的重要性可见一斑 。

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从数据上 ， 福昕软件有增长、有业绩、有概念 ， 但对于资本市场而言 ， 福昕软件真的是好标的吗？福昕软件真的可以驰骋资本市场吗？
核心代码被开源 ， 福昕还有多少竞争力？
15岁考入中国科技大学少年班的熊雨前 ， 2001年和妻子颜凌虹从海外回到福建 ， 创立了福昕软件公司 。 历时19年 ， 福昕软件逐渐开发出PDF产品套件、包括SDK在内的开发平台与工具 。
2011年 ， 靠着为亚马逊Kindle提供PDF阅读技术 ， 福昕在海外一炮而红 。 根据IPO文件 ， 国内起家的福昕 ， 目前90%以上的收入都来自海外市场 ， 并以北美和欧洲为主 。

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图/福昕官网
接近福昕的人士张泉对AI财经社说 ， 福昕的“硬核”技术是PDF显示引擎 ， 比老大哥Adobe产品的显示速度要快 ， 但福昕这部分技术早在6年前就已被谷歌开源 。 此前 ， 因为Chrome浏览器对安全和速度要求较高 ， 谷歌看中了福昕PDF显示快、代码量少 ， 因此 ， 谷歌Chrome浏览器里的PDF ， 使用了福昕的技术授权 。
针对这部分技术的开源 ， 福昕创始人熊雨前曾解释 ， 是谷歌方面提出的 ， 并给予福昕很好的条件 。 从长远考虑 ， 福昕最后接受了谷歌的建议 。 2014年 ， 在谷歌一年一度的全球开发者大会Google I/O 召开前夕 ， 谷歌宣布开源福昕PDF部分源代码 。
福昕方面称 ， 这次授权谷歌开源的PDF技术 ， 占核心代码的比例只有7% ， 不会对核心技术产生负面影响 。 但张泉认为 ， “这要看你怎么看 ， 毕竟这部分技术是福昕产品中最牛的了” 。
张泉表示 ， 福昕之所以答应与谷歌的交易 ， 是当时福昕比较着急 。 福昕的收入一直都不好 。 福昕主要的收入来自PC客户端 ， 卖lisense 。 在PC客户端之外的移动市场 ， lisense那一套商业模式不适用了 。 而且 ， 安卓和苹果本身又都有PDF技术 ， 给福昕带不来收益 。
另一位接近福昕的行业人士吴雨补充说 ， 福昕与谷歌这笔生意可谓一箭双雕 。 开源是对技术实力的自证 ， 比如微软花了75亿美金 ， 收购开源及私有项目托管平台GitHub ， IBM豪掷310亿美元收购开源软件企业红帽 ， 都是看中了被收购企业在开源上的价值 。 PDF行业利润本身比较小 ， 行业壁垒又不高 ， 福昕让谷歌开源 ， 不仅打响了品牌 ， 还能隔绝竞品 ， 并不亏 。


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