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德邦|德邦基金：外围扰动加大，谨慎但不悲观

【德邦|德邦基金：外围扰动加大 ， 谨慎但不悲观】近期市场外围扰动加大 ， 美股大幅回调 ， 中印局势紧张 ， 对A股情绪有一定压制 。 至收盘 ， 沪深300、创业板分别下跌2.34%和4.80% 。 板块方面 ， 钢铁、国防军工、银行三个中信一级行业韧性较强 ， 分别报收2.24% ， -0.42% ， -0.50%；医药、传媒、农林牧渔则跌幅居前 ， 分别报收-4.29% ， -4.28% ， -4.05% 。
货币政策方面 ， M2增速近期下行和国债到期收益率持续上行 ， 体现了货币政策较前期有一定的收紧 ， 但M2扣社会融资总额后的资本市场剩余流动性性仍旧充裕 。 货币政策虽然边际收紧但并非转向 ， 且结构性的流动性引导也更有利于股市 。 从基本面看 ， 各项经济数据仍然十分强劲 ， 以昨天公布的外贸数据为例 ， 8月份出口增长11.6% ， 顺差增加74.4% ， 大超预期 ， 显示我国已全面实现复工复产 。 在海外尚未完全复工 ， 但需求已有所回暖的背景下 ， 外贸有望持续改善 ， 中国经济也正在向“国内大循环 ， 国内国际双循环”的目标稳步迈进 。
综上 ， 我们认为 ， 外围市场扰动更多是情绪层面的压制 ， 深层次的原因还是上半年市场上涨过快 ， 估值扩张的动能出现衰竭 ， 未来需要时间换空间 ， 股价更多转向分子端盈利的驱动 。 因此 ， 后续高估值板块的机会可能减少 ， 但市场仍有望维持结构性行情 ， 需更加注重自下而上选股 ， 积极关注可选消费、顺周期品种 ， 以及回调到位的科技股 。 总体而言 ， 我们对后市并不悲观 ， “熊短牛长”或是未来A股的主基调 ， 市场短期调整有利于风险释放 ， 鉴于居民部门的配置资金从理财转向权益的趋势仍在延续 ， A股下跌的空间或较为有限 ， 可以用更积极的态度去布局当前投资 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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