江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

中小|银行永续债前8月发行近3800亿，供需失衡抛压初现( 二 )



中小|银行永续债前8月发行近3800亿，供需失衡抛压初现
文章图片
买方需求减弱 ， 抛压出现
尽管今年银行永续债发行保持高位 ， 但从月度上看 ， 6月以来 ， 发行规模略有下降 ， 8月仅发行了385亿元；与此同时 ， 发行利率也明显走高 ， 如8月发行的3只永续债的票面利率均在4.5%及以上 。 其中 ， 农行8月发行的“20农业银行永续债02”票面利率为4.5% ， 较此前5月发行的3.48%票面利率高了102BP 。
二级市场上 ， 天风证券研究显示 ， 进入8月 ， 信用债收益率整体相对稳定 ， 处于窄幅震荡 ， 但银行永续债估值却仍处于上升趋势；对应到二级成交来看 ， 8月银行永续债月度换手率较7月明显下降 ， 反映近期市场对于银行永续债有所担忧 ， 买盘弱化使得成交活跃度有所降低 。
前述券商分析师告诉采访人员 ， 出现抛压主要是由于银行永续债市场的供需变化 ， 尤其是在需求方 ， 受监管政策影响 ， 如银行理财净值化转型的加速、现金管理类理财监管办法的出台等 ， 使得机构对永续债配置需求减弱；此外 ， 也受到了来自资金面的冲击 ， 近期流动性处于相对紧平衡状态 ， 信用债市场整体处于震荡调整之中 。
第一财经采访人员了解到 ， 银行永续债的投资者通常包含保险公司、银行理财、保险资管、券商自营、部分基金专户等 ， 其中 ， 银行理财是主力 。 但随着资管新规净值化转型与非标压降等要求的落实 ， 银行理财面临着多重压力 ， 而永续债期限一般偏长 ， 存在期限匹配上的不合 。
另外 ， 华泰证券固收分析师程晨还分析称 ， 永续债发行时 ， 投资者和发行人会计处理上的不一致 ， 即发行人计权益而投资人计债权 ， 也对市场需求产生影响 ， 进而导致了近期永续债的抛压加剧 。
实际上 ， 2019年1月28日 ， 财政部曾发布《永续债相关会计处理的规定》(下称《规定》) ， 再次提及了投资人与发行人应采用一致的会计处理 。 根据《规定》提出的发行人确认永续债会计分类的三大标准 ， 多数永续债均确认为权益工具 ，但从投资端来看 ， 一直出现分歧 。
今年5月以来 ， 各金融监管部门又陆续下发政策文件提及永续债会计处理问题 ， 再次引发市场关注 。 “监管政策对银行永续债会计确认的边际变化 ， 对于投资机构的永续债需求有一定影响 。 ”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬说 。
比如 ， 对于银行理财而言 ， 由于银行永续债不设置利率调升条款且可以计入其他一级资本 ， 因此更有可能在会计确认时确认为权益 ， 而一旦被确定为权益资产 ， 将影响银行理财相关产品的投资组合 ， 从而使得银行理财对银行永续债的需求减弱 。 “虽然短期内考虑到商业银行补资本的诉求 ， 监管对银行永续债确认为权益亦会审慎 ， 但新增需求仍然会受到影响 。 ”孙彬彬提到 。
除了需求端 ， 还有来自供给端的压力 。 前述券商分析师称 ， 当前 ， 银行在非标回表的大背景下 ， 资本补充压力仍然较大 ， 预计年内永续债发行将继续维持在高位 。 也有观点称 ， 考虑到2019年最后四个月银行永续债发行量高达2546亿元 ， 预计未来一段时间供给压力将持续 。
第一财经广告合作 ，请点击这里
此内容为第一财经原创 ， 著作权归第一财经所有 。 未经第一财经书面授权 ， 不得以任何方式加以使用 ， 包括转载、摘编、复制或建立镜像 。 第一财经保留追究侵权者法律责任的权利 。如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com 。
【中小|银行永续债前8月发行近3800亿，供需失衡抛压初现】文章作者


推荐阅读


上一篇：德林社|市值蒸发295亿，狂犬疫苗明星股为何被冷落？，2月内跌49%

下一篇：秦英|猪肉要跌？千亿猪首富身价先跌了，1日蒸发90亿被李嘉诚反超